Les actions de Boeing (NYSE:BA) sont en hausse après que l'administration fédérale de l'aviation américaine (FAA) ait levé la semaine dernière son interdiction sur le 737 MAX de la compagnie. Les investisseurs qui achètent à nouveau les actions du géant de l'aérospatial espèrent que le constructeur d'avions est sorti d'affaire après deux ans de turbulences.
Au cours du mois dernier, les actions de la société ont gagné plus de 20%, ce qui s'ajoute à la hausse de 110% enregistrée depuis la baisse de mars. L'action a clôturé vendredi à 199,62 dollars, après une baisse d'environ 3% par rapport à la clôture de la veille. Malgré l'accélération générale de l'année 2020, le titre reste en baisse de plus de 35% pour l'année.
Recevoir l'autorisation de faire redécoller l'avion phare de la société, le MAX, est un événement important pour la société et ses investisseurs. Avant d'être immobilisé au sol dans le monde entier en mars 2019 après deux accidents mortels dus à des dysfonctionnements de son système de sécurité automatisé qui ont fait 346 morts, le 737 MAX était l'avion le plus vendu de Boeing.
Mercredi, la FAA a autorisé le géant de l'aéronautique basé à Chicago à reprendre la livraison des jets aux compagnies aériennes et a autorisé les avions à transporter des passagers, en attendant l'achèvement de certaines réparations obligatoires et des exigences supplémentaires en matière de formation des pilotes. Les transporteurs américains ont déclaré la semaine dernière qu'ils réintroduiraient largement le MAX dans leurs programmes à partir du début de l'année prochaine, tandis que le chef de la FAA, Steve Dickson, a déclaré qu'il attendait les approbations de certains régulateurs étrangers dans les jours à venir.
Les actions de Boeing ont progressivement gagné du terrain au cours des six derniers mois, dans l'espoir que la reprise du MAX se produise finalement. Maintenant que Boeing semble se remettre sur les rails après deux années longues et pénibles, l'attention se porte principalement sur le redressement des activités de la société dans le contexte de la pandémie COVID-19.
Flux de trésorerie endommagés
La catastrophe du MAX et les interdictions de voyager déclenchées par la pandémie ont porté atteinte aux flux de trésorerie de Boeing et à son potentiel de gains futurs. La réparation de ces dommages va être une longue et difficile bataille.
Même si l'avion MAX obtient toutes les autorisations mondiales nécessaires pour voler à nouveau, sa contribution aux flux de trésorerie de Boeing dépend fortement de la capacité de l'industrie aérienne à reprendre ses activités normales après la pandémie.
Un indicateur important qui mérite d'être surveillé de près est la rapidité avec laquelle Boeing est capable de liquider ses stocks d'avions à réaction invendus, où la majeure partie des flux de trésorerie de la compagnie sont actuellement bloqués. Au cours du troisième trimestre, les stocks ont atteint près de 87 milliards de dollars, ce qui représente le MAX en stock et une accumulation récente de 787 Dreamliners non livrés.
Le directeur général Dave Calhoun et le directeur financier Greg Smith ont déclaré aux investisseurs le mois dernier que la société était confrontée à un marché en déclin qui risque de rester déprimé pendant des années. Compte tenu des conditions incertaines du marché, Boeing ne prévoit pas de flux de trésorerie positif avant 2022, soit un an de plus que les prévisions antérieures de la compagnie.
Mais les investisseurs de Boeing ont les yeux rivés sur la reprise post-pandémique du transport aérien, dont les perspectives se sont éclaircies après la découverte d'un vaccin contre le coronavirus ce mois-ci. Selon le PDG Calhoun, si un vaccin COVID-19 est largement disponible d'ici le milieu de l'année prochaine, il pourrait contribuer à renverser les crises de Boeing. Il a en outre rassuré les marchés : "Ce sera la réponse lorsque la reprise sera vraiment là", a-t-il déclaré le mois dernier dans une interview au Wall Street Journal.
En résumé
À court terme, l'action de Boeing reflète les récentes manchettes positives, y compris la reprise potentielle des vols du MAX. Mais le fait que l'avion soit autorisé à décoller ne signifie pas que les affaires vont bientôt reprendre comme avant.
Boeing devra s'adapter aux nouvelles réalités du marché où le transport aérien mettra un certain temps à se redresser tout en maintenant le marché de l'aviation déprimé. Malgré cet environnement opérationnel difficile, Boeing est un excellent achat à long terme, même après cette récente reprise. Les actions de Boeing continueront forcément à augmenter une fois que le MAX sera pleinement opérationnel et que la pandémie sera derrière nous.