Investing.com - Alors que la hausse des grandes valeurs technologiques (et notamment des “Magnificient 7”) a joué un rôlé clé dans les gains des indices boursiers US en 2023, la banque Morgan Stanley (NYSE:MS) a estimé dans une note publiée récemment que l’année prochaine pourrait voir les petites capitalisations occuper le devant de la scène en termes de performances.
Les analystes de la banque ont en effet expliqué que les petites capitalisations ont tendance à sous-performer avant et après les baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, mais ont estimé que cette fois-ci pourrait être différente.
"Si le changement de cap dovish plus tôt que prévu dans le contexte d'une toile de fond économique encore saine peut entraîner un rebond cyclique de la croissance nominale l'année prochaine, les petites capitalisations pourraient être convaincantes sur un horizon d'investissement plus long", ont écrit les analystes, qui estiment que "la probabilité d'un tel résultat a récemment augmenté à la suite de la réunion du FOMC de la semaine dernière”.
Rappelonrs que les investisseurs prévoient désormais avec une quasi-certitude une baisse de taux au premier trimestre de l’année prochaine (et d’autres ensuite). Or, l’histoire a souvent montré que les baisses de taux ont coincidé avec des périodes négatives pour les petites capitalisations, car les baisses de taux interviennent généralement face à un ralentissement économique, un type de contexte auquel les petites entreprises sont les plus sensibles.
Cependant, la Fed envisage actuellement des baisses de taux alors que l'économie se porte bien, que l'inflation se modère et que le marché de l'emploi reste solide, ce qui serait une excellente nouvelle selon les analystes, car la baisse des taux d'intérêt devrait se traduire par une diminution du coût du capital, et les petites entreprises paient généralement des coûts d'emprunt plus élevés que les grandes.
En ce qui concerne les indices à surveiller pour savoir si ce scénario devient de plus en plus probable, MS a conseillé de s’intéresser aux révisions de bénéfices et à la confiance des petites entreprises.
"Pour l'instant, les révisions relatives des bénéfices restent négatives pour les petites capitalisations et les estimations des marges relatives ont récemment pris un nouveau tournant à la baisse", ont écrit les analystes, ajoutant que "la confiance des petites entreprises reste faible dans un contexte historique et n'est pas encore remontée de manière convaincante”.
Néanmoins, la banque estime que ces deux indicateurs pourraient se retourner grâce au revirement dovish de la Fed, ce qui pourrait générer un "échange relatif beaucoup plus durable au détriment de la qualité et en faveur des petites capitalisations".
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