Investing.com -- Le régime de taux plus élevés pour plus longtemps de la Réserve fédérale sera suivi d'une série de réductions de taux à partir de juin de l'année prochaine qui iront "bien au-delà" des attentes du marché, selon Morgan Stanley, qui s'attend à ce que la Fed réalise un atterrissage en douceur alors qu'elle s'engage sur la dernière ligne droite pour réduire l'inflation à son niveau cible.
Les prévisions de baisse des taux s'accélèrent
La Fed devrait procéder à quatre réductions de 25 points de base l'année prochaine, ramenant les taux de 5,375 % à 4,375 % en 2024, prévoit Morgan Stanley, suivies de huit réductions en 2025, ce qui portera son taux de référence à 2,375 % à la fin de l'année 2025.
Ce chiffre est supérieur aux attentes actuelles du marché selon lesquelles le taux des fonds fédéraux devrait terminer l'année prochaine dans une fourchette de 4,50 % à 4,75 %, ou 4,625 % au point médian, ce qui laisse supposer trois baisses de taux pour l'année prochaine. Et bien au-delà des projections de la Fed elle-même, qui prévoit deux baisses de taux en 2024.
D'autres, cependant, ont opté pour des prévisions plus audacieuses, UBS prévoyant 275 points de base de réductions l'an prochain, tandis que Goldman Sachs (NYSE:GS) a maintenu des prévisions plus prudentes, prévoaynt une seule baisse de taux qui aura lieu au T4.
L'atterrissage en douceur reste d'actualité, la "thésaurisation de la main-d'œuvre" soutenant le marché de l'emploi
Les attentes concernant des réductions de taux plus importantes que prévu seront probablement motivées par le ralentissement de la croissance économique, provoqué par le régime de taux d'intérêt plus élevés et plus longs de la Fed.
Mais ce ralentissement, prévoit Morgan Stanley, sera contenu par un marché du travail qui soutiendra les dépenses de consommation alors que les entreprises accumulent des travailleurs et que de plus en plus de personnes rejoignent la population active.
"Nous prévoyons un ralentissement de la croissance de l'emploi en 2024 et 2025, mais la thésaurisation de la main-d'œuvre contribuera à maintenir le taux de chômage à un niveau bas, ce qui étaye notre appel à un atterrissage en douceur", a déclaré Morgan Stanley, prévoyant un ralentissement du PIB, qui passerait de 2,5 % en 2023 à 1,6 % en 2024 et à 1,4 % en 2025.
La guérison de la chaîne d'approvisionnement et le resserrement des conditions financières alimenteront le cycle de désinflation
Alors que la Fed s'apprête à franchir la dernière ligne droite en matière d'inflation, la banque centrale peut compter sur deux forces principales pour prolonger la tendance à la désinflation : L'effet décalé de la guérison de la chaîne d'approvisionnement jusqu'en 2024 et le ralentissement de la demande.
L'amélioration de la chaîne d'approvisionnement mondiale, qui s'est engorgée pendant la pandémie et a contribué à la flambée des prix des biens, permettra de poursuivre la tendance à la désinflation, grâce à la baisse des prix des biens, à un moment où la demande des consommateurs est également sur le déclin.
"Nous nous attendons à des impressions mensuelles négatives de l'inflation de base des biens tout au long de la période de prévision"a déclaré Morgan Stanley.
Qu'en est-il de l'inflation "collante" des services, alors que la Fed s'apprête à parcourir la dernière ligne droite vers l'objectif d'inflation ?
Alors qu'un ralentissement continu de l'inflation des biens sera bien accueilli par beaucoup, la Fed a indiqué que l'inflation "super core", ou l'inflation des services hors logement, était son objectif principal, et a pointé du doigt le marché du travail et les salaires comme une source clé de pressions sur les prix.
Mais Morgan Stanley estime que le lien entre les marchés du travail et l'inflation est moins clair.
Les services de transport, qui sont moins affectés par les pressions salariales et plus par les primes d'assurance automobile, ont été l'un des principaux moteurs de l'inflation "super core" et, heureusement pour la Fed, sont susceptibles de ralentir.
Les compagnies d'assurance automobile ont augmenté leurs primes pour atténuer l'impact sur les marges de l'impact des pertes historiquement élevées, mais à l'avenir, les coûts élevés de l'assurance automobile finiront par reculer jusqu'aux "taux historiques à mesure que les compagnies finissent de réinitialiser les primes d'assurance" selon Morgan Stanley
"Nous prévoyons un ralentissement de l'inflation de base PCE de 3,5 % en 2023 à 2,4 % l'année prochaine et à 2,1 % en 2025", ajoute le rapport.