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Trump et Harris seraient tous deux négatifs pour le S&P 500 selon Citi

Publié le 16/09/2024 12:54
© Reuters
US500
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Les programmes des deux candidats à la présidence des États-Unis, Donald Trump et Kamala Harris, sont négatifs pour les actions américaines, en particulier dans un scénario de "balayage", ont déclaré les stratèges de Citi dans une note publiée dimanche.

Selon le rapport, les politiques de Mme Harris devraient être progressivement plus néfastes que celles de M. Trump, bien que les programmes des deux candidats puissent présenter des défis importants.

Les projections de base de Citi indiquent que dans un scénario de "balayage" de Trump - où l'ancien président remporte l'élection et où les républicains prennent le contrôle des deux chambres du Congrès - la juste valeur du S&P 500 pourrait baisser de 0 % à 4 %.

En revanche, un "balayage" Harris, dans lequel les démocrates contrôlent à la fois la Maison Blanche et le Congrès, pourrait entraîner une baisse plus prononcée de 3 à 6 % de la juste valeur de l'indice.

L'une des principales différences entre les deux programmes est la politique fiscale. La proposition de M. Harris d'augmenter l'impôt sur les sociétés de 21 % à 28 % exercerait probablement une forte pression à la baisse sur les bénéfices des entreprises, ce qui aurait un impact direct sur le cours des actions. Citi estime que cette hausse des impôts contribuerait à une réduction de 6 % des bénéfices par action sur le S&P 500 d'ici à 2026.

En comparaison, le programme de Trump, qui prévoit de prolonger la loi sur les réductions d'impôts et les emplois (Tax Cuts and Jobs Act, TCJA) et de réduire l'impôt sur les sociétés de 21 % à 15 %, contribuerait à maintenir la structure actuelle de l'impôt sur les sociétés, même s'il risque d'aggraver légèrement le déficit fédéral.

Les deux programmes comportent également des éléments qui contribuent aux préoccupations en matière de déficit. Les projets de M. Trump, y compris l'extension de la TCJA et une nouvelle série de droits de douane, augmenteraient le déficit d'environ 4 à 5 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Le programme de M. Harris, avec ses crédits d'impôt et ses programmes sociaux élargis, devrait avoir un impact moindre mais néanmoins significatif sur le déficit, de l'ordre de 1,5 à 2 billions de dollars.

En ce qui concerne les droits de douane, les droits de douane de base de 10 % proposés par M. Trump sur toutes les importations et les droits de douane de 60 % sur les importations chinoises pourraient nuire aux entreprises américaines en augmentant les coûts et en perturbant les chaînes d'approvisionnement. Citi souligne que ces droits de douane entraîneraient une hausse des prix pour les consommateurs et une réduction des marges bénéficiaires pour les entreprises qui dépendent des produits étrangers, ce qui pèserait davantage sur le marché.

Dans un scénario de "Congrès divisé", Citi suggère que la plupart des risques majeurs pour le S&P 500 seraient atténués. Les blocages législatifs limiteraient probablement la portée et l'impact de tout changement de politique, laissant le marché relativement indemne.

"Bien sûr, une fois les élections passées, il pourrait y avoir plus de clarté quant aux changements politiques progressifs", expliquent les stratèges de Citi.

"La question des dépenses fédérales continue de se profiler à l'arrière-plan. La poursuite des mesures de relance budgétaire semble probable pour l'instant, mais il est plus difficile de la traduire directement dans les fondamentaux de l'indice."

Dans l'ensemble, si les programmes des deux candidats peuvent constituer des vents contraires pour le marché boursier, des facteurs macroéconomiques plus larges tels que les taux d'intérêt, les politiques de la Réserve fédérale et les vents contraires de l'IA resteront les principaux moteurs des actions.

Néanmoins, les investisseurs devraient surveiller de près le paysage électoral, car il représente un "risque de queue" potentiel pour la performance du marché.

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