Les investisseurs ne sont pas ravis de l'acquisition de Slack Technologies Inc (NYSE:WORK) par Salesforce.com Inc (NYSE:CRM), annoncée mardi, pour 27,7 milliards de dollars, principalement en espèces. Il s'agit de l'opération la plus coûteuse à ce jour pour la société de logiciels et de services basés sur le cloud computing.
Les actions de Salesfore.com ont perdu environ 8 % depuis que le Wall Street Journal a annoncé l'opération la semaine dernière. L'action a clôturé mercredi à 220,78 dollars, après avoir chuté d'environ 8,5 % ce jour-là.
La transaction valorise Slack, dont la plateforme permet aux travailleurs hors site de communiquer et de coordonner facilement les documents de travail, à environ 45,50 $ l'action, soit une prime de 54 % par rapport à son prix non affecté, ce qui représente un multiple d'environ 26 fois les ventes à terme.
En tant que telle, Slack est l'opération la plus chère de Salesforce, à divers égards. Ses deux précédentes acquisitions - 14,7 milliards de dollars pour Tableau Software l'année dernière et 5,8 milliards de dollars pour MuleSoft l'année précédente - ont évalué ces entreprises à 11 fois et 15 fois les ventes à terme, respectivement, selon un rapport de la WSJ, qui a cité Brent Thill de Jefferies Group pour ces estimations.
Mais le prix n'est pas le seul élément qui rend les investisseurs mal à l'aise. Certains pensent que l'acquisition n'apportera pas le type de synergies et d'avantages concurrentiels que le fondateur et PDG Marc Benioff essaie d'obtenir par cette transaction, le plus grand pari de sa carrière.
Tout d'abord, Salesforce sera en concurrence directe avec le géant technologique Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), qui fait une promotion agressive de sa plateforme de collaboration sur le lieu de travail, Team. Ce logiciel de vidéoconférence et de chat compte désormais 115 millions d'utilisateurs actifs par jour, contre 75 millions en avril.
L'analyste de Wedbush Daniel Ives, qui affiche une notation négative, a qualifié Slack de "tête d'affiche" de la tendance (travail à domicile), ajoutant que les équipes de Microsoft Teams chercheront activement à courtiser la "base de clients installée inégalée" de Slack. Ives a déclaré que cela restait "la principale menace concurrentielle pour Slack".
Cela dit, il y a des raisons légitimes qui ont poussé Salesforce à acquérir Slack et qui pourraient en faire un tout nouveau type d'entreprise dans un environnement où les clients reconstruisent leur façon de travailler.
Malgré les défis qui accompagnent cette acquisition, le PDG Benioff reste assez optimiste sur son pari, affirmant que l'accord constitue une étape majeure vers le doublement des revenus de Salesforce. Dans une déclaration faite mardi, il a déclaré :
"Ensemble, Salesforce et Slack façonneront l'avenir des logiciels d'entreprise et transformeront la façon dont chacun travaille dans le monde du travail tout numérique, où qu'il se trouve".
En résumé
Il est clair que le marché a des doutes sur la dernière initiative de Salesforce et que cela va faire baisser le prix de son action à court terme. Mais Benioff et son équipe ont l'habitude de produire une forte croissance par le biais d'acquisitions.
Au cours des cinq derniers exercices, Salesforce a vu son chiffre d'affaires augmenter de plus de 24 % par an, une performance que de nombreux PDG du secteur technologique rêvent de réaliser. Une plus grande faiblesse des actions de Salesforce, selon nous, devrait donc être considérée comme une opportunité d'achat.