Alors que nous nous penchons sur la dynamique actuelle du marché boursier indien, il est essentiel d'en comprendre les subtilités. Le dernier rapport de Bernstein offre une vue d'ensemble de la situation, soulignant l'enthousiasme croissant des investisseurs qui se tournent vers les actions indiennes. Toutefois, cet engouement est souvent davantage motivé par l'appât du gain que par une prise de décision rationnelle.
Lorsque des visions ambitieuses sont largement acceptées, il devient encore plus difficile de naviguer dans ces eaux. Il est donc essentiel de faire des choix relatifs. Le rapport évalue environ 90 actions dans 14 sous-secteurs, en se concentrant sur les attentes de croissance à long terme intégrées dans leurs valorisations.
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En janvier 2024, Bernstein a évalué la "croissance implicite" des indices Nifty50 et MidCap 100 et les a trouvés à des sommets historiques. Le Nifty devrait croître de 13 %, tandis que le MidCap 100 prévoit un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 20 % pour le flux de trésorerie disponible (FCF) au cours des 15 prochaines années. Toutefois, le soutien des bénéfices est faible, en particulier pour les valeurs moyennes, dont la croissance du bénéfice par action (BPA) sur deux ans est inférieure à la croissance implicite à long terme. Cet écart suggère que les actions des sociétés à moyenne capitalisation sont actuellement les plus surévaluées.
Depuis le mois de mars, on observe une évolution notable vers des zones de croissance implicite plus élevées au sein de l'éventail d'actions de Bernstein. La croissance implicite moyenne est passée de 14,3 % à 15,5 %, alors même que le TCAC moyen de l'EBITDA pour l'exercice 24-26 a diminué de 20 % à 18 %. Cela indique un décalage entre les valorisations et la croissance des bénéfices, les produits de première nécessité continuant à dominer le territoire des valorisations élevées. Dans le même temps, des secteurs comme la pharmacie et l'automobile restent dans la zone de la ligne de tendance, et les secteurs à plus faible valorisation, comme la santé, l'industrie et les télécommunications, sont devenus encore plus sélectifs.
Les valorisations ont augmenté dans neuf des treize secteurs évalués, même si l'on déplace la base à l'année fiscale 26. Des secteurs tels que les télécommunications, les technologies de l'information et la consommation discrétionnaire ont vu leurs attentes implicites diminuer et sont les seuls à se situer en dessous du taux de croissance annuel moyen de l'excédent brut d'exploitation (EBITDA) de la dernière décennie. À l'inverse, des secteurs comme les métaux et les transports ont des attentes de croissance implicites inférieures aux prévisions de croissance à court terme, tandis que l'automobile, les soins de santé et le ciment s'alignent sur la croissance à court terme. Les prix des secteurs des biens de première nécessité, des services publics et de l'énergie sont plus élevés que leur livraison à court terme.
L'afflux important de capitaux de détail continue de fournir des liquidités, maintenant une phase d'investissement forcé malgré la prudence des investisseurs institutionnels étrangers (FII). La croissance des bénéfices induite par les politiques étant largement prise en compte, il est de plus en plus difficile de recommander des achats significatifs aux niveaux actuels. Le lancement d'introductions en bourse et de ventes de participations indique une évolution vers la monétisation de la richesse et le transfert du risque vers les marchés publics.
Si des secteurs comme la consommation discrétionnaire, les technologies de l'information, les télécommunications, les métaux et les transports offrent des opportunités potentielles, le nombre d'actions de type bottom-up s'amenuise. En ce qui concerne les choix d'actions spécifiques, le portefeuille indien de Bernstein donne un aperçu de ceux qui alignent la croissance à court terme sur les attentes à long terme.
Le marché boursier indien traverse une phase où l'enthousiasme des investisseurs pousse les valorisations au-delà des attentes rationnelles. Certains secteurs montrant des signes de surévaluation, les investisseurs doivent naviguer prudemment dans ces eaux, en s'appuyant sur des analyses détaillées telles que celles de Bernstein pour identifier les opportunités durables.
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X (anciennement, Twitter (NYSE:TWTR)) - Aayush Khanna