Les investisseurs en obligations souveraines des marchés émergents prennent des mesures proactives pour contourner les limitations potentielles du projet de loi sur la dette souveraine de New York. En réponse aux projets de loi qui pourraient plafonner les recouvrements des créanciers et prescrire une formule pour les paiements de restructuration, des clauses permettant des changements de juridiction pour le règlement des litiges sont intégrées dans les nouvelles émissions obligataires.
Une telle clause est actuellement en attente dans une émission obligataire du Sri Lanka, tandis qu'une autre a été incluse dans un accord avec le Suriname l'année dernière. Ces clauses permettent aux détenteurs d'obligations de voter sur le changement de juridiction, la disposition sri-lankaise ne nécessitant que 20% des détenteurs d'obligations pour initier un tel vote, et sans accorder au gouvernement un droit de veto. En revanche, la clause du Suriname permet un vote à 50% des détenteurs d'obligations mais donne au pays le pouvoir de mettre son veto au changement de juridiction.
Les changements proposés à la loi de l'État de New York ont suscité l'inquiétude des sociétés financières, qui affirment que ces mesures pourraient augmenter les risques et les coûts pour les investisseurs et les emprunteurs.
La législation, qui n'a pas été adoptée au cours des deux dernières années, vise à rationaliser le processus de défaut et à alléger le fardeau des négociations pour les nations endettées. Cependant, les investisseurs craignent que les pertes imposées ne soient pas soutenables pour les créanciers privés, contrairement à leurs homologues gouvernementaux.
Le débat sur l'équité de la dette s'est intensifié à la suite de défauts dans des pays comme la Zambie, qui a connu un processus de restructuration de trois ans.
Les défenseurs de la justice en matière de dette soutiennent les projets de loi de New York, mais les investisseurs sont méfiants quant à leurs implications. La Banque mondiale a mis en évidence une "crise silencieuse de la dette", les coûts du service de la dette des pays émergents devant atteindre 400 milliards de dollars cette année.
Des experts juridiques et des responsables de l'ONU, comme Rebeca Grynspan, Secrétaire générale de l'agence des Nations Unies pour le commerce et le développement, soulignent la nécessité d'un équilibre dans la législation pour éviter d'éloigner le secteur privé des instruments de dette bénéfiques.
Bien que des dispositions juridiques plus récentes, y compris des clauses relatives aux catastrophes naturelles, offrent déjà une certaine protection, le secteur privé pourrait chercher d'autres juridictions en cas de surréglementation.
Le transfert de juridiction de New York vers le droit anglais est considéré comme faisable en raison des systèmes juridiques établis dans les deux endroits, qui sont aptes à gérer les défauts de dette souveraine.
Cependant, créer un nouveau régime de restructuration sans une base de droit établi et de juges expérimentés serait difficile, selon Andrew Wilkinson, associé senior en restructuration au cabinet d'avocats Weil Gotshal.
Reuters a contribué à cet article.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.