Investing.com - "Il ne fait aucun doute que nous vivons un épisode d'inflation élevée qui nécessite des changements dans le processus d'allocation d'actifs. Il va de soi que cet environnement d'inflation élevée affectera les marchés et par conséquent la composition des portefeuilles. Nous pensons que le ratio de risque 60/40 n'est pas approprié car les taux n'offrent plus de protection en période d'aversion au risque. En fait, ils deviennent la source du problème lorsqu'ils s'élèvent. La diversification disparaît, car les portefeuilles d'obligations et d'actions ont tendance à souffrir en même temps", explique Laurent Benaroche, gestionnaire Multi Asset & Overlay chez Edmond de Rothschild Asset Management.
Selon M. Benaroche, la hausse de l'inflation s'explique par plusieurs facteurs. D'une part, il existe des facteurs structurels, notamment le changement climatique, la transition énergétique et la dépendance. Mais ils ne sont pas uniques. Il en existe de plus spécifiques, comme les injections massives de liquidités pendant la crise du Covid-19 et la crise énergétique déclenchée par la guerre en Ukraine, qui ont réussi à catapulter l'inflation à des niveaux sans précédent. Nous pensons que les largesses budgétaires actuelles, associées au mécontentement croissant de la population et aux risques pour la démocratie, prolongeront la période de forte inflation en Europe.
Cependant, le marché nous donne des options, dit l'analyste, qui examine diverses stratégies et actifs pour se couvrir contre l'inflation.
"À cet égard, nous pensons que les liquidités et les obligations à court terme redeviennent attrayantes lorsque les taux augmentent pour étouffer l'inflation. Les swaps d'inflation peuvent également fonctionner, car ils sont intéressants lorsque les prévisions d'inflation augmentent. Mais ils ne sont pas le bon outil lors des pics d'inflation", explique M. Benaroche.
"Il y a certains secteurs, comme l'immobilier, qui ont tendance à bénéficier d'une forte inflation, car les loyers sont indexés sur l'inflation. Toutefois, nous pensons que cette situation n'est pas si évidente cette fois-ci, car le secteur est beaucoup plus endetté que par le passé, ce qui s'accompagne de faibles rendements locatifs. Par conséquent, l'impact négatif de la hausse des taux d'intérêt pourrait être plus important que le bénéfice de la hausse des rendements locatifs", ajoute-t-il.
En outre, selon le gestionnaire, les investisseurs doivent garder à l'esprit que l'exposition indirecte aux matières premières peut constituer une couverture contre l'inflation, en particulier dans cet épisode de sous-investissement malencontreux dans les matières premières.
"Nous pensons également qu'il ne faut pas négliger les secteurs ou les entreprises qui bénéficient de la possibilité d'augmenter les prix ou de l'aide du gouvernement. Enfin, nous maintenons l'idée qu'il est important de continuer à investir dans des thèmes ou des convictions de long terme, comme la transition écologique", précise M. Benaroche.
Toutefois, l'analyste tient à préciser que la situation dans laquelle nous nous trouvons n'est pas statique. "Il ne faut pas perdre de vue les mouvements des grandes banques centrales du monde, qui sont déterminées à lutter contre l'inflation et sont prêtes à augmenter les taux même au risque de déclencher une récession. Il est donc nécessaire d'évaluer la gravité de ce potentiel, les réponses probables des gouvernements et l'impact probable sur les anticipations d'inflation afin d'ajuster les portefeuilles en conséquence", souligne-t-il.
"Nous pensons que, dans cet environnement, les gestionnaires d'actifs devraient réduire leur exposition statique au risque à long terme (crédit, actions, etc.) et renforcer leur gestion flexible des actifs dans les titres à revenu fixe et les devises en fonction des opportunités", note-t-il.
Pour Benaroche, ce processus comporte des risques. "Dans un contexte d'inflation élevée, le marché s'interroge sur la crédibilité des banques centrales en scrutant la réponse monétaire et budgétaire. Si la banque centrale perd sa crédibilité parce qu'elle n'a pas suffisamment augmenté les taux, la monnaie subit un coup dur avec le risque d'une dévaluation accompagnée de taux beaucoup plus élevés par la suite. À l'inverse, si la banque centrale augmente trop les taux, elle risque de compromettre la croissance et de déclencher une grave récession. La monnaie se renforce tandis que les taux à long terme se replient sur les craintes de récession, malgré les inquiétudes liées à l'inflation".
"Ces périodes offrent des opportunités dans les trades de valeur relative sur les taux, comme les mouvements de la courbe des taux et les taux relatifs entre les pays. Le trading de TIPS et de swaps d'inflation est également intéressant lorsque les attentes d'inflation ne sont pas encore ancrées", conclut le gérant de Edmond de Rothschild Asset Management.