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Goldman met en évidence quatre opportunités d’achat dans les petites capitalisations européennes

Publié le 29/05/2024 10:06
© Reuters.
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Les petites capitalisations européennes ont reculé de 13 % depuis la fin de l'année 2021, tandis que les grandes capitalisations ont progressé de 11 %, une évolution principalement due à une dérive depuis que les banques centrales ont entamé leur cycle de relèvement des taux d'intérêt.

Aujourd'hui, les petites capitalisations se négocient avec une décote de 4 % par rapport aux grandes capitalisations, ce qui représente l'une de leurs valorisations relatives les plus faibles depuis la crise financière mondiale, soulignent les stratèges de Goldman Sachs (NYSE:GS) dans une note publiée mercredi.

À l'approche de la première baisse des taux de la Banque centrale européenne (BCE) - que les économistes de Goldman Sachs attendent en juin - et compte tenu d'une croissance du PIB plus forte que prévu au premier trimestre et d'une augmentation de l'activité de fusions et acquisitions, les investisseurs se demandent s'il est temps d'investir dans les petites capitalisations.

Toutefois, comme les économistes reportent les prévisions de première réduction de la Banque d'Angleterre et de la Réserve fédérale à août et septembre, respectivement, les stratèges de Goldman ont déclaré qu'ils "doutaient que la timide accélération séquentielle de la croissance suffise à soutenir la surperformance des petites capitalisations".

Néanmoins, l'équipe a mis en évidence quatre domaines dans lesquels les investisseurs peuvent rechercher des opportunités au sein des actions de petite capitalisation.

Tout d'abord, elle a attiré l'attention sur les cibles d'acquisitions par emprunt (LBO), en identifiant deux filtres spécifiques au sein de ce groupe.

Le premier groupe comprend les sociétés de petite et moyenne capitalisation (capitalisation boursière inférieure à 10 milliards d'euros) dont le ratio dette nette/EBITDA est inférieur, dont la prime d'évaluation est inférieure à la normale et dont le rendement des capitaux propres est supérieur à la médiane de leur secteur d'activité. La deuxième sélection se concentre sur les entreprises dont le ratio dette nette/EBITDA est plus faible, dont la décote de valorisation est plus faible que d'habitude et dont le rendement des capitaux propres est inférieur à la médiane de leur secteur.

En outre, les stratèges estiment que l'immobilier et les entreprises technologiques à la traîne recèlent un potentiel. Si les rendements obligataires continuent de baisser, ces secteurs, qui sont plus sensibles aux taux d'intérêt, pourraient connaître une hausse notable, note l'équipe. Les petites capitalisations immobilières, en particulier, ont affiché de solides performances lorsque les rendements obligataires ont chuté en début d'année.

Les stratèges ont également identifié les petites capitalisations britanniques comme un marché de rattrapage. L'indice des petites capitalisations britanniques a sous-performé depuis la fin de l'année 2021, en grande partie en raison de son exposition aux secteurs de la consommation discrétionnaire et du report des réductions de taux prévues par la Banque d'Angleterre.

Avec l'amélioration de l'activité économique au Royaume-Uni et la baisse potentielle des rendements obligataires, les petites capitalisations britanniques, en particulier dans les secteurs de l'immobilier et de la consommation discrétionnaire, pourraient surperformer.

Enfin, pour le quatrième domaine, les stratèges ont mis en évidence les petites capitalisations qui présentent la plus forte hausse de prix sur la base des objectifs de prix à 12 mois de leurs analystes.

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