Investing.com - Le capital-investissement européen se trouve à un moment potentiellement critique, selon UBS, et la banque suisse pose les questions clés qui pourraient déterminer son avenir.
À quelle vitesse les volumes d'opérations vont-ils se redresser maintenant que les taux d'intérêt baissent ?
Les opérations de capital-investissement ont commencé à s'améliorer, mais elles ne représentent encore que la moitié de la moyenne historique. La baisse des taux d'intérêt (diminution des coûts de financement) et l'atterrissage en douceur de l'économie devraient favoriser la reprise des niveaux d'activité, selon UBS.
Nous prévoyons une reprise de l'activité de transaction par rapport aux niveaux les plus bas de 2022 / 2023 / 1H24, mais nous estimons que la valeur des transactions de capital-investissement doit doubler par rapport au taux d'exécution du 1H24 afin de revenir à des niveaux plus "normaux".
Niveaux plus "normaux": Cela pourrait être un défi. Cela pourrait obliger le secteur du capital-investissement à être plus inventif et plus flexible dans les moyens qu'il trouve pour céder des actifs", ont déclaré les analystes d'UBS dans une note datée du 4 octobre.
"Les ventes commerciales, les opérations secondaires et les introductions en bourse pourraient représenter une part plus importante des volumes de sortie à l'avenir, parallèlement à l'accent mis traditionnellement sur les ventes à d'autres bailleurs de fonds. Une certaine acceptation de valorisations de sortie plus faibles pourrait également être une conséquence."
Le rendement du capital-investissement peut-il se maintenir à un taux de rendement interne (TRI) à deux chiffres ?
L'augmentation des coûts de financement, ainsi que les concessions en matière d'évaluation visant à stimuler l'activité des transactions, pourraient réduire les rendements globaux, selon UBS.
Le secteur n'a pas de référence pour les rendements réalisables dans un environnement de taux d'intérêt "normal", et "nous pensons que les "meilleurs" acteurs du capital-investissement seront ceux qui pourront maintenir les rendements les plus élevés grâce à l'amélioration opérationnelle des entreprises qu'ils acquièrent, ainsi qu'à l'identification et à l'exécution d'opérations différenciées sur mesure ".
La collecte de fonds de capital-investissement peut-elle renouer avec une croissance structurelle, avec des taux de "re-up" de 20 à 40 % ?
C'est tout à fait possible, a ajouté la banque suisse, bien qu'elle ait noté deux défis possibles à un retour rapide à la croissance de la collecte de fonds : si nous voyons des TRI absolus plus faibles, cela pourrait réduire l'appétit des investisseurs à augmenter les allocations dans le secteur ; et avec des taux d'appel de capital de PE >2x les taux de distribution, il pourrait falloir du temps pour que la sur-allocation au PE pendant la récente interruption des flux de trésorerie s'inverse, rendant plus difficile pour les LPs d'augmenter les allocations à court terme.
"Nous estimons que les taux de distribution du capital-investissement pourraient devoir rester au double du taux actuel pendant au moins un an pour que la plupart des modèles de flux de trésorerie du capital-investissement reviennent à des positions neutres", a ajouté UBS.
Le patrimoine privé représente une opportunité intéressante de collecte de fonds supplémentaires, et peut-il soutenir une croissance forte et continue des actifs sous gestion ?
Compte tenu de l'ampleur du marché total adressable, il semble évident que la gestion privée représente une nouvelle opportunité de collecte de fonds significative pour l'industrie.
Cependant, les débats que nous avons actuellement avec les investisseurs portent sur la question de savoir s'il s'agit d'une opportunité qui est au moins partiellement nécessaire pour compenser les vents contraires à court terme sur les allocations des LP institutionnels, la réduction de la taille des fonds et la pression possible sur les marges de frais, ou s'il s'agit réellement d'un moteur de croissance supplémentaire pour l'industrie.