Investing.com -- Les investisseurs qui tentent de reproduire la stratégie "Trump trade" de 2016 sur le marché actuel "font une erreur", ont déclaré les stratèges de BCA Research.
Dans une note publiée jeudi, l'équipe de BCA note que les investisseurs qui s'attendent à des conditions économiques et à des résultats politiques similaires sous le nouveau mandat de Donald Trump passent à côté de différences clés dans le paysage macroéconomique.
Le principal défi réside dans l'environnement contrasté de l'inflation et des taux d'intérêt. En 2016, les taux et l'inflation étaient historiquement bas, ce qui a permis aux mesures de relance budgétaire d'alimenter l'expansion économique sans pressions inflationnistes majeures.
Aujourd'hui, cependant, l'inflation est nettement plus élevée et les rendements obligataires ont atteint des niveaux qui compliquent les effets d'une relance budgétaire supplémentaire. La BCA souligne que même si des mesures de relance substantielles étaient mises en œuvre, "elles ne seraient pas accueillies favorablement par les marchés comme elles l'ont été en 2016".
Cette fois, la hausse des rendements obligataires est susceptible d'entraîner une réaction négative du marché des actions, qui a récemment montré sa sensibilité aux attentes en matière d'inflation et aux augmentations des taux d'intérêt.
"Une réaction négative du marché boursier à la hausse des rendements obligataires et des attentes d'inflation agira comme une contrainte à la fois sur la hausse des rendements du Trésor et sur l'agressivité des décideurs politiques dans la poursuite de la relance budgétaire", notent les stratèges dirigés par Ryan Swift.
La BCA considère également que les politiques prévues par M. Trump en matière de droits de douane et d'immigration constituent des risques supplémentaires pour la croissance économique. Si les nouveaux droits de douane peuvent faire grimper les prix des marchandises, ils pèseraient également sur le secteur manufacturier américain déjà en difficulté, à moins qu'ils ne soient compensés par des mesures de relance significatives du côté de la demande.
En outre, les restrictions à l'immigration pourraient exacerber un ralentissement de la croissance de l'offre de main-d'œuvre, ce qui freinerait l'emploi et limiterait les dépenses des ménages.
"Le taux de participation des personnes dans la force de l'âge devrait s'aplanir maintenant qu'il est supérieur aux niveaux d'avant la pandémie, et le resserrement des politiques d'immigration entraînera une baisse de la croissance démographique", ont déclaré les stratèges.
"Ces facteurs entraîneront un ralentissement de la croissance de l'emploi, ce qui pèsera sur le revenu global des ménages et sur leurs dépenses", ont-ils ajouté.
Sur les marchés obligataires, BCA anticipe des hausses à court terme des rendements des bons du Trésor, mais prévoit des baisses à plus long terme, les facteurs économiques limitant les hausses de rendement.
Le président de la Réserve fédérale a déclaré jeudi que la banque centrale restait sur la voie de l'assouplissement, bien que le rythme et le point final de cet assouplissement dépendent des données.
Les stratèges de BCA continuent de s'attendre à un assouplissement plus important que le marché au cours des 6 à 12 prochains mois, mais ont ajouté qu'une nouvelle réduction de 25 points de base en décembre n'était pas garantie.