Investing.com - Un certain nombre d'entreprises de logiciels de premier plan ont présenté des prévisions peu encourageantes au cours de la saison des résultats du dernier trimestre, mais Goldman Sachs (NYSE:GS) a conseillé aux investisseurs de ne pas exclure le secteur en raison de l'enthousiasme suscité par la Gen-AI.
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L'influente banque d'investissement a noté la vigueur inhabituelle des résultats du quatrième trimestre 2023 de plusieurs sociétés de logiciels, qui coïncide avec les prévisions de baisse des taux d'intérêt et de ralentissement de l'inflation. Ces attentes ont changé de manière très nette au premier trimestre 2024.
Oracle (NYSE :ORCL) et Adobe (NASDAQ :ADBE) ont présenté des chiffres raisonnablement sains la semaine dernière, mais des sociétés comme Snowflake (NYSE :SNOW) ont récemment annoncé des revenus de produits décevants pour le premier trimestre, car elles s'attendaient à ce que les clients réduisent leurs dépenses dans une économie incertaine.
Cette nouvelle est intervenue malgré l'accélération de la croissance des hyperscalers, ce qui soulève la question de savoir si les problèmes à l'origine de la baisse de la demande sont d'ordre cyclique ou structurel.
Les hyperscalers sont de grands fournisseurs de services en nuage, qui peuvent fournir des services tels que l'informatique et le stockage à l'échelle de l'entreprise, et comprennent des sociétés telles que Microsoft (NASDAQ :MSFT), Alphabet's (NASDAQ :GOOGL) Google et Meta Platforms (NASDAQ :META).
La divergence entre l'accélération et la décélération des hyperscalers dans les logiciels d'entreprise a été notable, ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans une note datée du 3 juin, car les hyperscalers ont été en mesure d'investir des montants considérables de capital supplémentaire afin de générer des revenus à partir de l'intelligence artificielle générative (Gen-AI).
"Nous estimons que les dépenses d'investissement supplémentaires par rapport aux dépenses d'investissement habituelles dans le cloud se situent entre 60 et 80 milliards de dollars par an. Cela a entraîné des revenus supplémentaires liés à l'intelligence artificielle générative estimés entre 14 et 16 milliards de dollars", a déclaré M. Goldman.
L'industrie mondiale du logiciel dépasse aujourd'hui les 700 milliards de dollars et constitue l'un des plus importants postes de dépenses d'investissement, si ce n'est le plus important, ce qui la rend vulnérable à un coût du capital élevé.
On peut raisonnablement affirmer que les nouvelles priorités en matière d'IA ont relégué au second plan les postes de dépenses plus matures et bien établis, a ajouté la banque. Les logiciels ont toujours été axés sur la productivité et maintenant un aspect cognitif a été ajouté, ce qui modifie la proposition de valeur et les cycles de vente en conséquence.
Cela soulève la question de savoir si le matériel est enfin en train de perturber le logiciel, alors que ce dernier a dominé pendant la majeure partie de la dernière décennie.
Pour répondre à cette question, M. Goldman a fait remarquer que les cycles technologiques ont tendance à suivre un schéma : dans un premier temps, le cycle concerne la mise en place de l'infrastructure. Ensuite, il y a les plateformes qui permettent d'utiliser au mieux cette infrastructure, tout en fournissant les éléments de base pour construire les applications de la prochaine génération, et la dernière étape est la construction des applications.
"Pour qu'un cycle technologique soit couronné de succès, il faut qu'il y ait une application phare", a déclaré M. Goldman, citant la planification des ressources de l'entreprise à la fin des années 90, la recherche et le commerce électronique pendant la bulle Internet, et les applications en nuage après la grande crise financière.
"Dans chacun de ces cycles, la création de valeur a commencé par la couche d'infrastructure et s'est déplacée vers les plateformes et les applications", a déclaré M. Goldman. "Dans le cas de l'IA générative, nous attendons toujours une ou plusieurs applications phares capables de produire des résultats à grande échelle pour différents domaines d'utilisateurs finaux, qu'il s'agisse du front office, du middle office ou du back office."
Si la technologie de l'IA générative continue d'évoluer, elle n'en est pas encore au point où les applications phares sont évidentes aujourd'hui.
Une grande différence dans ce cycle de l'IA générative est que, alors que les opérateurs historiques du cycle précédent du serveur client ont été lents à adopter le cloud, les opérateurs historiques de logiciels d'application dans ce cycle, que ce soit Salesforce (NYSE :CRM), SAP (ETR :SAPG), Oracle, ServiceNow (NYSE :NOW), Adobe, Intuit (NASDAQ :INTU) ou Workday (NASDAQ :WDAY), développent des produits d'IA générative avec un sens aigu de l'urgence.
En outre, les données seront un élément essentiel de la réussite d'une entreprise d'IA, et l'avantage des données dont jouissent des entreprises comme Salesforce, Adobe, Intuit, ServiceNow et Snowflake ne doit pas être pris à la légère.
Les sociétés de logiciels d'application se négocient à des multiples de valorisation cycliquement déprimés, a déclaré la banque, et c'est une période préoccupante.
"Nous pensons qu'à court terme, l'aspect cyclique de la hausse des taux, s'il est atténué, entraînera un relâchement des cycles d'achat et, par conséquent, la demande pour le groupe devrait s'améliorer au cours des trimestres suivants", a déclaré Goldman Sachs.
Les entreprises qui prennent les architectures technologiques d'IA générative plus au sérieux et qui sont ouvertes à l'examen approfondi et à la réarchitecture de leurs plateformes finiront par réussir.
Après tout, une part surprenante de la création de valeur pour les actionnaires entre 2010 et 2020 est venue des entreprises de logiciels en place telles qu'Adobe, Microsoft, Intuit et Autodesk (NASDAQ :ADSK), qui ont adopté la technologie et les modèles commerciaux changeants, à la grande surprise des investisseurs.