Ce jeudi, Oblis vous propose de passer en revue l’un des emprunts émis par l’assureur AG Insurance. Il s’agit plus particulièrement de l’obligation subordonnée à coupon fixe puis variable placée en mars 2013.
Cette obligation offre un coupon de 6,75% jusqu’en mars 2019. A cette date, l’émetteur dispose de la faculté de la rembourser au pair à 100% du nominal. S’il n’exerce pas ce « call », le coupon devriendra variable et correspondra au taux à 6 ans en dollars augmenté d’une prime de 5,433%.
En parallèle, AG Insurance dispose du droit de racheter son emprunt lors de chaque versement du coupon. Celui-ci est payé tous les six mois, le 21 mars et le 21 septembre de chaque année.
L’obligation est actuellement disponible à 107,85%, soit un rendement jusqu’au prochain « call » (21/03/2019) de 4,269%. La coupure est fixée à 200.000 dollars pour une taille émise de 550 millions. La devise d'émission implique donc un risque de change.
Le rating est « BBB » chez Standard & Poor’s, deux crans de moins que la note « A- » (perspective positive) de AG Insurance. Cette différence s’explique par le caractère perpétuel subordonné de l’emprunt, avec les risques que cela comporte pour l'investisseur.
A propos d’AG Insurance
Fondé en 1824, AG Insurance est présent dans l’assurance-vie, l’assurance non-vie (auto, incendie, hospitalisation…) et les pensions complémentaires. La compagnie revendique une position de leader dans son secteur. Elle est également un des principaux acteurs immobiliers en Belgique, à travers sa filiale AG Real Estate.
Les produits d’AG Insurance sont destinés à une large clientèle, du particulier à l’indépendant, en passant par les grandes entreprises. Ils sont vendus via un réseau de 3.500 courtiers indépendants, les bureaux de poste ou encore les agences du groupe bancaire BNP Paribas (PA:BNPP) Fortis.
AG Insurance est détenue majoritairement par Ageas qui possède 75% des parts. Le solde est aux mains de BNP Paribas Fortis.
L’assureur a enregistré en 2014 un bénéfice de 522 millions d'euros. L'encaissement global des primes a été de 5,9 milliards d’euros l’année dernière, dont 4 milliards dans l'activité "vie" et 1,9 milliard dans le "non-vie".