Selon un rapport de Bernstein sur les semi-conducteurs américains, en particulier sur Intel (NASDAQ:INTC) et AMD (NASDAQ:AMD), le marché des PC continue de s'améliorer après plusieurs trimestres de correction des stocks par les canaux de distribution à la suite de deux années d'augmentation de la demande alimentée par la pandémie.
Cette normalisation est évidente au vu de la baisse de 8 % d'une année sur l'autre des livraisons de PC au troisième trimestre, qui marque une amélioration par rapport au deuxième trimestre et se rapproche des niveaux d'avant la pandémie. L'alignement des livraisons de processeurs sur l'ensemble des unités de PC au troisième trimestre met en évidence une normalisation approximative du canal des processeurs.
Selon Bernstein, AMD apparaît comme un acteur important sur ce marché en pleine évolution. La société a connu un changement notable en sa faveur, en particulier dans le segment des ordinateurs portables, où elle a gagné des parts d'unités et de revenus significatives au cours du trimestre. Ce gain est souligné par l'amélioration des prix de vente moyens (ASP) d'AMD pour les processeurs d'ordinateurs portables (en hausse de 23 % d'un trimestre à l'autre), qui, bien que toujours derrière Intel, ont réduit l'écart de manière significative. Les prix de vente moyens des ordinateurs de bureau d'AMD ont baissé d'environ 1 % d'un trimestre à l'autre, soit 15 % de moins que le pic de COVID.
"Les ASP des ordinateurs portables d'Intel ont augmenté séquentiellement, augmentant de ~9% par rapport à la croissance de 23% d'AMD, tout en restant à une prime à deux chiffres par rapport aux pièces d'AMD, et étaient ~7% en dessous du pic de COVID. Les ASP d'Intel pour les ordinateurs de bureau ont diminué d'environ 6 % par rapport au trimestre précédent et se situent à environ 9 % en dessous de leurs pics de COVID, tout en conservant une prime confortable par rapport aux composants d'AMD", ont indiqué les analystes.
Selon les analystes, Intel et AMD prévoient tous deux un marché des PC stable, avec des attentes d'augmentation continue du nombre de clients au 4ème trimestre. Au-delà des clients, les investisseurs d'AMD se tourneront vers l'IA, selon Bernstein, qui estime que la trajectoire MI300 de la société et son prochain événement en décembre devraient permettre de mieux définir sa position dans le domaine de l'IA. AMD a également vu sa part de marché des processeurs de serveurs augmenter au troisième trimestre.
"Les investisseurs d'Intel resteront concentrés sur les perspectives des processeurs dans un monde de l'IA en plein essor, la trajectoire de la marge brute, les réductions de coûts, l'espoir de nouveaux produits pour serveurs afin d'endiguer les pertes de parts l'année prochaine, et la façon dont l'histoire de la fonderie se déroule (ou non)", ont commenté les analystes.
Les difficultés opérationnelles d'Intel (Market Perform, Target Price $36) sont désormais clairement visibles aux yeux du marché. Cependant, Bernstein suggère que les fondamentaux à court terme d'Intel pourraient avoir atteint leur niveau le plus bas à ce stade.
Bernstein observe qu'AMD (Market Perform, Target Price $100) affiche des développements positifs du côté des clients, parallèlement à une reprise notable de la part de marché des processeurs pour centres de données. La rampe 2024 d'AMD en matière d'intelligence artificielle est également en train de se préciser. Malgré ces avancées, Bernstein note qu'AMD fait actuellement face à certains défis dans les domaines du jeu et de l'embarqué, qui pèsent sur les chiffres à court terme.