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La Fed confirme sa position dovish, et souligne le ralentissement lié au covid-19

Publié le 30/07/2020 10:40
Mis à jour le 02/09/2020 08:05

Les investisseurs n'attendaient pas grand-chose de la Réserve Fédérale à l'issue de la réunion de deux jours des décideurs politiques mercredi, et ils n'ont pas obtenu grand-chose, mais cela a suffi pour faire monter les actions et limiter la hausse des rendements du Trésor.

DJIA-60M

Le S&P 500 et le NASDAQ ont clôturé en hausse de plus de 1% et l'indice Dow Jones des valeurs industrielles a augmenté de plus de 160 points.

Taux US à 10 ans - 300min

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a augmenté d'environ 0,57% au début de la négociation à plus de 0,59% avant l'annonce de la Fed, puis a baissé à 0,56% et a terminé près de son ouverture. Plus révélateur, le rendement réel dérivé des Treasury Inflation Protected Securities s'est élargi à moins 0,95 %, alors que le président de la Fed, Jerome Powell, a affirmé que l'économie aurait besoin d'aide dans un avenir prévisible.

Toujours "sans même penser à augmenter les taux".

Powell n'a rien dit de nouveau, mais il l'a répété : La banque centrale américaine utilisera tous ses outils aussi longtemps qu'il le faudra pour soutenir la reprise économique après la pandémie de COVID-19. La rapidité avec laquelle l'économie se remettra sur pied dépend de la trajectoire que prendra le virus et personne ne sait ce qu'il en sera, a déclaré Powell.

Le président de la Fed a reconnu que la reprise après la pandémie avait ralenti et a réitéré son soutien à de nouvelles mesures de relance budgétaire, sans entrer dans les détails sur la manière dont le Congrès pourrait résoudre ses divergences sur un deuxième paquet, ni sur le moment où il le ferait.

Il a noté qu'il y a une limite à ce que la Fed peut faire en matière de prêts, car de nombreuses entreprises ne veulent pas s'endetter davantage lorsqu'elles ne peuvent pas ramener leurs employés au travail tant que personne n'achète ce qu'elles vendent. C'est pourquoi, a-t-il dit, la relance budgétaire sous forme d'aide directe aux particuliers et aux entreprises a si bien fonctionné.

En ce qui concerne l'accommodement monétaire, les taux d'intérêt resteront proches de zéro, a affirmé M. Powell. Une question sur le moment où la Fed pourrait recommencer à les relever a suscité une réponse mystifiée de la part du président de la Fed, qui a répété une déclaration de la dernière réunion du Comité fédéral du marché ouvert en juin : "Nous ne pensons même pas à augmenter les taux."

La Fed avait étendu tous ses programmes de prêt plus tôt dans la semaine, et mercredi, elle a étendu ses lignes de swap d'urgence et ses facilités de rachat avec les banques centrales étrangères afin de maintenir la liquidité en dollars au niveau mondial pendant la pandémie et d'éviter aux autorités d'avoir à vendre des bons du Trésor sur le marché libre pour obtenir des dollars.

Mais Powell a refusé d'entrer dans le détail de tout autre outil qui pourrait être en discussion. Il y a eu des spéculations sur le fait que la banque centrale américaine envisagerait des taux négatifs - bien que les décideurs politiques aient toujours exclu cette possibilité - ou se lancerait dans la gestion de la courbe des taux.

Powell a concédé que les achats d'obligations de la Fed, conçus principalement pour stabiliser les marchés, ont également eu l'effet accommodant des précédents programmes d'assouplissement quantitatif. La Fed a affirmé que ces programmes se poursuivraient au moins au taux actuel.

Toute annonce de nouvelles mesures d'assouplissement ou de réorientation des achats d'actifs, ainsi que toute révision des perspectives des décideurs politiques en matière d'emploi et de performance économique, devront attendre la prochaine réunion du FOMC à la mi-septembre.

Le problème, lorsque vous avez fait tout ce qui est possible, c'est que le mieux que vous puissiez promettre est le statut quo. C'est exactement ce que Powell a fait.

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