Investing.com - Les marchés européens sont en hausse ce mercredi dans une session de transition en attendant les données de l'IPC US jeudi.
En attendant, les investisseurs continuent de suivre de près les perspectives des experts concernant le paysage de l'investissement cette année.
Natasha Brook-Walters, co-responsable de la stratégie d'investissement chez Wellington Management, évoque les 3 domaines sur lesquels, selon elle, les investisseurs devraient se concentrer en 2023.
Voici l'analyse complète :
1. atténuer les pertes, car la corrélation entre les actions et les obligations reste instable.
Au cours des dernières décennies, la corrélation négative entre les actions et les obligations a constitué un excellent équilibre pour de nombreux investisseurs. L'année dernière, lorsque les deux marchés ont baissé, cette corrélation positive a fait passer la relation entre les actions et les obligations de l'atténuation du risque à l'augmentation du risque.
Le changement de corrélation est dû à l'évolution de l'environnement économique. Au cours de la dernière décennie, les marchés ont fini par supposer que les banques centrales réagiraient à toute détérioration des conditions macroéconomiques en réduisant les taux d'intérêt et en faisant, comme l'a dit un jour l'ancien président de la BCE, Mario Draghi, "tout ce qu'il faut". Cela a contribué à maintenir la corrélation négative : une économie en difficulté est négative pour les actions, mais positive pour la durabilité lorsque la réponse consiste à réduire les taux. Mais les banques centrales sont désormais confrontées à une hausse de l'inflation, ce qui laisse entrevoir la possibilité d'un choix difficile : assouplir la politique monétaire si les perspectives économiques se dégradent ou augmenter les taux pour juguler l'inflation. Les obligations auront du mal dans cet environnement, surtout si les banques centrales sont perçues comme étant à la traîne dans la lutte contre l'inflation.
Nous pensons que l'inflation restera un défi (même si elle n'atteint pas les sommets actuels des 40 dernières années) et que les banques centrales et les gouvernements seront obligés de gérer ce compromis croissance/inflation. Si les obligations peuvent continuer à jouer un rôle important dans les portefeuilles en raison de leur potentiel d'augmentation des revenus, de la liquidité et du rendement total, ce régime d'inflation élevée peut limiter leur fonction de diversification et de protection contre les baisses. Pour s'y préparer, les gestionnaires peuvent envisager des stratégies qui complètent le rôle protecteur des obligations, par exemple :
- Allocations défensives de fonds spéculatifs - Notre équipe des facteurs fondamentaux a étudié comment les fonds spéculatifs peuvent potentiellement contribuer à remplir les mêmes fonctions que les allocations traditionnelles de titres à revenu fixe. Ils ont constaté que les fonds spéculatifs macro peuvent être mieux alignés avec les fonctions de diversification et de protection contre les baisses des titres à revenu fixe dans différents environnements de taux.
- Allocations d'actions défensives - Alors que les gestionnaires cherchent des moyens d'utiliser leurs investissements pour compenser la diversification réduite et la protection contre la baisse des revenus fixes, on constate un regain d'intérêt pour les investissements en actions défensives en complément de la croissance et de la valeur, dont beaucoup ont enregistré de bonnes performances en 2022.
- Contrôle actif du risque - Une autre partie de la solution peut consister à mieux contrôler les niveaux de risque d'un portefeuille. Une approche qui, selon notre équipe multi-actifs, mérite d'être prise en considération consiste à ajuster activement les couvertures du portefeuille en fonction de la probabilité perçue d'une baisse du marché. Par exemple, si la probabilité d'une baisse à court terme est élevée, diverses stratégies de couverture (par exemple, les options, la couverture du bêta, les mécanismes de contrôle de la volatilité) peuvent être appliquées pour aider à atténuer potentiellement certaines des pertes à la baisse, même si la corrélation entre les actions et les obligations reste positive.
2. Planifier l'incertitude cyclique et la volatilité macroéconomique
Dans la nouvelle réalité économique décrite ci-dessus, où les banques centrales ne peuvent plus se concentrer exclusivement sur le maintien d'une croissance stable, notre équipe de stratèges macroéconomiques a fait valoir que nous verrons à nouveau un cycle économique traditionnel avec des mouvements distincts et peut-être plus fréquents d'une phase à l'autre. Nous prévoyons également une plus grande divergence cyclique entre les pays, car les décideurs politiques prennent des décisions différentes sur l'équilibre entre la croissance et l'inflation et que la mondialisation s'effiloche. La volatilité cyclique est susceptible de se traduire par une volatilité accrue des actifs macroéconomiques, notamment des taux et des devises. Cela peut créer des défis, mais aussi des opportunités qu'il faut prendre en compte :
- Exploitation de la volatilité et de la dispersion - Nous pensons que l'augmentation de la volatilité et des divergences économiques entre les pays contribuera à une plus grande différenciation des prix des actifs. Nous pensons qu'il s'agit d'un environnement potentiellement attractif pour les gérants actifs et notamment pour les stratégies macro globales. Cela renforce également la nécessité de se concentrer sur la liquidité dans les portefeuilles.
- Réduire l'exposition au cycle - Dans le cadre des recherches de notre équipe sur la taille et l'évaluation des allocations thématiques, nous avons démontré leur potentiel à réduire l'importance du cycle dans les rendements des portefeuilles. Si les investissements thématiques génèrent leurs rendements en tirant parti des changements structurels, leur inclusion dans un portefeuille pourrait rendre moins importante la tâche difficile de mesurer le moment du cycle. Les allocations thématiques pourraient également améliorer la diversification, étant donné la forte exposition cyclique d'un portefeuille type.
- Gérer activement le profil bêta d'un portefeuille - Pour aider à naviguer dans l'incertitude cyclique, c'est peut-être le moment d'envisager un processus d'allocation d'actifs plus actif, qui vise à ajuster l'exposition aux différentes classes d'actifs au fil du temps. Ce processus peut bénéficier d'une forte divergence cyclique entre les régions et d'une forte volatilité entre les classes d'actifs.
Regarder à travers la volatilité : comment les portefeuilles doivent-ils évoluer sur le long terme ?
Nous pensons que nous sommes au milieu d'un changement de régime, c'est-à-dire que les changements économiques dont nous sommes témoins sont probablement structurels plutôt que cycliques. Dans cette optique, nous pensons que 2023 sera une année où les managers devront s'assurer qu'ils sont positionnés pour le changement.
- Des CMA plus élevées - À la suite du déclin des marchés en 2022, les hypothèses de marché du capital (CMA) à moyen et long terme semblent plus attrayantes, en raison de la baisse des valorisations. Il peut s'agir d'un bon point d'entrée pour les investisseurs à long terme, ainsi que d'un bon moment pour évaluer l'allocation stratégique de ses actifs à la lumière de cette opportunité. Il convient également de noter que nos AMC (NYSE:AMC) intègrent les risques liés aux conditions climatiques (physiques et transitoires), qui devraient contribuer à une inflation plus élevée.
- Stratégies d'inflation basées sur les sources - Comme nous l'avons indiqué, nous pensons que l'inflation restera plus élevée que ces dernières années, voire pour la prochaine décennie. Pour aider à renforcer la résistance à l'inflation d'un portefeuille, nous pensons que les gestionnaires doivent tenir compte de la source de la pression inflationniste, qui peut guider les décisions sur les stratégies d'atténuation. Par exemple, le manque d'investissement dans la production de plusieurs matières premières a limité l'offre et fait grimper les prix, ce qui nous rend structurellement plus positifs sur les matières premières.
- Innovation et opportunité dans les tendances séculaires - Nous voyons une variété de tendances séculaires stimulant l'innovation et la perturbation dans l'économie mondiale, créant ce que nous pensons être des opportunités d'investissement attrayantes. Par exemple, l'inclusion financière - la campagne mondiale visant à garantir que les gens aient accès à des produits et services financiers utiles et abordables - bénéficie d'un large soutien politique dans le monde entier et a été stimulée par la numérisation des services financiers et l'acceptation croissante de la technologie par les consommateurs à la suite de la pandémie. Ces tendances peuvent donner lieu à des opportunités d'investissement intéressantes dans des domaines tels que les prêts à la consommation, la microfinance, l'assurance, l'accès aux marchés de capitaux et l'épargne/l'investissement. D'autres thèmes que nous trouvons attrayants sont l'essor des véhicules électriques/de la technologie automobile avancée et l'avenir de l'alimentation (sécurité alimentaire, innovation agricole, etc.).
- Perspectives des facteurs - Dans un régime plus volatil, les niveaux de risque des allocations de croissance et de valeur pourraient être moins stables, ce qui pourrait rendre les allocations défensives encore plus importantes pour équilibrer le risque sur le cycle. En outre, comme l'a souligné notre équipe fondamentale, il faut s'attendre à une plus grande volatilité et à une moindre durabilité des marges, à une plus grande attention portée aux bilans, à davantage d'opportunités de sélection de titres dans l'ensemble des capitalisations boursières et à davantage d'opportunités de retour à la moyenne. Nous pensons que cela profitera à l'analyse fondamentale ascendante et soutiendra la gestion active.
Par Laura Sanchez