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Vers un crash du S&P 500 à 4320 si la volatilité macro reste élevée, selon le modèle de JPM

Publié le 23/05/2024 20:34
© Reuters.
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Les stratèges quantitatifs de JPMorgan (NYSE:JPM) ont publié un modèle évaluant la juste valeur du S&P 500 dans un scénario où la volatilité macroéconomique augmente pour atteindre les niveaux observés avant la pandémie.

L'analyse indique que si la volatilité macroéconomique se stabilise à des taux plus élevés, la juste valeur du S&P 500 serait d'environ 4 320.

Ce chiffre contraste avec l'estimation actuelle de la juste valeur d'environ 4 925, qui suppose que les marchés ne tiennent pas compte de l'augmentation post-pandémique de la volatilité du PIB réel et de l'inflation.

Le modèle suggère que, contrairement aux obligations, les taux directeurs n'ont pas d'impact direct sur le cadre de la juste valeur des actions. Toutefois, un environnement prolongé de taux directeurs élevés pourrait perturber la faible volatilité macroéconomique observée l'année dernière et influencer l'évaluation du S&P 500.

Par exemple, si la volatilité de l'inflation passe à environ 1 % et la volatilité du PIB réel à près de 2,2 %, l'estimation de la juste valeur de l'indice sera revue à la baisse.

En ce qui concerne les obligations, le cadre de juste valeur à long terme de JPMorgan pour les rendements réels du Trésor américain à 10 ans indique que les rendements réels actuels d'environ 2,1 % sont alignés sur les prévisions de base des économistes.

Ces prévisions incluent des réductions de 75 points de base de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, un ralentissement du rythme du resserrement quantitatif à partir de juin, une modération continue de la volatilité de l'inflation et un déficit budgétaire financé principalement par l'émission d'obligations jusqu'à la fin de l'année.

Si la Réserve fédérale ne procède pas à des réductions d'ici à la fin de 2024, le modèle prévoit que les rendements réels pourraient atteindre 2,4 %.

À l'inverse, si un environnement de hausse prolongée favorise le processus de désinflation, une modération progressive de la volatilité de l'inflation vers un niveau de 1 % pourrait réduire les rendements réels à 10 ans d'environ 60 points de base au cours des deux prochaines années, tous les autres facteurs étant égaux par ailleurs.

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