Dans une note adressée aux clients mardi, les analystes d'UBS ont souligné le potentiel d'une rotation importante qui pourrait propulser le S&P 500 à 6500. Selon eux, ce passage des liquidités et des obligations aux actions dépend du maintien d'un environnement macroéconomique idéal.
Les marchés boursiers ont connu un changement radical en juillet. La banque d'investissement note que les anciens leaders comme le Nasdaq 100, qui a augmenté de 16,7 % au cours du premier semestre 2024, ont baissé de 0,6 % en juillet. À l'inverse, les retardataires tels que le Russell 2000 ont fait un bond de 7,6 % après une modeste hausse de 0,9 % au premier semestre 2024. Les banques régionales et les valeurs technologiques non rentables ont également enregistré des gains importants.
UBS attribue le potentiel du commerce de rotation à "une croissance régulière égale ou supérieure à 2 %, à la baisse de l'inflation et aux réductions préventives des taux d'assurance de la Fed".
Les données récentes sont encourageantes, l'inflation étant inférieure aux prévisions et les tendances à la désinflation se poursuivant en raison de la baisse de l'inflation des abris.
En outre, ils notent que l'estimation de suivi du PIB de la Fed d'Atlanta pour la croissance du deuxième trimestre est passée à 2,7 %, ce qui apaise les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance. En outre, les responsables de la Fed ont implicitement soutenu une baisse des taux en septembre en ne s'opposant pas aux prix du marché.
Toutefois, UBS prévient que les investisseurs pourraient être trop optimistes quant à l'ampleur des réductions de taux de la Fed. Le marché prévoit actuellement 65 points de base de réduction cette année, y compris une réduction probable en septembre, et plus de 100 points de base en 2025. UBS estime qu'il s'agit là d'un scénario agressif si la croissance se maintient autour de 2 % et l'inflation au-dessus de 2 %. Elle souligne que seul un environnement macroéconomique idéal peut soutenir le mouvement de rotation.
Le positionnement des investisseurs a considérablement amplifié le mouvement de rotation, avec une activité accrue des options d'achat sur les petites capitalisations et une augmentation des flux de fonds de détail vers les ETF de petites capitalisations. Toutefois, UBS s'attend à ce que ces influences techniques se dissipent bientôt, laissant la poursuite du mouvement de rotation dépendre de conditions macroéconomiques idéales durables.
Malgré la rotation du marché, UBS maintient sa stratégie d'investissement de base : se positionner pour des taux plus bas, se concentrer sur les actions de croissance de qualité et tirer parti des opportunités d'IA. Elle prévoit un objectif de 5900 pour le S&P 500 en fin d'année, avec un scénario haussier de 6500, grâce à une "croissance désinflationniste immaculée" et à une croissance soutenue de la productivité, en particulier grâce aux progrès de l'intelligence artificielle.