Au cours des derniers mois, les analystes de Wells Fargo ont observé une augmentation notable de la valeur des valeurs technologiques, en particulier celles liées à l'intelligence artificielle (IA).
Cette situation ressemble à la bulle Internet de la fin des années 1990, ce qui a conduit de nombreux investisseurs et analystes à comparer la période actuelle à cet événement historique.
En examinant les performances de l'indice Nasdaq, fortement pondéré par les entreprises technologiques, au cours de sa période de croissance actuelle et en les comparant à celles de la fin des années 1990, nous pouvons comprendre les similitudes et les différences entre ces deux phases de l'activité du marché.
L'émergence de technologies révolutionnaires
L'une des principales similitudes entre la bulle Internet et le marché actuel est le rôle influent des technologies révolutionnaires.
À la fin des années 1990, l'introduction de l'internet a transformé de nombreux secteurs et entraîné une croissance rapide des valeurs technologiques. De la même manière, l'IA est aujourd'hui considérée comme une technologie révolutionnaire susceptible d'améliorer considérablement le fonctionnement des entreprises, selon Wells Fargo.
Les deux périodes ont été marquées par une surperformance significative des grandes entreprises américaines axées sur la croissance, en particulier d'un groupe restreint de valeurs technologiques associées à l'internet et à l'IA.
Performances et valorisations
La croissance de l'indice Nasdaq 100 au cours de la bulle Internet de 1998 à 2000 a connu une forte augmentation, similaire à la croissance récente des actions liées à l'IA depuis le troisième trimestre 2022.
Il existe toutefois une différence notable dans les valorisations des entreprises. Au cours de la bulle Internet, le ratio cours/bénéfice de l'indice S&P 500 a atteint un maximum de 44 fois, alors que la valorisation actuelle du marché est de 35 fois.
Bien que les valorisations actuelles soient élevées, elles n'atteignent pas les niveaux extrêmes observés pendant la bulle Internet.
Concentration du marché
Un autre aspect important à prendre en considération est la concentration du marché. Au sommet de la bulle Internet, les cinq et dix plus grandes actions représentaient respectivement 17 % et 27 % de la valeur totale de l'indice S&P 500.
Selon les données les plus récentes, ces pourcentages sont passés à 30 % et 39 %. Cette plus grande concentration indique que le marché actuel est plus fortement influencé par quelques grandes entreprises technologiques, par rapport à la fin des années 1990.
Qualité des leaders du marché
Une différence majeure entre les deux époques est la qualité des entreprises leaders. Les sociétés les plus en vue sur le marché actuel sont généralement de meilleure qualité, avec des états financiers solides et des activités rentables.
À l'inverse, à la fin des années 1990, un grand nombre d'entreprises n'étaient pas rentables, en particulier dans le cas des nouvelles offres publiques. Cette distinction clé implique que, bien que les deux périodes aient été marquées par des investissements spéculatifs, les entreprises leaders actuelles sont plus stables et plus sûres sur le plan financier.
Scepticisme croissant et conditions économiques
Malgré l'enthousiasme suscité par l'IA, les effets durables de cette technologie suscitent de plus en plus de doutes. Les investisseurs se demandent si les investissements dans l'IA conduiront à l'augmentation attendue des revenus. Ce doute est évident dans le récent déclin du marché boursier à la suite de rapports de bénéfices insatisfaisants de la part de grandes entreprises technologiques.
En outre, les conditions économiques actuelles sont très différentes de celles de la fin des années 1990. La période précédente a bénéficié d'une forte croissance du PIB réel d'environ 4 % en moyenne, d'une faible inflation, d'une transition vers des excédents budgétaires, de changements démographiques bénéfiques et d'un assouplissement des politiques de la Réserve fédérale. En revanche, les conditions actuelles sont caractérisées par l'imprévisibilité économique, une inflation élevée et des relations internationales plus difficiles.
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