- Le mois de mars a toujours été un cimetière pour les prévisions boursières
- Alors que la situation sur les marchés mondiaux devient de plus en plus incertaine, pourrions-nous assister à une répétition ?
- Alors que la Fed pourrait calmer les marchés en ralentissant le cycle des taux dans le courant de la semaine, les investisseurs devraient s'attendre à davantage de volatilité.
- Bank of New York Mellon (NYSE :BK) 96,5 %.
- SVB Financial Group 93,9
- State Street Corp (NYSE :STT) 91,2%
- Signature 89,7
- Northern Trust Corporation (NASDAQ :NTRS) 83,1%
- Citigroup Inc (NYSE :C) 77%
- HSBC (NYSE :HSBC) 72,5%
- First Republic Bank (NYSE :FRC) 67,7%
- East West Bancorp (NASDAQ :EWBC) 65,9%
- Année 2013 : 45
- Année 2014 : 53
- Année 2015 : 10
- Année 2016 : 18
- Année 2017 62
- Année 2018 : 19
- Année 2019 : 36
- Année 2020 : 33
- Année 2021 : 70
- Année 2022 : 1
Tout au long de l'histoire, il y a eu d'innombrables cas où des analystes célèbres ou des entreprises du secteur ont fait des prédictions avec beaucoup de conviction et se sont ensuite révélés complètement erronés.
Puisque nous sommes en mars, en voici deux qui se sont produites ce mois-ci et qui ont fait couler beaucoup d'encre :
1. Le 16 mars 1930, Julius H. Barnes a déclaré,
"Le printemps 1930 marque la fin d'une période de grande détresse. Les entreprises américaines reviennent à un niveau normal de prospérité."
La dépression durera encore neuf ans.
2. Le 9 mars 2000, l'indice Nasdaq a clôturé pour la première fois au-dessus de 5000. Le célèbre analyste Ralph Acampora de Prudential Securities (LON :PRU) a prédit que l'indice atteindrait 6 000 dans les 12 à 18 mois.
Un an plus tard, le Nasdaq avait chuté de 59 % pour atteindre 2052.
Aujourd'hui, alors que le système bancaire mondial est sous pression en raison de plusieurs faillites de banques et que la Fed est coincée entre le marteau et l'enclume lorsqu'elle prendra sa décision sur les taux d'intérêt cette semaine, pourrions-nous assister à un scénario similaire ?
Voyons cela de plus près.
Le début de la panique
1. Le Crédit Suisse (SIX:CSGN)
Le cours de l'action du Credit Suisse (NYSE :CS) est en baisse depuis plusieurs années en raison de scandales de réputation, de l'effondrement du fonds spéculatif américain Archegos et de la société de services financiers anglo-australienne Greensill, ainsi que de nombreux changements au sein de la direction générale.
Tout cela a conduit à une perte de 7,4 milliards d'euros en 2022, soit près de cinq fois plus qu'en 2021, où elle avait perdu 1,6 milliard d'euros. La méfiance persiste, et avec elle, la fuite des clients et de l'argent de la banque.
La Banque nationale suisse a dû injecter des liquidités pour aider la banque. Cependant, le coût de l'assurance contre un défaut de paiement de la dette à cinq ans du Crédit Suisse a doublé vendredi par rapport au début de la semaine.
Finalement, dimanche, UBS (NYSE :UBS) a accepté d'acquérir le Crédit suisse pour 3 milliards de francs suisses (3,23 milliards de dollars) et d'assumer des pertes potentielles pouvant atteindre 5,4 milliards de dollars dans le cadre d'une fusion rapide orchestrée par les autorités suisses.
2. SVB
La banque américaine a été renflouée après qu'une grande partie de ses clients, principalement des entreprises technologiques, ont retiré leur argent et qu'il y a eu une ruée. Le fait que la banque ait subi des pertes de 1,8 milliard de dollars sur la vente d'une partie de son portefeuille d'obligations n'a pas aidé.
L'autorité de régulation a fermé la banque lorsqu'elle a constaté que la demande de remboursement était beaucoup plus élevée que les liquidités de la banque à l'époque. Ils ont fait de même avec Signature Bank.
3. First Republic
Les plus grandes banques américaines sont intervenues pour sauver la First Republic Bank avec une avalanche de liquidités d'un montant total de 30 milliards de dollars. JPMorgan Chase (NYSE :JPM), Citigroup (NYSE :C), Bank of America Corp (NYSE :BAC) et Wells Fargo (NYSE :WFC) ont chacune injecté 5 milliards de dollars.
Morgan Stanley (NYSE :MS) et Goldman Sachs (NYSE :GS) apportent 2,5 milliards de dollars chacune, tandis que cinq autres banques apportent 1 milliard de dollars chacune.
Le graphique suivant montre les entreprises les plus exposées au SVB.
Source : Reuters : Reuters
La Réserve fédérale et la FDIC ont assuré qu'elles garantiraient les dépôts dans les deux institutions. Il convient de rappeler que de nombreuses entreprises avaient des dépôts non assurés auprès de la SVB (93,9 % des actifs de la banque dépassaient la limite FDIC).
Les banques les plus exposées aux dépôts non assurés (la FDIC garantit jusqu'à 250 000 dollars par compte et par client) sont les suivantes :
Le S&P 500 résiste à l'assaut, pour l'instant...
Depuis 1950, le S&P 500 a dégagé un rendement total positif 57 années sur 73 (78 % du temps), malgré une baisse moyenne de -13,8 % en cours d'année. Il n'y a pas de récompense sans risque.
Le marché bouge beaucoup, et il baisse aussi beaucoup. Il faut l'accepter et s'y habituer. Sinon, il faut rester à l'écart. Si le S&P 500 n'atteint pas un nouveau sommet historique en 2023, ce sera la première année depuis 2012 sans au moins un sommet historique.
Les investisseurs se sont habitués à cette situation ces dernières années. Nombre de fois où le S&P 500 a atteint des sommets historiques au cours d'une année durant la dernière décennie :
Quoi qu'il en soit, depuis 1929, il était "normal" de voir des années sans sommet historique dans le S&P 500, il y a déjà eu 50 années, et en 2023, ce pourrait être 51.
Les indices bancaires américain (KBW Bank) et européen (Stoxx 600 Banks) reflètent tout ce qui se passe, et tous deux ont commencé à s'effondrer lorsqu'ils ont atteint leurs résistances respectives.
Pendant ce temps, l'indice Nasdaq 100 a augmenté de 5,8 %. Il s'agit de la meilleure semaine depuis novembre. Les quatre plus grandes entreprises technologiques ont gagné plus de 560 milliards de dollars en valeur de marché.
Microsoft Corporation (NASDAQ :MSFT) a progressé de plus de +12,4 %, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis avril 2015, et a clôturé à son plus haut niveau depuis le mois d'août.
Alphabet (NASDAQ :GOOGL) a progressé de +12,1 %, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis 2021, Amazon (NASDAQ :AMZN) a progressé de +9,1 % et Apple (NASDAQ :AAPL) a progressé de +4,4 %.
Le S&P 500 a également enregistré un gain hebdomadaire de +1,4 %. Le secteur financier a été le moins performant, avec First Republic Bank qui a chuté de plus de -70% sur la semaine. Les banques régionales (NYSE :KRE) ont perdu -15%, leur deuxième perte hebdomadaire consécutive à deux chiffres.
Sentiment des investisseurs (AAII)
Le sentiment haussier, c'est-à-dire le fait de s'attendre à ce que les prix des actions augmentent au cours des six prochains mois, a chuté de 5,6 points de pourcentage pour s'établir à 19,2 %. La dernière fois que l'optimisme a été plus faible, c'était le 22 septembre 2022 (17,7 %). Il reste inférieur à sa moyenne historique de 37,5 %.
Le sentiment baissier, ou l'anticipation d'une baisse des prix des actions au cours des six prochains mois, a augmenté de 6,7 points de pourcentage pour atteindre 48,4 %. Il est également supérieur à sa moyenne historique de 31 %.
***
Divulgation : l'auteur ne possède aucun des titres mentionnés.