Par Laura Sánchez
Investing.com - Dans un contexte de forte volatilité des marchés boursiers, les analystes continuent d'examiner les possibilités d'investissement. Chris Iggo, président d'AXA (EPA:AXAF) IM Invesment Institute et CIO d'AXA Investment Managers, analyse les titres à revenu fixe d'entreprise, le crédit, comme la grande opportunité d'investissement, "avec les rendements les plus élevés disponibles depuis plus d'une décennie".
Il note que, bien que les prévisions de bénéfices soient en baisse, la demande de crédit reste forte et offre "le meilleur rendement ajusté au risque" et il s'attend à ce qu'il surpasse la dette souveraine sans risque et de meilleure qualité.
Chris Iggo prévient qu'"il y a plus de risque aux États-Unis qu'en Europe" dans la lutte des banques centrales contre l'inflation et prévient que le ton hawkish va se poursuivre et que les investisseurs doivent supposer qu'il n'y aura pas de baisse des taux d'intérêt avant 2024.
Le crédit est rentable
"Avec une inflation qui tarde à se résorber et la perspective de voir les banques centrales poursuivre les augmentation des taux - et les maintenir à un niveau élevé pendant un certain temps - les marchés du crédit semblent offrir aux investisseurs les meilleurs rendements corrigés du risque pour le moment. Les rendements des indices des obligations "investment grade" restent proches de leurs niveaux les plus élevés depuis la crise financière mondiale. Contrairement aux marchés des obligations d'État, les rendements des marchés du crédit ne diminuent pas avec la maturité (en d'autres termes, les courbes de crédit ne sont pas inversées)", explique l'expert d'AX IM.
"Cela signifie que les spreads de crédit sont plus larges à mesure que l'on monte sur la courbe des échéances. Il en résulte une probabilité élevée, sur la base de preuves historiques, que les marchés du crédit offrent une surperformance positive (supérieure aux rendements du Trésor sans risque, du cash et des swaps de taux d'intérêt). Les investisseurs sont payés pour une exposition au risque de crédit", ajoute Iggo.
Des prix en hausse
Selon l'analyste, "sur le marché actuel, les prix des obligations d'entreprise sont d'autant plus bas que l'échéance est longue. Si l'on prend l'exemple du marché européen des obligations d'entreprises et des indices fournis par ICE Bank of America (NYSE :BAC), le prix moyen des obligations d'emprunt dont l'échéance est comprise entre sept et dix ans est actuellement de 84 cents. Les emprunteurs sont généralement tenus par contrat de rembourser la dette à l'échéance à sa valeur nominale (100 cents), de sorte qu'il existe un potentiel de hausse des prix à long terme sur une grande partie du marché de la dette. Il s'agit d'une bonne combinaison de rendement et de prix.
Les données indiquent une poursuite du "mode hawkish" des banques centrales.
"Les données économiques américaines de janvier ont à nouveau poussé les rendements à la hausse. Les attentes d'assouplissement des banques centrales cette année ont été réduites et la flambée des taux évaluée par le marché a augmenté. Pour l'instant, il semble prudent de considérer que l'inflation est en train de baisser, bien qu'à un rythme plus lent que ce que certains auraient prévu. En raison de la volatilité saisonnière habituelle des données relatives à l'inflation, il sera difficile de se faire une idée de la véritable tendance sous-jacente des données relatives à l'inflation pendant quelques mois encore", déclare M. Iggo.
"Cela dit, les taux d'inflation actuels, les tensions sur le marché du travail et le risque de hausse des salaires qui en découle sont trop importants pour les banques centrales. Ils vont maintenir leur ligne dure et les taux élevés, et les marchés l'acceptent déjà. Les taux pourraient baisser en 2024, mais pour l'instant, les investisseurs doivent partir du principe que les taux d'intérêt à court terme ne baisseront pas. Ce que nous ne savons pas, c'est à quel point cela sera mauvais pour la croissance économique. Les données actuelles sont déroutantes. Aux États-Unis, les ventes au détail ont augmenté de 3 % en glissement mensuel, soit beaucoup plus que prévu. Dans le même temps, l'indice des perspectives commerciales de la Fed de Philadelphie est tombé à son plus bas niveau depuis 2009", conclut-il.
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