La semaine dernière, l'actualité financière a été marquée par la vague d’achat d’actions GameStop Corp (NYSE:GME) organisée sur Reddit. Certains membres de la presse financière grand public ont pensé que cela avait changé le monde à jamais. Un cygne noir avait levé son affreuse tête et le ciel s'effondrait.
Peut-être. Mais le président de la Fed, Jerome Powell, s'est montré particulièrement imperturbable lors de sa conférence de presse de mercredi dernier, alors que l'élan s'intensifiait.
Vulnérabilités financières modérées dans l'ensemble
"Je dirais que les vulnérabilités de la stabilité financière sont globalement modérées", a déclaré M. Powell en répondant à une question sur l'argent flou qui alimente les bulles d'actifs comme Bitcoin et GameStop, en précisant qu'il voulait fournir un certain "contexte".
Le contexte était que nous sommes au milieu d'une pandémie mondiale qui a coûté des millions d'emplois aux États-Unis et a conduit à une forte baisse de la production. La Fed a fait un bond en avant et a injecté des billions dans l'économie, comme elle l'a fait lors de la crise financière, pour combler le vide béant laissé par ces chocs.
Pour M. Powell, c'est bien plus la perspective des vaccinations contre le COVID-19 et des mesures de relance budgétaire qui a été à l'origine de certaines bulles d'actifs. La Fed ne s'intéresse pas seulement à la valeur des actifs, mais aussi au levier bancaire, au levier non financier et au risque de financement. Selon M. Powell :
"Notre objectif global est de faire en sorte que le système financier lui-même soit résistant aux chocs de toutes sortes, qu'il soit solide et résistant".
Il a ajouté :
"Je pense que le lien entre les faibles taux d'intérêt et la valeur des actifs n'est probablement pas aussi étroit qu'on le pense, parce qu'un grand nombre de facteurs différents déterminent les prix des actifs à un moment donné".
Personne n'aimerait voir des dizaines de fonds spéculatifs faire faillite parce qu'ils ont été pris par une bande de jeunes investisseurs de détail, mais la plupart d'entre nous pensent probablement qu'ils méritent ce qu'ils ont obtenu. Peut-être seront-ils plus prudents la prochaine fois.
Les marchés boursiers se sont effondrés durant la semaine, mais les analystes attribuent le déclin aux fonds spéculatifs qui se débarrassent des grosses capitalisations pour couvrir leurs positions courtes, et à certaines inquiétudes de Wall Street concernant Robinhood ou d'autres courtiers qui pourrait déboucher sur implosion à la Lehman Brothers.
La lenteur du déploiement de la vaccination est plus préoccupante
Lors de la réunion de deux jours du FOMC la semaine dernière, les responsables politiques de la Fed étaient plus inquiets de la lenteur du déploiement de la vaccination et de l'impact du virus sur l'économie.
"Le rythme de la reprise de l'activité économique s'est modéré ces derniers mois, la faiblesse étant concentrée dans les secteurs les plus touchés par la pandémie", a déclaré le FOMC dans ses amendements à la déclaration de décembre.
Pour M. Powell, cela signifie que les bulles d'actifs et l'inflation sont moins préoccupantes que le retour au travail et la reprise de la vie normale.
"Franchement, nous nous félicitons d'une inflation légèrement plus élevée, un peu plus élevée", a-t-il déclaré lors de la conférence de presse.
Il a ajouté :
"Le genre d'inflation inquiétante avec laquelle les gens comme moi ont grandi semble peu probable dans le contexte national et mondial dans lequel nous nous trouvons depuis un certain temps."
Mary Daly, chef de la Fed de San Francisco, s'est fait l'écho de ces préoccupations, déclarant que ce serait une erreur de retirer trop tôt le soutien monétaire de la banque centrale à l'économie, simplement parce que certaines personnes font de l'argent en bourse.
"Nous construisons ce pont, qui permet à peine à de nombreuses communautés de s'accrocher, et le marché boursier fonctionne plutôt bien et de nombreuses personnes qui ont déjà de l'argent en obtiennent davantage", a-t-elle déclaré lors d'un événement virtuel pour la Stanford Graduate School of Business.
"Je ne suis pas prête à retirer ce pont et à porter atteinte, selon moi, aux moyens de subsistance des gens - parce qu'ils n'ont pas d'emploi, pas de revenu, pas de croissance des salaires - simplement pour faire en sorte que certaines personnes qui ont déjà des richesses en bourse n'en obtiennent pas davantage".
M. Daly est passé à un poste de vote au sein du FOMC lors de cette première réunion pour 2021. Comme on pouvait s'y attendre, il n'y a pas eu de dissidence de la part des 11 membres votants, les cinq nouveaux électeurs ayant maintenu un front uni.
L'ancienne présidente de la Fed, Janet Yellen, a été confirmée comme secrétaire au Trésor, comme prévu, et tout le monde s'attend à ce que ce soit une nouvelle ère dans la coopération entre la Fed et le Trésor, car Powell et Yellen avaient l'habitude d'avoir des bureaux l'un à côté de l'autre.
De plus, le mandat de Powell en tant que président se termine dans un an, et Yellen aura sans doute un mot à dire au président Joseph Biden pour savoir s'il doit être reconduit dans ses fonctions.