Revenons aujourd’hui sur l’emprunt obligataire Alcoa (NYSE:AA) libellé en dollars, d’une maturité égale au 1er octobre 2024 et au coupon de 5,125%.
Ce titre de dette est actuellement disponible à 102,5% du nominal, soit un rendement de 4,78%. Il se négocie donc à un prix supérieur par rapport aux 100% du nominal lors de l’émission en septembre 2014. Mais, remontée des taux longs américains oblige, l'obligation est loin de ses niveaux historiques de 110% atteint en février dernier, quelques jours après la publication de résultats annuels supérieurs aux attentes.
Les chiffres publiés alors par Alcoa traduisaient ainsi l’effet bénéfique du recentrage des activités du groupe, vers les produits destinés au secteur automobile et à l’aéronautique, jugés plus rentables.
Prix de l'aluminium
Depuis plusieurs mois, Alcoa est engagé dans un processus de réorganisation visant à réduire sa présence dans le secteur de l’aluminium et accroître celle dans d’autres métaux. C’est ainsi qu’en mars dernier, la compagnie américaine a acheté le producteur de titane RTI International Metals.
Comme ses concurrents, l’entreprise est confrontée à la baisse des prix de l’aluminium, reflet d’une production excédentaire, elle-même renforcée par une production chinoise trop abondante. Malgré le ralentissement de son économie, Pékin continue en effet de produire au même rythme.
"La Chine a clairement un excédent et cet excédent est en hausse", déclarait récemment un analyste à l’agence Bloomberg. "La croissance économique ralentit en Chine plus rapidement que prévu, mais Pékin ne réduit pas sa production."
Alcoa et ses concurrents sont par ailleurs confrontés aux nouvelles règles d’échanges de matières premières. Celles-ci visent à réduire la spéculation sur les produits de base, en accélérant la livraison des métaux depuis les entrepôts.
Le géant américain est en outre engagé depuis un an dans un vaste programme d’économie. En début d'année, Alcoa a annoncé qu’il envisageait de nouvelles fermetures d’usines dans le cadre d’une réduction de ses capacités de production mondiale. Depuis 2007, l’entreprise a réduit ses capacités de production d’aluminium de 30%.