Investing.com - Les analystes de Jefferies ont réaffirmé dimanche leur note "Acheter" pour Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL), malgré les préoccupations antitrust actuelles, à la suite d'une discussion avec l'expert antitrust Glenn Manishin.
Selon M. Manishin, la probabilité qu'Alphabet soit confrontée à un démantèlement forcé ou à des amendes importantes dans ses batailles juridiques en cours est minime.
M. Manishin, l'un des directeurs de ParadigmShift Law, possède une grande expérience, puisqu'il a été conseiller juridique dans des affaires antitrust majeures telles que United States v. AT&T Inc (NYSE:T) et United States v. Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT).
Son point de vue fournit des perspectives précieuses sur le procès antitrust intenté par le ministère de la justice contre Alphabet, en particulier en ce qui concerne la plateforme technologique publicitaire et les activités de recherche de Google.
Selon M. Manishin, Alphabet ne devrait pas faire l'objet d'un démantèlement forcé ou d'amendes importantes. Contrairement à la cession des systèmes Bell d'AT&T en 1982, il est peu probable que des mesures aussi radicales soient prises dans ce cas.
La dernière cession forcée a été celle de Standard Oil en 1911. En outre, le gouvernement américain n'a pas le pouvoir d'imposer des amendes importantes aux contrevenants aux règles antitrust, contrairement aux pratiques en vigueur dans d'autres juridictions.
La résolution de l'affaire antitrust pourrait prendre beaucoup de temps, de trois à huit ans. Manishin prévoit que le juge aura besoin de neuf à dix-huit mois pour proposer des mesures correctives, après quoi Alphabet fera probablement appel.
Cette procédure d'appel bénéficierait de plusieurs facteurs, notamment l'intensification de la concurrence dans le domaine de l'IA, les changements potentiels dans l'administration et les théories juridiques historiques qui ne considèrent pas le capital comme une barrière à l'entrée.
Les effets de réseau d'Alphabet devraient jouer un rôle crucial dans l'atténuation des risques. M. Manishin établit un parallèle avec la stratégie historique de Microsoft consistant à payer les équipementiers pour qu'ils préinstallent Windows, ce qui a entraîné des avantages durables pour le réseau, même après l'arrêt de ces paiements.
De même, même si le juge interdit les paiements d'Alphabet à Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) pour être le fournisseur exclusif de services de recherche, les puissants effets de réseau d'Alphabet pourraient garantir qu'il reste le moteur de recherche de choix, ce qui pourrait entraîner des avantages en termes de marge.
M. Manishin estime que l'affaire de la plateforme publicitaire de Google, qui doit débuter le 9 septembre dans le district oriental de Virginie, pourrait avoir des implications financières plus importantes que l'affaire actuelle du DOJ, axée sur la recherche.
Le juge dans cette affaire pourrait ordonner des mesures correctives comportementales ou même imposer une scission de l'activité ad-tech de l'activité de recherche, réduisant ainsi la domination d'Alphabet dans le secteur de l'ad-tech.
Valorisation de l'action et perspectives
Malgré les difficultés juridiques, les analystes de Jefferies estiment que la valorisation actuelle des actions d'Alphabet est attrayante. Au cours du mois dernier, l'action Alphabet a chuté de 8 %, contre une baisse de 1 % pour le NASDAQ Composite (COMP).
L'action se négocie à un ratio de 11,6 fois la valeur d'entreprise prévue pour CY25 par rapport à l'EBITDA, ce qui est favorable par rapport à sa moyenne à court terme sur 10 ans de 12 fois.