Les investisseurs à long terme qui tiennent compte des tendances et des prévisions économiques générales dans leurs choix d'investissement pourraient trouver intéressant le récent rapport de J.P. Morgan. Ce rapport, publié jeudi, examine si une augmentation de la croissance économique se traduit par une hausse des rendements boursiers.
On pourrait naturellement supposer qu'il existe un lien direct, car une croissance économique plus élevée entraîne généralement une augmentation des bénéfices des entreprises, ce qui devrait, en théorie, entraîner une hausse des rendements boursiers.
Toutefois, l'analyse de J.P. Morgan indique que cette corrélation n'est valable que pour les économies établies, et non pour les économies en développement. Dans les économies établies, les chercheurs ont observé qu'une hausse de 1 % de la croissance économique correspond à une augmentation d'environ 3 % des rendements boursiers à long terme.
Ils ont également souligné que la taille du marché boursier dans les économies en développement ne représente en moyenne que 20 % de leur produit intérieur brut (PIB), alors que dans les économies établies, la taille du marché boursier est d'environ 120 % du PIB. Cette différence permet de comprendre pourquoi le lien direct entre la croissance économique et la performance des marchés boursiers est moins évident dans les économies en développement.
Dans les économies établies, ce lien explique environ 25 % des variations des rendements boursiers à long terme ; et l'impact bénéfique de la croissance économique est dû à l'augmentation des bénéfices des entreprises, ainsi qu'à l'amélioration des ratios cours/bénéfice et de la valeur des devises.
Même s'il existe un lien entre la croissance économique et les rendements dans les pays établis, "les prévisions de croissance à long terme sont souvent inexactes", ce qui signifie qu'il n'y a pas de modèle cohérent entre la croissance projetée et les rendements réels des marchés boursiers. En outre, les rendements ne suivent pas systématiquement la croissance économique du passé récent.
Néanmoins, les analystes estiment que cela ne devrait pas dissuader les investisseurs de prendre en compte les prévisions de croissance dans leurs stratégies d'investissement.
"Les investisseurs qui se concentrent sur le long terme doivent faire des suppositions éclairées sur les rendements futurs des différents types d'actifs dans lesquels ils investissent. Nos résultats suggèrent que ces stratégies devraient tenir compte du fait qu'en règle générale, un pays dont la croissance économique est plus forte connaîtra également des valorisations plus élevées et une monnaie plus forte", ont-ils expliqué.
L'institution financière avait précédemment prévu des taux de croissance économique sur dix ans de 1,8 % pour les États-Unis, de 1,4 % pour la zone euro et de 0,8 % pour le Japon. "Compte tenu des incertitudes, ce facteur à lui seul laisse penser que la performance supérieure des actions américaines pourrait se poursuivre", ont-ils déclaré.
Dans ses recommandations d'investissement stratégique, J.P. Morgan privilégie actuellement les actions des marchés établis par rapport à celles des marchés en développement. Elle a fait remarquer qu'elle aurait hésité à adopter cette préférence si la croissance économique à long terme était un indicateur fiable pour les économies en développement.
En outre, alors que les théories pourraient suggérer que la croissance économique devrait se refléter dans les prix des actions, ce qui signifie que seuls les "éléments surprenants" de la croissance devraient affecter les rendements, J.P. Morgan n'a découvert qu'un lien ténu entre les deux.
"Notre principale conclusion est que les investisseurs se concentrent principalement sur les facteurs de marché à court terme et/ou n'accordent pas une grande confiance aux prévisions de croissance économique à long terme", concluent-ils.
Cet article a été créé et traduit avec l'aide de l'intelligence artificielle et revu par un rédacteur. Pour plus de détails, veuillez consulter nos conditions générales.