Abrdn met en garde : "Prudence sur les marchés au cours des prochains mois"

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Investing.com - En cette période de forte volatilité des marchés, les experts font part de leurs recommandations en matière d'investissement.

Álvaro Antón, responsable national d'abrdn pour la région ibérique, souligne que "la situation économique mondiale semble bien meilleure qu'elle ne l'était l'été dernier. C'est pourquoi nous devons être prudents. En tant qu'investisseurs, nous devons nous positionner face aux tendances émergentes, mais sur la base d'hypothèses bien fondées. Aujourd'hui, les espoirs d'un atterrissage en douceur sont bien ancrés, ce qui se reflète à la fois dans les commentaires des experts et dans les prix des actifs", explique M. Antón.

"Bien sûr, certaines données économiques ont donné des signes encourageants. La baisse des chiffres de l'inflation globale et la diminution du nombre d'offres d'emploi aux États-Unis laissent espérer un atterrissage en douceur. Au moins, il est possible que les pressions sur le marché du travail s'atténuent sans qu'une récession soit nécessaire. La consommation pourrait être alimentée par la hausse des salaires réels plutôt que par une forte croissance de l'emploi, et l'économie pourrait tourner à plein régime", ajoute-t-il.

Mais il met en garde : "Bien que théoriquement possible, nous pensons que cette notion de retour sans douleur à l'équilibre économique est probablement un mirage. Il est peu probable que les banques centrales, et par extension le reste d'entre nous, s'en sortent aussi facilement".

Comme l'explique M. Anton, "une fois que l'économie est déphasée, il est difficile de s'y réajuster, et nous nous attendons à ce qu'en fin de compte, la politique monétaire s'avère à nouveau excessive dans ce cycle". Les effets délétères que les hausses de taux finiront par avoir sur l'économie déplaceront les préoccupations du dépassement de l'inflation et du resserrement vers les craintes que les banques centrales ne parviennent pas à atteindre leur mandat d'inflation de 2 %.

"Selon nous, les marchés qui anticipent une issue favorable sont vulnérables à une détérioration des conditions économiques et de la confiance. Lorsque la croissance attendue des bénéfices des actions ne se matérialisera pas, ces valorisations élevées devront être modérées et des chutes brutales s'ensuivront. Pour leur part, les obligations d'État, qui se négocient déjà à des rendements inférieurs aux taux directeurs, surestiment néanmoins les taux au comptant au cours des prochaines années et représentent une bonne valeur", note-t-il.

"Depuis le pic d'inflation atteint il y a dix mois, nous avons assisté à une reprise massive de toutes les classes d'actifs. Les marchés anticipent désormais un atterrissage en douceur et sont vulnérables à tout événement qui ne serait pas bénéfique", répète-t-il.

Le ratio cours/bénéfice (P/E) de S&P 500, à 21x aujourd'hui, n'est que légèrement inférieur au niveau de fin 2021, qui était d'environ 23x. Pourtant, le taux d'intérêt réel à 10 ans aux États-Unis est supérieur de près de 3 points de pourcentage à ce qu'il était à l'époque, explique M. Antón. Traditionnellement, des rendements plus élevés se traduisent par des rendements futurs actualisés plus faibles, ce qui implique des multiples de valorisation plus bas.

"À partir de ce point de départ, nous sommes prudents quant aux opportunités offertes par les actions des marchés développés. Si la tendance haussière reste forte, le fait qu'un atterrissage en douceur soit pris en compte dans les prix, et que nous estimions que ce résultat est déraisonnablement optimiste, signifie que nous voyons les rendements futurs biaisés à la baisse. Nous pensons qu'il y aura de meilleurs niveaux d'achat au cours des douze prochains mois", conclut M. Anton.