Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Lorsque Rolls Royce (LON:RR) a levé 5 milliards de livres sterling en capitaux propres et en dette l'année dernière, il semblait que le creux de la vague était atteint, en ce qui concerne le prix des actions. C'est peut-être encore vrai, mais la mise à jour boursière de mardi montre qu'il est tout aussi difficile d'attraper un couteau qui rebondit que celui qui tombe.
L'action Rolls Royce a chuté de 10 % mardi après avoir déclaré qu'elle prévoyait des sorties nettes de liquidités d'environ 2 milliards de livres (2,7 milliards de dollars) cette année, au lieu des 1,25 milliards prévus par les analystes. Cela reflète la façon dont les compagnies aériennes repoussent leur retour à la normale estimé en raison de la propagation de nouvelles variantes du virus Covid-19.
Le titre a par la suite réduit ses pertes pour ne plus diminuer que de 6,2 % en milieu de matinée à Londres, mais il est resté d'une certaine manière le plus grand perdant dans un FTSE 100 qui a augmenté de 0,5 %. Il est maintenant à son niveau le plus bas depuis que Pfizer (NYSE:PFE) et BioNTech ont annoncé la fin de la pandémie en novembre dernier, avec l'annonce de l'efficacité de leur vaccin.
Les nouvelles prévisions de Rolls sont utiles, quoique approximatives, pour savoir comment les prévisions d'une reprise mondiale vigoureuse et synchronisée cette année se réaliseront. Alors que Rolls s'attendait à ce que ses clients des compagnies aériennes effectuent 70 % des heures de vol disponibles cette année, elle ne s'attend maintenant qu'à un retour à 55 %. Cela est important car la principale source de revenus de Rolls Royce provient de la maintenance, qui est directement liée au nombre d'heures de vol de ses moteurs.
"Bien qu'une grande incertitude subsiste quant à la forme et au calendrier précis de la reprise du trafic aérien et à l'échelonnement des paiements de concession des moteurs, les sorties de trésorerie disponibles cette année devraient être fortement pondérées en fonction des six premiers mois", a déclaré Rolls dans un communiqué. Elle s'attend à ce que le flux de trésorerie devienne positif "à un moment donné au cours du second semestre" et à générer un flux de trésorerie disponible de 750 millions de livres l'année prochaine, avant même les cessions qu'elle prévoit.
Le marché semble toutefois penser que le reste du secteur n'a pas beaucoup de marge de manoeuvre. Le secteur a peut-être souffert au cours de la semaine dernière des nouvelles du Royaume-Uni, des États-Unis et d'autres pays qui ont durci les restrictions sur les voyages pour arrêter la propagation de nouvelles souches du virus, mais dans une large mesure, les problèmes de Rolls reflètent toujours des problèmes de bilan propres à l'entreprise. Avec un ratio d'endettement d'environ 120 %, elle reste relativement fortement endettée.
Bien entendu, lorsque le rebond arrive enfin, cela signifie que les actions de Rolls vont surperformer. Pour ceux qui croient encore au rebondissement rapide et fort, la déception d'aujourd'hui peut constituer un excellent point d'entrée. Toutefois, la reprise du secteur des voyages est fondée sur la confiance, et la confiance a besoin d'une longue piste. Chaque semaine perdue à cause de la surcharge des hôpitaux et du renforcement des quarantaines empiète sur le temps dont dispose le consommateur pour reprendre confiance avant la saison estivale de pointe des vols. Le couteau continue de rebondir.