Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
De nombreuses valeurs technologiques ont fait un bond en 2020 alors que les taux ont chuté, et les investisseurs ont cherché à profiter de l'augmentation importante de leurs revenus et de leurs bénéfices. L'idée que ces actions ont enregistré une croissance accélérée en raison de la pandémie a ajouté de l'huile sur le feu. Mais cet investissement pourrait maintenant être au bout du chemin, car les taux augmentent lentement et les attentes sont de plus en plus difficiles à satisfaire.
Beaucoup de ces titres à croissance à long terme se sont effondrés cette semaine, comme Zoom Video Communications Inc (NASDAQ:ZM), Salesforce.com Inc (NYSE:CRM) et Splunk Inc (NASDAQ:SPLK), chacun d'entre eux ayant fortement chuté suite aux résultats des bénéfices
Rendement des bénéfices
Le titre Salesforce a vu son rendement des bénéfices, qui est l'inverse du ratio C/B, tomber à son plus bas niveau depuis 2018 - environ 1,4 % le 2 septembre. Dans le graphique ci-dessous, on peut voir comment le rendement des bénéfices de Salesforce a historiquement atteint une moyenne d'environ 1,85 %. Mais comme le taux à 10 ans est tombé à des niveaux historiquement bas, il a donné aux investisseurs les munitions nécessaires pour faire baisser le rendement des bénéfices de Salesforce afin de maintenir l'écart avec le rendement à 10 ans autour des normes historiques, ce qui a fait grimper le prix de l'action de manière significative.
Il est essentiel de comprendre que le rendement des bénéfices est en partie le moteur de certaines de ces avancées. En effet, si les actions ont augmenté face à des taux d'intérêt plus bas les rendant plus attractives, alors la hausse des taux signifie probablement l'exact opposé, ce qui fera baisser ces actions.
Les rendements peuvent augmenter fortement
Les investisseurs doivent plus que jamais prêter attention à ce facteur. Les taux sur 10 ans pourraient être sur le point d'éclater, car ils testent une tendance à la baisse critique qui a débuté en 2018. La seule chose qui empêche les taux d'augmenter fortement est un niveau de résistance à environ 1 %. Si le taux à 10 ans devait dépasser 1 %, il pourrait faire un bond pouvant atteindre 1,3 %. Comme le montre l'indice de force relative, la dynamique montre également que les rendements pourraient continuer à augmenter, avec une nette tendance à la hausse.
Il n'y a pas que les tarifs qui peuvent mettre fin à la fête. Il semble que certaines de ces actions aient des valorisations élevées, qui sont maintenant mises à l'épreuve. Par exemple, Zoom a annoncé des résultats meilleurs que prévu en début de semaine. Toutefois, le titre a été durement touché, chutant de plus de 15 %, en raison des inquiétudes concernant la contraction des marges. Splunk est un autre exemple d'un titre qui s'est exceptionnellement bien comporté cette année et qui a chuté d'environ 20 % après avoir manqué les attentes des analystes.
Exubérance
Peut-être ces actions ont-elles chuté car les rendements ont déjà augmenté d'environ 40 points de base depuis l'été, ce qui rend leur maintien difficile. Si les entreprises ne peuvent pas réaliser les bénéfices importants que les investisseurs attendent, il est alors plus difficile de justifier les multiples élevés que les investisseurs ont accordés à ces actions. Si les estimations consensuelles des bénéfices n'augmentent pas à un rythme suffisamment rapide pour compenser la hausse des rendements obligataires, il devient alors beaucoup plus difficile de justifier la détention de ces actions.
Il se peut tout aussi bien que les investisseurs aient enfin commencé à se réveiller, car les évaluations de certaines de ces entreprises ont tout simplement atteint des niveaux où les attentes sont devenues trop exubérantes. Quoi qu'il en soit, il semble assez clair que cette exubérance commence à se dissiper.