Investing.com -- Le dollar américain s'est affaibli cette semaine alors que les marchés boursiers ont rebondi après les baisses du début du mois d'août, tandis que les attentes d'une Réserve fédérale plus dovish ont persisté.
Les analystes d'UBS Global Research mettent en garde contre l'hypothèse d'une baisse durable du dollar américain. Bien que l'euro ait atteint un nouveau sommet par rapport au dollar américain en 2024, la hausse pourrait être excessive par rapport aux fondamentaux économiques.
EURUSD a fortement augmenté, sous l'effet d'une amélioration du sentiment de risque et d'une reprise partielle des marchés boursiers, l'indice S&P 500 ayant regagné ses pertes du mois d'août et les indices de volatilité tels que l'indice VIX ayant baissé.
Malgré cette reprise, les rendements frontaux américains n'ont que modestement rebondi, et les prix du marché suggèrent près de 100 points de base (pb) de réduction des taux de la Fed cette année, y compris une réduction possible de 50 pb en septembre.
Ce positionnement du marché indique qu'un nouvel affaiblissement significatif du dollar pourrait se heurter à des obstacles importants, en particulier si l'on considère que les attentes relatives à la politique de la Fed ont déjà été largement intégrées dans les prix.
"L'évolution récente des prix soulève la question de savoir si le marché est enfin en train de passer à un point de vue largement baissier sur le dollar et si le dollar est sur le point de s'affaiblir davantage", ont déclaré les analystes d'UBS Global Research.
Bien que la Fed semble prête à assouplir sa politique, probablement avec une réduction de 25 points de base en septembre, les attentes agressives du marché pourraient laisser peu de place à des surprises pessimistes. Toute donnée économique américaine positive, telle qu'un rebond de la masse salariale non agricole, pourrait entraîner une reprise tactique des rendements et du dollar.
Les analystes soulignent également que les perspectives économiques mondiales restent incertaines, avec peu de signes d'amélioration en dehors des États-Unis. Les efforts de relance de la Chine n'ont pas encore convaincu les marchés, et la zone euro continue de subir des révisions à la baisse de ses prévisions de croissance. Ces facteurs réduisent la probabilité d'une désaffection significative pour le dollar et les actifs américains.
Les analystes d'UBS considèrent que la récente hausse de l'EURUSD, qui a dépassé les précédents sommets, est un dépassement par rapport aux fondamentaux à court terme. Le modèle de la maison de courtage estime que la juste valeur de la paire EURUSD est plus proche de 1,0950, en dessous des niveaux actuels.
Cet écart suggère que la paire intègre soit une faiblesse américaine imprévue, soit un optimisme excessif quant aux perspectives économiques de l'Europe. Toutefois, UBS reste sceptique quant aux perspectives de croissance de la zone euro, soulignant les surprises économiques négatives et les vents contraires persistants dans des économies majeures comme l'Allemagne.
Compte tenu de ces considérations, les analystes estiment que l'EURUSD pourrait avoir du mal à se maintenir au-dessus de 1,11 pendant une période prolongée, en particulier si les prochaines données de la zone euro ne répondent pas aux attentes.
Les analystes d'UBS discutent également d'autres devises majeures, notant que les mouvements récents du yen japonais et du franc suisse reflètent davantage le sentiment de risque mondial que des changements fondamentaux.
Morgan Stanley (NYSE:MS) s'attend à ce que la Banque du Japon maintienne une approche prudente, ce qui pourrait conduire à un rebond de USDJPY, offrant un meilleur point d'entrée pour les vendeurs à découvert. Dans le même temps, ils voient une baisse limitée pour le franc suisse et s'attendent à ce que EURCHF reste dans une fourchette proche des niveaux actuels.
Dans la région scandinave, les analystes d'UBS favorisent la couronne norvégienne par rapport à la couronne suédoise, citant les perspectives plus constructives de la banque centrale en Norvège. Ils recommandent de maintenir une position courte sur EURNOK, prévoyant que le récent rebond de la NOK est plus durable que la reprise de la SEK.