Le dollar américain est sur une tendance baissière et si cela continue, il y aura "de meilleures choses à posséder que Nvidia" pour les investisseurs, a déclaré Gavekal Research dans un rapport de lundi.
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Le cabinet d'études a souligné qu'un dollar plus faible pourrait avoir un impact fondamental sur le paysage de l'investissement, remettant potentiellement en cause la domination des valeurs technologiques américaines à haut rendement comme Nvidia (NASDAQ :NVDA).
Plus précisément, le rapport souligne qu'historiquement, la force du dollar américain a été un facteur clé pour attirer les capitaux vers les actions américaines. Toutefois, comme la Réserve fédérale adopte une position plus dovish, avec des baisses de taux d'intérêt à l'horizon, le dollar pourrait perdre de son éclat.
"L'évolution de la politique monétaire américaine est baissière pour le dollar américain", explique Gavekal, ce qui pourrait entraîner une réaffectation des capitaux mondiaux.
Le cabinet a présenté trois scénarios possibles pour le billet vert et son impact sur les marchés des actions.
1) Dans le premier scénario, les responsables politiques américains tentent d'affaiblir le dollar, mais n'y parviennent pas. Dans ce cas, les États-Unis restent la "chemise sale la plus propre" de l'économie mondiale et les capitaux continuent d'affluer vers les actions américaines, Nvidia et ses pairs maintenant leurs bonnes performances.
2) Le second scénario prévoit qu'un dollar plus faible entraîne une augmentation de la rentabilité des entreprises américaines, rompant ainsi la corrélation historique entre un dollar fort et des actions américaines fortes.
"Les actions américaines continuent de bien se porter, même si le dollar s'affaiblit", indique le rapport.
3) Le troisième scénario, le plus critique selon Gavekal, est celui où le dollar américain continue de baisser, ce qui incite les capitaux à se diriger vers les marchés internationaux.
Dans ce cas, les investisseurs pourraient trouver de meilleures opportunités en dehors des actions à forte valorisation comme Nvidia, en particulier si le dollar se déprécie d'environ 5 % par an.
"Les investisseurs décident que si le dollar américain perd -5 % par an, il y a de meilleures choses à posséder que Nvidia à 75 fois les bénéfices ou Microsoft (NASDAQ :MSFT) à 35 fois", souligne Gavekal.
"Jusqu'à présent, la réaction du marché au discours de Powell se situe quelque part entre les scénarios deux et trois", ajoute le cabinet.
Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'est exprimé vendredi, le dollar américain a connu une baisse notable, tandis que les matières premières ont bondi. Dans le même temps, les marchés d'actions se sont également redressés, ce qui indique un certain alignement sur le deuxième scénario.
Toutefois, au sein du secteur des actions, la surperformance du site Russell 2000 par rapport au NASDAQ Composite et la meilleure performance des valeurs énergétiques par rapport aux valeurs technologiques indiquent une évolution vers le troisième scénario.
Si le dollar continue de s'affaiblir dans les prochains jours, les stratèges de Gavekal pensent que le troisième scénario pourrait prévaloir.