Le rebond de l'or arrive en effet à point nommé pour les producteurs qui doivent faire face à un recul quasi-ininterrompu du métal jaune depuis plus de trois ans (-35% sur la période 2013-2015). Ce recul durable des prix s’est traduit dans les faits par une baisse des revenus des sociétés, limitant leurs capacités à réduire leur endettement ou à financer les investissements nécessaires au maintien de leur rentabilité.
Pour survivre, les grandes compagnies minières n'ont eu d'autres choix que de baisser drastiquement leurs coûts de production. En 2014, le coût moyen pour façonner une once d’or s’élevait encore à 1.000 dollars, contre 835 dollars au troisième trimestre 2015 chez Newmont Mining et 834 dollars chez Barrick Gold.
L’entreprise sud-africaine Anglogold fait encore mieux avec un cout moyen réduit à 718 dollars, contre … 1.400 dollars en 2012. Cette baisse significative des coûts donne de la marge aux producteurs dans le cas où les cours de l’once d’or devaient retomber.
Les investisseurs reviennent à l’achat
Avec un gain de 10% depuis le 1er janvier à 1.159 dollars l’once, les producteurs respirent et devraient être en mesure de publier de meilleurs résultats dans les trimestres à venir, pour autant que les prix se maintiennent.
En tout les cas, les marchés semblent quelque peu rassurés. Anglogold, troisième producteur mondial d’or derrière Barrick Gold et Newmont Mining, a vu son action bondir de 36% depuis le 1er janvier. L’action de la compagnie canadienne Barrick Gold s’envole elle de 51% tandis que le groupe du Colorado Newmont Mining gagne près de 30%.
Sur le marché de la dette, les investisseurs sont également revenus à l’achat et revoient à la baisse, leurs exigences de rendements pour détenir les obligations de ces trois sociétés. A titre d'exemple, le rendement de l'obligation AngloGold Holdings Plc (5,125% - 2022) est retombé à 8,35%, contre près de 10% au mois de décembre. Cette obligation, notée « BB+ » dans la catégorie spéculative chez Standard & Poor's est disponible par coupure de 1.000 dollars.
Notée « BBB- » dans la catégorie investissement, l’obligation (3,85% - 2022) du groupe canadien Barrick Gold, numéro un mondial du secteur, affiche pour sa part un rendement annuel de 5,60% sur base d’un cours de 91%. Toujours sur l’échéance 2022, l’obligation au coupon 3,50% de Newmont Mining, le groupe du Colorado, affiche 5,25% de rendement compte tenu d’un cours de 91%. A noter que l’investisseur qui souhaiterait se positionner sur ces obligations doit tenir compte du risque de change.
