Investing.com - Les dernières données GfK sur le climat de consommation montrent que les gens épargnent dès qu'ils le peuvent. L'austérité, alimentée par l'inflation et la peur de l'avenir, n'avait pas été aussi forte depuis 2011, lorsque l'Europe a glissé dans la crise de la dette.
Suite à cette crise, le président de la BCE de l'époque, Mario Draghi, a déclaré que l'euro serait défendu par tous les moyens. Il a inondé les marchés d'argent fraîchement imprimé et a abaissé les taux d'intérêt jusqu'à la zone négative. Une action absolument sans précédent dont les marchés financiers ont profité de manière disproportionnée, dans le sens positif du terme, car ils ont absorbé les liquidités excédentaires, ce qui s'est traduit par une hausse des cours dans toutes les classes d'actifs.
L'inflation ainsi déclenchée menace toutefois désormais l'Europe. Le secteur de la construction se plaint des taux d'intérêt élevés et annonce chaque jour de nouvelles faillites. Un sauvetage semble très simple, il suffit d'abaisser à nouveau les taux d'intérêt à leur niveau record. Mais c'est plus facile à dire qu'à faire, comme l'explique Michael Every, analyste chez Rabobank.
Le monde qui nous entoure a subi des changements déterminants. La mondialisation a échoué et la fragmentation des marchés ne permettra pas une baisse de l'inflation ni des taux d'intérêt bas.
L'Europe ne veut pas être submergée par les véhicules électriques chinois. La Chine réglemente l'exportation des terres rares, les États-Unis interdisent l'exportation de la technologie de pointe des puces électroniques, l'Inde interdit l'exportation de Reis et la Russie stoppe l'exportation du diesel.
Tout ce qui a assuré pendant des décennies une prospérité croissante et des sommets historiques sur les marchés boursiers s'effondre sous nos yeux.
Every se demande comment il se fait que, sous des changements aussi évidents, les marchés financiers continuent de penser que les taux d'intérêt vont à nouveau tomber à leur niveau le plus bas depuis 5000 ans. Car c'est exactement ce qui s'est passé entre 2008 et 2020. Même pendant toutes les guerres de cette période et pendant la chute de l'Empire romain, les taux d'intérêt à long terme n'étaient pas aussi bas.
Et ils ne le seront plus jamais. L'inflation et les taux d'intérêt ne peuvent pas baisser, car il faudrait pour cela une crise bien plus importante que celle de 2008 ou 1929. Every écrit :
"Cela ne veut pas dire que les taux d'intérêt ne peuvent pas baisser : Ils le pourraient. Mais quelle odyssée nous attend alors ! Cela nécessiterait un effondrement de l'inflation, nonobstant les pressions structurelles sur les prix exercées par la géopolitique et l'énergie ; cela impliquerait une baisse de la demande due à une hausse du chômage - lors d'une année électorale aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et au Canada ; et des gouvernements qui refusent de dépenser de l'argent pour lutter contre l'inflation (ou pour promouvoir la défense ou la transition écologique) - tout cela lors d'une année électorale. Cela supposerait également une résolution rapide des différends commerciaux entre les États-Unis et l'UE et la Chine, au moment même où l'Europe découvre le trumpisme et Trump le mercantilisme en ce qui concerne les voitures électriques".
La situation est désespérée, car rien de ce qui devrait se produire ne se produit. L'inflation reste aussi élevée que les taux d'intérêt, tandis que les bénéfices des entreprises et les valorisations excessives sur les marchés boursiers fondent comme neige au soleil.
Le meilleur exemple est celui des trois grands constructeurs automobiles américains, dont les ouvriers réclament une augmentation de salaire de 40 pour cent. Ils sont soutenus par le président Biden lui-même et son challenger Donald Trump. Il va de soi que cela aura des répercussions sur les prix et la demande. Mais déjà, plus personne ne peut se permettre d'acheter une voiture neuve américaine si son salaire est inférieur à 100.000 dollars, comme l'a déclaré l'ancien CEO de Ford (NYSE:F) Mark Fields.
Les gouvernements populistes prennent le relais et, avec eux, les accords commerciaux conclus jusqu'à présent sont dénoncés. Every fait remarquer que les modélisateurs économiques recommandent désormais de taxer les importations chinoises à hauteur de 35 pour cent. Cela permettrait de créer 7,3 millions d'emplois et d'augmenter les revenus des ménages de 17,6 pour cent. De telles propositions, qui auraient été jetées à la déchiqueteuse comme péché mortel il y a dix ans dans le cadre de la progression de la mondialisation lucrative, sont aujourd'hui acceptables.
Mais tout cela n'est pas nouveau, comme le dit Every :
"Il est intéressant de noter que RaboResearch a prédit une grande partie de ce changement mondial il y a des années. Peut-être étions-nous en avance - mais mieux vaut cela que trop tard".
Le PDG de JPMorgan (NYSE :JPM), Jamie Dimon, conseille aux investisseurs de faire preuve d'une extrême prudence. Dans une interview accordée au Times of India, il met en garde contre une stagflation mondiale qui inciterait finalement les banques centrales à augmenter encore les taux d'intérêt, à un niveau auquel presque personne n'est préparé, comme le dit Dimon :
"Au début, les taux d'intérêt sont tombés à zéro. Le passage de zéro à 2 % n'était pas une augmentation significative.
Le saut de zéro à 5 % a surpris certaines personnes, mais personne n'aurait exclu 5 %.
Je ne suis pas sûr que le monde soit également prêt pour 7 %.
Je demande souvent aux hommes d'affaires : 'Êtes-vous prêts pour 7 % ?"
Alors que Dimon regarde alors souvent des visages incrédules, Warren Buffett a une réponse plausible à cette question. Si le flot d'argent ne vient pas, on verra qui a été tout le temps nu et sans bouée de sauvetage dans le bassin des requins.
C'est ce à quoi les investisseurs doivent se préparer. Le jour du réveil sur les marchés arrive et avec lui un bain de sang où des billions de dollars s'évaporeront irrémédiablement en un rien de temps.