Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Les deux plus grands groupes européens de mode rapide ont confirmé mardi un ralentissement inévitable de leurs activités, la vague hivernale de la pandémie de Covid-19 ayant mis un frein aux ventes en magasin dans une grande partie de l'hémisphère nord.
Cependant, H&M Hennes & Mauritz (ST:HMb) et le propriétaire de Zara, Inditex (MC:ITX), ont estimé qu'il s'agissait essentiellement d'une légère déception sur la voie d'une reprise durable l'année prochaine, Inditex réitérant une politique de dividendes qui prévoit le versement d'un dividende bonus au cours des deux prochains exercices.
Tous deux avaient réussi à ramener les ventes à leur niveau d'avant la pandémie à la fin de l'été, mais ont indiqué qu'ils avaient de nouveau faibli ces dernières semaines, même si leurs canaux en ligne continuaient de prospérer.
Hennes & Mauritz a déclaré que ses ventes avaient nettement ralenti vers la fin d'un quatrième trimestre fiscal qui s'est achevé le 30 novembre. Au cours de la première moitié du trimestre, les ventes n'avaient baissé que de 3 % par rapport aux niveaux de l'année précédente, mais entre le 27 octobre et le 30 novembre, elles ont chuté de 22 % "alors que la reprise s'est transformée en un nouveau ralentissement", a déclaré la société suédoise.
Pour Inditex, les ventes étaient revenues à -6 % en octobre par rapport à l'année précédente, après un creux de -72 % en avril, mais de nouvelles mesures de verrouillage en Europe et aux États-Unis ont fait que les ventes étaient inférieures de 19 % aux niveaux de 2019 en novembre et de 13 % au cours des 10 premiers jours de décembre. Les choses risquent d'empirer à partir de là, l'Allemagne fermant des magasins non essentiels, Londres adoptant des mesures de verrouillage de "niveau 3" et le maire Bill De Blasio avertissant lundi les New-Yorkais de se préparer à un verrouillage complet pendant la période cruciale précédant Noël.
Les actions des deux sociétés ont été raisonnablement détendues. Les actions de H&M ont chuté de 3,4 % mais sont toujours en hausse de 24 % depuis la fin octobre, lorsque la rotation vers les actions cycliques a commencé à s'accélérer. Le titre Inditex a chuté de 2,3 %, mais il est également en hausse de 26 % depuis la fin octobre. Le STOXX 600 a enregistré une hausse de 0,1 %, mais reste essentiellement dans un range, le marché attendant une résolution des négociations commerciales UE-Royaume-Uni.
Aucune des deux actions n'est bon marché, Inditex se négociant à 45 fois les bénéfices et H&M à plus de 100 fois, bien que ce multiple soit accablé par les coûts exceptionnels d'une restructuration que la société suédoise a maintenant largement achevée.
Cependant, les deux entreprises peuvent prétendre de façon plausible qu'elles ont utilisé la pandémie pour accélérer un changement structurel qui était nécessaire pour les deux entreprises - en abandonnant les magasins de briques et de mortier coûteux et en passant à l'Internet. Les ventes en ligne d'Inditex ont augmenté de 76 % en glissement annuel au cours des neuf mois précédant le mois d'octobre et ont maintenu ce rythme de croissance depuis, a déclaré la société.
Dans le cas d'Inditex, qui a publié des chiffres plus détaillés, le passage à un modèle plus virtuel s'est accompagné d'une forte augmentation de l'efficacité opérationnelle : elle a réussi à se contenter d'un fonds de roulement réduit de 8 % cette année et d'un stock réduit de 11 %.
Les prochaines semaines risquent d'être encore difficiles pour les deux, mais à moins que les blocages ne durent suffisamment longtemps pour affecter les ventes des catalogues de printemps, il est probable qu'ils ne soient que quelques ralentisseurs sur une route qui devient de plus en plus droite et large.