Investing.com -- Depuis septembre, les analystes de Citi Research appellent à la prudence sur les actions européennes fortement exposées à la Chine, connues sous le nom de "China proxies".
Malgré des valorisations alléchantes suite aux baisses, les analystes de Citi Research, dans une note datée de mercredi, estiment qu'il est trop tôt pour profiter de cette faiblesse.
Les défis fondamentaux auxquels est confrontée la reprise économique de la Chine, associés à l'absence de catalyseurs significatifs, font de ces actions un pari risqué à court terme.
Les performances de l'économie chinoise ont été inférieures aux prévisions en 2024, mettant en péril l'objectif de croissance du PIB de 5 % fixé par Pékin.
L'affaiblissement de la production manufacturière, qui se reflète dans les chiffres PMI inférieurs à 50, et les pressions déflationnistes croissantes sont le signe de difficultés macroéconomiques persistantes.
Bien qu'un certain soutien politique ait été mis en place, comme l'émission d'obligations d'État et des réductions mineures de taux, Citi ne prévoit pas de mesures majeures de renforcement de la confiance qui pourraient relancer le marché.
"Notre panier d'actions sensibles à la Chine en Europe (Bloomberg : CGRBECHS Index) est en baisse de 7 % depuis le début de l'année, sous-performant le STOXX 600 et le MSCI China", ont déclaré les analystes de Citi. Ce retard reflète la faiblesse prolongée des perspectives macroéconomiques de la Chine.
Les difficultés se sont répercutées non seulement sur les cours des actions, mais aussi sur les bénéfices. Les entreprises européennes fortement tributaires de la Chine ont été confrontées à des dégradations plus importantes de leurs bénéfices que leurs homologues.
Par exemple, les estimations des bénéfices par action (BPA) pour 2024 de ces sociétés ont été revues à la baisse de 10 % depuis le début de l'année, ce qui contraste fortement avec la baisse de 3 % observée dans l'ensemble du Stoxx 600.
Les fabricants de produits de luxe, les entreprises technologiques et les sociétés de soins de santé ont été particulièrement touchés, leurs prévisions de bénéfices ayant chuté de manière plus radicale alors que la demande chinoise continue d'être décevante.
Cette baisse des bénéfices s'est accompagnée d'une dérive des cours des actions. Alors que le Stoxx 600 a connu un redressement positif, ses multiples cours/bénéfices augmentant d'environ 5 % depuis le début de l'année, les actions exposées à la Chine ont vu leur valorisation se contracter de 6 %.
Cette dévaluation témoigne d'un manque de confiance plus général des investisseurs dans ces entreprises, dans un contexte d'incertitude économique persistante en Chine.
Plusieurs secteurs, en particulier, ont connu des difficultés en raison de leur forte dépendance à l'égard de la demande chinoise.
Les produits de luxe, dont 30 à 35 % des ventes mondiales proviennent des consommateurs chinois, n'ont pas connu de rebond significatif de la demande.
Ce secteur, ainsi que d'autres comme l'automobile et les biens de consommation de base, continue d'être confronté à des révisions à la baisse des bénéfices alors que les espoirs d'une reprise de la consommation chinoise s'estompent.
Les entreprises technologiques, y compris les fabricants de puces européens, sont également confrontées à une faible visibilité de la demande chinoise future, ce qui les empêche de prévoir une reprise. Même les entreprises industrielles, qui dépendent de la production des usines chinoises, ont tempéré leurs attentes, la plupart d'entre elles ne prévoyant pas de reprise du secteur manufacturier chinois avant une bonne partie de l'année 2025.
"Par conséquent, nous ne croyons pas encore à la faiblesse des indicateurs de la Chine en Europe", ont déclaré les analystes. Les défis actuels de l'économie chinoise, combinés à l'absence de soutien politique significatif, suggèrent que de nouvelles dégradations des bénéfices sont probables.
En outre, les risques géopolitiques, en particulier à l'approche des élections américaines de 2024, constituent une menace supplémentaire pour le marché chinois et les entreprises sensibles à ses performances.
C'est pourquoi Citi reste prudent quant à la recommandation d'investir dans des actions européennes exposées à la Chine à l'heure actuelle.
Toutefois, des opportunités à long terme peuvent se profiler à l'horizon. Si la situation économique de la Chine s'améliore ou si le gouvernement prend des mesures plus énergiques pour stimuler la croissance, ces actions pourraient redevenir intéressantes.
Des valorisations plus faibles, combinées à une exposition moins directe aux tensions géopolitiques qui ont affecté les relations entre la Chine et les États-Unis, pourraient ouvrir la voie à des gains futurs. Toutefois, à l'heure actuelle, les risques l'emportent sur les bénéfices potentiels.
La position actuelle de Citi reflète le sentiment général du marché : il est trop tôt pour parier sur une reprise parmi les mandataires européens de la Chine.
Tant que la trajectoire économique de la Chine ne sera pas plus claire et qu'il n'y aura pas de signes plus forts d'intervention politique, ces actions restent un investissement risqué.