Investing.com - Les marchés ont connu quelques mois positifs depuis le début de l'année 2023, malgré les turbulences du secteur bancaire et les réponses des banques centrales au problème de l'inflation, le MSCI All-Country World Equity Index ayant progressé de 8 % depuis janvier.
Cependant, dans le système bancaire américain, les premiers signes de resserrement du crédit apparaissent, avec des contractions annualisées des prêts commerciaux et industriels et des prêts immobiliers commerciaux, au même rythme qu'après la crise financière mondiale.
"Il reste à voir si la prudence des prêteurs se poursuivra et s'étendra aux prêts à la consommation", a écrit Norman Villamin, stratège en chef du groupe de la banque privée suisse UBP, dans une note envoyée à Investing.com, ajoutant que "la perspective d'un retournement de la liquidité mondiale est plus inquiétante".
"Comme nous l'avons souligné depuis novembre 2022, l'expansion des bilans des banques centrales a apporté un soutien temporaire aux actions mondiales et aux actifs à risque. Alors que la BCE devrait retirer plus de 700 milliards d'euros de liquidités par le biais des échéances TLTRO et du resserrement quantitatif, et que le Trésor américain pourrait retirer entre 200 et 400 milliards de dollars pour renflouer ses caisses après le relèvement du plafond de la dette, le vent arrière de la liquidité devrait devenir un vent contraire au second semestre 2023", a expliqué l'expert.
Tout cela devrait se dérouler dans un contexte de ralentissement de la croissance économique, les États-Unis, en particulier, semblant destinés à poursuivre leur ralentissement, créant "la perspective d'une véritable récession au second semestre de l'année."
"De plus, entre juin et août, nous aurons le point culminant de la crise du plafond de la dette américaine pour 2023", a souligné M. Villamin, qui s'attend néanmoins à ce que l'accord soit résolu. Pour voir comment la stabilisation et les augmentations ultérieures de la volatilité des actions et des obligations se sont produites, il a conseillé aux investisseurs d'examiner "la crise du plafond de la dette de 2011 qui semble fournir une feuille de route également pour la volatilité de 2023".
Allocation d'actifs
"Si nous avons raison, nous nous attendons à ce que notre récente exposition accrue aux stratégies de portage de la volatilité par le biais de produits structurés offre aux investisseurs un abri dans un contexte de volatilité accrue si les négociations s'éternisent jusqu'à la dernière minute, comme cela s'est produit en 2011", a souligné le stratège en termes de positionnement du portefeuille.
"Ceci - a-t-il ajouté - complète le portage obtenu au sein des portefeuilles par le biais de stratégies de crédit traditionnelles, de stratégies alternatives de hedge funds, et même de portage de devises EM, tout en protégeant contre l'augmentation attendue de la volatilité des actions pendant l'été."
En outre, avec la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis, l'UBP continue de prévoir que "la force des monnaies non américaines offrira un facteur de rendement supplémentaire, en particulier dans les portefeuilles référencés sur le site USD. Gold devrait également continuer à bénéficier de la fin du cycle de hausse des taux".