Chaque jour, l’équipe d’Oblis épingle une obligation. Ce jeudi, c'est autour de l’emprunt émis par l’entreprise pharmaceutique belge Fagron (ex Arseus). Il s’agit de la ligne obligataire 4,75% - 2017, disponible par coupures de 1.000 euros.
Jusqu’au 1er janvier, Fagron s’appelait encore Arseus, du nom de cette ancienne division d’Omega Pharma. C’est donc sous le libellé Arseus que l’emprunt a été émis en 2012, à 101,875% du nominal. Un niveau proche des prix actuels.
Difficile malgré tout d’ignorer le passage à vide de l’emprunt ces dernières semaines. En effet, les prix évoluaient encore il y a peu à 106% du nominal. Certains investisseurs ont visiblement préféré alléger leurs positions. Le manque d’informations sur les activités américaines de l’entreprise et des interrogations sur la capacité de Fagron à maintenir le rythme au niveau de la croissance de ses affaires pourraient bien expliquer la baisse de l’emprunt sous revue.
Les analystes ne disposent pas des chiffres exacts des activités US et ils rencontrent dès lors des difficultés à les valoriser, explique Matthias Maenhout, analyste auprès de la Banque ING (AMS:ING) dans les colonnes de L’Echo. Ce manque de transparence sur les activités américaines, qui représentent 30% des affaires globales, génère un manque de confiance dans le chef des investisseurs ajoute Maenhout.
La communauté financière s’interroge par ailleurs sur les perspectives de croissance pour Fagron. Jusqu’ici, la hausse des affaires a été essentiellement le fait d’acquisitions financées par endettement, explique L’Echo. Mais il semble que la marge du groupe à ce niveau soit désormais étroite, souligne Matthias Maenhout.
Des changements réglementaires aux États-Unis, où les règles de remboursement des médicaments et des produits Fagron ont été durcies, ou encore une décision récente de la Cour européenne dans une affaire suédoise pourraient également peser, a déclaré Ger van Jeveren, le CEO de Fagron dans un entretien accordé au « Pharmaceutish Weekblad ». Le patron de l'entreprise pharmaceutique estime que la croissance organique (hors acquisition) pourrait ralentir à +8% par an contre +10% jusqu’ici.
Préparations magistrales
Fagron est spécialisé dans les produits et les services aux professionnels de la pharmacie, plus particulièrement les ingrédients pour préparations magistrales*. L'entreprise est présente dans 32 pays d'Europe, d'Amérique, d'Afrique, du Moyen-Orient, d'Asie et du Pacifique.
Fagron compte plus de 2.200 employés et a réalisé un chiffre d’affaires de 447 millions d’euros l’année dernière, soit une croissance organique (hors acquisition) de 11,5% sur un an à taux de change constant.
Le groupe a comme principal actionnaire le gestionnaire d’actifs Carmignac Gestion qui détient 7,67% des actions ou encore BNP Paribas (PARIS:BNPP) Investment Partners SA (5,01%). Marc Coucke vient pour sa part de prendre une participation de 3,38% via sa holding Alychlo. L’homme d’affaires néerlandophone avait piloté la mise en Bourse d’Arseus en 2007, alors qu’il était aux commandes d’Omega Pharma. Coucke a revendu l’année dernière Omega Pharma, la société qu’il avait fondée en 1987, pour 3,6 milliards d’euros.