Brésil : inflation de plus de 10% anticipée en novembre (par Arnaud Masset)
Au Brésil, les pressions inflationnistes sont très probablement restées fortes en novembre. D'après le dernier sondage, les économistes tablent sur une accélération à 10.42% a/a, après 9.93% en octobre. Toutefois, comme indiqué dans la dernière enquête hebdomadaire de la BCB, les niveaux de prix devrait atteindre 10.44% d'ici la fin de l'année, avant de reculer à 6.70% d'ici fin 2016. Nous sommes dans le camp des pessimistes, en ce que nous pensons que les turbulences politiques actuelles, qui se sont intensifiées récemment avec le lancement de la procédure de destitution de Dilma Rousseff, retarderont la reprise et alimenteront les pressions s'exerçant sur le réal. Ce dernier subit un regain des pressions vendeuses dues à l'aversion au risque qui a pénalisé les devises émergentes. L'USD/BRL a atteint 3.80 à Sao Paulo hier. Le cross devrait évoluer latéralement entre 3.65 et 3.95, avant la réunion de la Fed prévue la semaine prochaine.
Chine : effondrement de la demande d'acier(par Yann Quelenn)
Un indicateur nous fait craindre que la crise chinoise actuelle soit plus profonde qu'anticipé. Nous nous interrogeons à présent sur le raisonnement mettant en avant la phase de transition traversée par l'économie chinoise. D'après un rapport issu du secteur industriel chinois, la demande d'acier va connaître une baisse conséquente de 4.8% en 2015. Pire encore, elle devrait diminuer de 3% en 2016 d'après les prévisions. Par conséquent, un nombre grandissant de petites entreprises chinoises mettent la clé sous la porte.
D'après la Fédération chinoise de l'acier, le secteur manufacturier a globalement perdu plus de 11 milliards de dollars cette année. Cela va à l'encontre de l'opinion répandue selon laquelle la demande d'acier augmentera de façon exponentielle au cours de la décennie à venir, au fil du développement des pays émergents. Au lieu de quoi, ceux-ci croulent pour la plupart sous le poids d'une dette tellement massive que leurs propres investissements accusent un recul.
Nous pensons à présent que la Chine s'achemine vers un type d'économie orientée par un secteur domestique de services. Elle s'emploie à trouver de nouveaux moteurs de croissance, malgré le fait qu'il faudrait des ressources exponentielles pour maintenir une croissance de 10% indéfiniment. Ce n'est pas parce que le secteur manufacturier connaît un déclin que la Chine diversifie son économie, c'est en raison de l'absence de croissance. Les perspectives mondiales sont négatives et le pouvoir d'achat du monde occidental s'affaiblit. La plupart des pays développés sont trop endettés. Et entre l'investissement et l'austérité, les responsables des pays occidentaux ont fait leur choix.
Suisse : la BNS va garder l'artillerie lourde en réserve (par Peter Rosenstreich)
Pour le moment, nous n'anticipons pas d'ajustement de la politique monétaire de la Banque nationale suisse le 10 décembre (pas de modification du rapport sur l'inflation et/ou de durcissement des seuils d'exemption). La BNS devrait se limiter à une intervention verbale. Avant la BCE,nous nous attendions à ce qu'elle sorte le bazooka pour défendre le franc (abaissement du taux de dépôt, durcissement des seuils, interventions verbales et sur les marchés des changes). Cependant, la position moins accommodante de Mario Draghi suggère que la dépréciation de l'euro est en pause et que la menace pesant sur le swissie est limitée. Bien que le CHF reste nettement surévalué, la BNS devrait s'abstenir de procéder à des modifications aggressives. Ses actions précédentes ont coûté cher (tant sur le plan financier que sur celui de la crédibilité) pour des effets limités. Elle préfèrera donc sans doute garder l'artillerie lourde en réserve pour ne la sortir qu'en cas d'absolue nécessité, telle qu'une appréciation du CHF face à l'euro et/ou la poursuite de l'érosion des données économiques. Nous restons baissiers sur le franc, les swaps de taux d'intérêt indiquant que le CHF est une monnaie de financement idéale, tandis que les anticipations de la création d'un plancher psychologique par la BNS limitent toute appréciation conséquente du swissie.
Les élections du Conseil fédéral se tiennent aujourd'hui. Quatre conseillers sont déjà élus, tandis que deux autres devraient être réélus sans trop de difficultés. Le septième siège devrait revenir à un membre du SVP, parti du Peuple suisse nationaliste et d'extrême droite qui a obtenu des résultats solides lors d'élections récentes (65 sièges sur les 200 de la chambre basse du parlement). Il a été laissé vacant par la ministre des Finances Eveline Widmer-Schlumpf, qui a décidé de ne pas briguer un troisième mandat. Compte tenu de la dynamique lente et de la complexité du système politique helvétique, il ne devait guère y avoir de changement, mais cela témoigne d'un clair infléchissement à droite de la politique suisse.
EUR/CHF - Higher Volatility
EURUSD La paire EUR/USD progresse et un renversement de tendance à moyen terme est assez proche. Un support horaire se situe à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,0981 (plus haut du 03/12/2015). La paire devrait cibler la résistance située à 1,0981. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique de la paire GBP/USD reste forte. La paire s'est affaiblie pour la deuxième journée consécutive. Une résistance horaire se situe à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Une résistance solide peut se situer à 1,5529 (plus haut du 22/09/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4985 (plus bas du 12/02/2015). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY continue d'évoluer entre la résistance des 123,76 (plus haut du 18/11/2015) et le support horaire des 122,23 (plus bas du 16/11/2015). Elle devrait rebondir à partir du support des 122,23. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF consolide actuellement au-dessous de la parité après la forte chute de la semaine dernière. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 27/10/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.