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La Fed devient davantage hawkish, mais reste sur la touche

Publié le 21/06/2021 11:29
CL
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Alors que tout le monde se concentrait sur les achats d'obligations de la Réserve fédérale, les responsables politiques ont créé une surprise pas si subtile lors de la réunion du FOMC la semaine dernière en prévoyant une hausse des taux plus tôt.

Après avoir maintenu pendant des mois qu'il n'y aurait pas de hausse des taux jusqu'en 2023, les membres du FOMC ont changé d'avis et, soudainement, une prépondérance des 18 membres - 13 pour être précis - a prévu une première hausse en 2023 ou avant, et sept s'attendent maintenant à ce que la première hausse ait lieu en 2022, selon les prévisions individuelles sur le fameux graphique en points.

Dot plot Fed

L'un d'entre eux est apparemment le chef de la Fed de Saint-Louis, James Bullard. Il a déclaré vendredi à CNBC qu'il s'attend désormais à ce que les hausses de taux commencent à la fin de 2022, en raison d'une accélération de l'inflation plus rapide que prévu.

"Nous nous attendons à une bonne année, une bonne réouverture. Mais c'est une année plus importante que ce que nous attendions, plus d'inflation que ce que nous attendions", a déclaré Bullard. "Je pense qu'il est naturel que nous ayons penché un peu plus du côté des faucons ici pour contenir les pressions inflationnistes."

En fait, les projections médianes de la semaine dernière placent l'inflation cette année à 3,4 %, mesurée par l'indice des dépenses de consommation personnelle, contre seulement 2,4 % prévu en mars, qui était lui-même en hausse par rapport à 1,8 % en décembre. La croissance du PIB est maintenant prévue à 7,0 %, contre 6,5 % en mars et 4,2 % en décembre.

Vous voyez la tendance ?

Lors de sa conférence de presse suivant la réunion du FOMC, le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu que l'inflation a augmenté "notablement" ces derniers mois, et que les goulots d'étranglement de l'offre ont été plus importants que prévu.

Mais les sorciers de la Fed considèrent toujours cela comme transitoire, et la projection médiane de l'inflation pour 2022 est de 2,1% et pour 2023, de 2,2%. Bullard, pour sa part, voit l'inflation à 2,5 % l'année prochaine.

Les investisseurs ont réagi aux nouvelles du FOMC en vendant à la fois des actions et des bons du Trésor, bien que la flambée des rendements du Trésor ait été de courte durée.

DJIA

Toutefois, les analystes ont prévenu qu'il y aurait davantage de volatilité sur les marchés en raison de la sensibilité accrue aux rapports sur l'inflation et le PIB.

Les responsables de la Fed ont déclaré qu'ils commenceraient et termineraient probablement la réduction de leurs achats d'obligations avant de relever les taux, de sorte qu'une date antérieure pour le début des hausses de taux signifie une date antérieure pour la réduction.

On ne parle plus de la réduction progressive des achats d'obligations

Heureusement, M. Powell a laissé entendre qu'il était temps de "retirer" sa boutade sur le moment où les responsables politiques parleraient de la réduction progressive des taux d'intérêt - ils en parlent déjà. Mais il a maintenu que le comité a besoin de voir plus de données avant de décider quand ralentir son rythme actuel d'achat de 80 milliards de dollars de bons du Trésor et de 40 milliards de dollars de titres hypothécaires chaque mois.

Les analystes s'attendent maintenant à une indication du calendrier d'ici le symposium de fin août à Jackson Hole, Wyoming, ou lors de la réunion du FOMC en septembre. Face à la flambée des prix de l'immobilier et à la faiblesse des stocks, la plupart des économistes s'attendent à ce que la Fed réduise d'abord ses achats de titres hypothécaires. Certains craignent que la Fed, par ses hésitations, ne crée une bulle dans les prix du logement.

La Banque centrale européenne semble être en phase avec la Fed et a réaffirmé au début du mois qu'elle maintiendrait une politique monétaire souple. Un gouverneur de banque centrale non-conformiste, le Norvégien Øystein Olsen, a été assez courageux pour rompre avec cette pensée collective et dire qu'il est temps de freiner.

Le comité de politique monétaire de la Norges Bank a maintenu les taux inchangés à zéro la semaine dernière, mais M. Olsen a déclaré lors de la conférence de presse qui a suivi que des augmentations étaient prévues cette année.

"Compte tenu de la trajectoire des taux que nous observons actuellement, les taux seront relevés de 0,25 % au cours (de chacun) des quatre prochains trimestres", a-t-il déclaré, à compter de septembre.

La Norvège dispose d'une marge de manœuvre car non seulement elle ne fait pas partie de la zone euro soumise à la BCE, mais elle ne fait même pas partie de l'Union européenne, de sorte qu'elle a conservé sa propre monnaie, sa propre banque centrale et sa propre politique monétaire. (Grâce au pétrole de la mer du Nord, le pays possède également le plus grand fonds souverain du monde, avec plus de 1 000 milliards de dollars).

Les économistes ont attribué l'accélération des hausses de taux en Norvège à des prévisions de croissance plus élevées et à l'inflation des prix de l'immobilier.

Où voit-on ces phénomènes ailleurs ?

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