L’obligation perpétuelle Air France-KLM a nettement reculé ces derniers jours sur le marché secondaire. Les chiffres du trafic du mois d’août et les difficiles négociations entre la direction et les syndicats sur de nouvelles mesures de productivité expliquent la pression sur le titre, sur fond de nervosité des marchés boursiers.
Disponible par coupures de 100.000 euros, cet emprunt est actuellement disponible à 89,65% du nominal. Il offre un coupon fixe de 6,25% jusqu’en octobre 2020. A cette date, Air France-KLM dispose d’une première option de remboursement (« call »). Si le groupe décide de laisser courir sa dette, la rémunération deviendra variable et sera calculée sur base du taux midswap à cinq ans en euros augmenté d'une prime de 11,072%.
Le rendement jusqu’au « call » s’élève 8,856%. Il s’agit d’un niveau particulièrement rémunérateur, mais qui reflète aussi la prime de risque (élevée) exigée par les investisseurs. Celle-ci s’explique par l’absence (théorique) d'échéance et de rating, le rang élevé de subordination ou encore la situation opérationnelle et financière d’Air France-KLM.
Depuis 2012, le groupe est engagé dans un vaste plan de transformation. Le premier plan, baptisé « Transform 2015 », avait pour objectif de retrouver la compétitivité et de repositionner l’offre. Il a été suivi en début d’année d’un nouveau plan stratégique, nommé « Perform 2020 », sensé permettre à la compagnie de renouer avec la croissance et de dégager 740 millions d’euros de résultat d’exploitation d’ici 2017.
Le 15 juin dernier, la direction a décidé d’accélérer la mise en œuvre de « Perform 2020 » compte tenu de la baisse des recettes unitaires au siège par kilomètre. Elle a également pris des mesures d’adaptation immédiates, comme la fermeture de certaines lignes déficitaires. Le calendrier des réunions de négociation avec les représentants du personnel a été resserré avec pour objectif d’aboutir à la fin de ce mois de septembre 2015.
Au niveau de KLM, les négociations entre la direction et le personnel relatives au plan « Perform 2020 » ont été bouclées en juillet. Chez Air France, la situation est plus difficile. Plusieurs échéances importantes sont prévues cette semaine, la direction voulant en finir rapidement. Faute d’un accord, le conseil d’administration d’Air France-KLM programmé le 1er octobre décidera de manière unilatérale des mesures à prendre, selon le site Boursier.com. Au menu : nouvelle réduction de la voilure à travers la baisse des fréquences avec des licenciements à la clé. Les syndicats laissent planer pour leur part la menace d’une grève.
Ces tensions interviennent alors qu’Air France-KLM a rapporté le 9 septembre dernier une nouvelle baisse de sa recette unitaire au siège/kilomètre durant le mois d’août, malgré une hausse du trafic passagers. La recette unitaire à la tonne/kilomètre a nettement reculé également dans l’activité Cargo.
