Investing.com -- Les analystes de Nomura sont revenus sur le krach des dot-com dans un rapport publié mercredi, notant qu'il sert à rappeler les boucles de rétroaction entre les marchés et l'économie - des dynamiques qui pourraient devenir importantes si la chute actuelle des marchés s'aggrave.
Au cours de l'effondrement de la bulle Internet, les indices S&P 500 et Nasdaq ont tous deux connu des baisses significatives, chutant respectivement de 24 % et de 56 % entre leurs sommets d'août 2000 et leurs bas niveaux de mars 2001. De même, l'indice ISM manufacturier est tombé sous la barre des 50 au cours de cette période, signalant une contraction, tandis que les chiffres de l'emploi non agricole ont montré une certaine volatilité et que le taux de chômage a commencé à augmenter.
La Réserve fédérale a réagi en réduisant les taux d'intérêt de 300 points de base en huit mois, bien qu'il ait fallu plusieurs mois pour que ces réductions commencent, la première réduction de taux de 50 points de base ayant eu lieu en janvier 2001, quatre mois après la correction du marché.
En 2024, malgré quelques turbulences récentes sur les marchés, les indices S&P 500 et Nasdaq n'ont pas connu de corrections aussi marquées. Toutefois, le taux de chômage a augmenté plus rapidement, passant de 3,7 % en janvier à 4,3 % en juillet.
Contrairement à l'époque des "dot-com", l'inflation de base reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, tandis que la confiance des consommateurs est plus faible. L'indice ISM de l'industrie manufacturière est également tombé sous la barre des 50, mais dans une moindre mesure qu'au début des années 2000.
Nomura souligne que dans les deux cas, des conditions financières souples ont joué un rôle dans la croissance des prix des actifs. Aujourd'hui, les conditions financières américaines restent relativement souples malgré le cycle de resserrement de la Fed, ce qui a soutenu la hausse des prix des actifs. Toutefois, cette situation crée le risque d'une correction brutale si les conditions se resserrent de manière inattendue.
Le rapport met l'accent sur deux points essentiels. Tout d'abord, lors de l'effondrement de la bulle Internet, la Fed "n'est pas venue rapidement à la rescousse du marché des actions ; elle a plutôt réagi rapidement lorsque le marché de l'emploi s'est clairement affaibli", note Nomura.
Deuxièmement, lorsqu'une boucle de rétroaction négative se développe entre la baisse des prix des actifs et l'affaiblissement de l'économie - par le biais d'une diminution de la richesse, de la confiance et des garanties de prêts - la Fed a tendance à agir "plus rapidement et plus vigoureusement".
Dans ce contexte, les analystes préviennent que le marché pourrait se trouver à un moment charnière. Si le prochain rapport sur l'emploi devait montrer de nouvelles faiblesses et que le repli du marché des actions s'aggrave, ils préviennent que l'économie "n'est peut-être pas loin de déclencher cette boucle de rétroaction vicieuse".