Par Laura Sanchez
Investing.com - Ces jours-ci, certaines maisons d'analystes et sociétés de gestion exposent leurs prévisions pour cette saison de bénéfices et leurs attentes pour cette année.
Dans le dernier rapport trimestriel de BlackRock (NYSE:BLK) sur les perspectives des actions, Nigel Bolton, co-chef des investissements de BlackRock Fundamental Equities, explique que les actions gagnantes proviendront d'un éventail de secteurs plus large qu'au cours de la dernière décennie, offrant des opportunités aux gestionnaires actifs qui se concentrent sur trois principes : la sélectivité est essentielle, les marges bénéficiaires comptent et les valorisations sont vitales.
Selon M. Bolton, "les actions comportent des risques, mais peuvent offrir des opportunités dans un nouveau régime de taux et d'inflation plus élevés".
La sélectivité est la clé de l'émergence de nouveaux gagnants
"Les actions jouent un rôle clé dans les portefeuilles d'investissement, même si la hausse des taux augmente la performance (et l'attrait relatif) des revenus fixes. Les bénéfices des entreprises sont déterminés par l'inflation. La hausse des prix des biens et des services se traduit par une augmentation des revenus. Nous pourrions donc voir des bénéfices positifs l'année prochaine", explique l'expert de BlackRock.
"Cependant, les coûts des entreprises augmentent également en période d'inflation, nous nous attendons donc à voir un écart plus important entre les gagnants et les perdants : les entreprises qui peuvent générer des liquidités et contrôler les coûts par rapport à celles qui ne le peuvent pas. Nous pensons que la volatilité du marché offrira des opportunités aux investisseurs à long terme, à condition qu'ils se concentrent sur les marges bénéficiaires et les valorisations", ajoute-t-il.
Les marges bénéficiaires comptent dans la nouvelle ère
Comme l'explique Bolton, dans les années qui ont suivi la grande crise financière, le financement bon marché sous la forme de taux bas a permis aux entreprises de se concentrer sur la croissance à long terme sans se soucier de la rentabilité à court terme. "Maintenant, nous pensons que les bénéfices comptent à nouveau", dit-il.
"Le pouvoir de fixation des prix est la clé de la rentabilité. Mais les entreprises nous disent qu'il sera plus difficile de répercuter la hausse des coûts sur les clients en 2023, car la croissance économique ralentit. Il sera essentiel de creuser davantage pour trouver les entreprises qui peuvent maintenir leur pouvoir de fixation des prix et contrôler efficacement les coûts. Nous avons déjà constaté des suppressions d'emplois et un regain d'intérêt pour la rentabilité dans le secteur technologique, et nous nous attendons à ce que ce thème s'étende à tous les secteurs cette année", déclare M. Bolton.
Selon le rapport de BlackRock, les entreprises qui peuvent maintenir des marges bénéficiaires saines lorsque la croissance économique ralentit obtiennent le label "défensif". Les soins de santé sont généralement un secteur défensif car les soins de santé sont considérés comme essentiels. "Nous continuons à voir des opportunités dans ce secteur, d'autant plus qu'il se négocie avec une légère décote par rapport au marché plus large. Mais les évaluations des soins de santé ont augmenté au cours des derniers mois parce que les investisseurs recherchent la sécurité et que de nombreuses entreprises défensives de tous les secteurs sont cotées à un prix supérieur. Il est donc important d'être sélectif et de rechercher des opportunités sur l'ensemble du marché, et pas seulement dans les secteurs chers et défensifs", souligne M. Bolton.
Les évaluations sont vitales
Maintenant que les taux ont augmenté, une plus grande attention est accordée aux flux de trésorerie à court terme, et les évaluations des actions prennent une importance renouvelée. Les parties les plus chères du marché restent vulnérables à des taux d'intérêt plus élevés que prévu, déclare l'expert de BlackRock.
"Nous recherchons des entreprises qui, selon nous, peuvent améliorer leurs bénéfices, mais qui restent relativement bon marché. Le secteur mondial de l'énergie continue de se négocier avec une décote par rapport aux autres secteurs et à sa propre histoire, même après avoir gagné plus de 50 % cette année. Ceci est dû au fait que les bénéfices ont fortement augmenté. Les banques continuent également à se négocier avec une décote et nous nous attendons à ce que leurs bénéfices s'améliorent car la hausse des taux augmente leurs revenus d'intérêts nets. Nous voyons également des opportunités à long terme parmi les entreprises fournissant des matériaux - tels que le cuivre - essentiels à l'électrification et à la transition énergétique", note-t-il.
"Au sein des secteurs, les entreprises ayant de meilleures marges peuvent devenir plus chères à mesure que leur qualité est reconnue sur le marché. Nous essayons d'ajouter des sociétés moins chères, peut-être considérées comme plus "risquées" par le marché, mais dont les marges restent intéressantes. Nous pensons qu'il est important d'ajouter un certain nombre de ces sociétés aux portefeuilles - ainsi que des positions défensives de qualité - car si la baisse de l'inflation entraîne une reprise persistante du marché en 2023, elles ont le potentiel de rebondir à la hausse à partir de faibles valorisations", conclut-il.