Il n'y a pas de doute, le mois de mars a été douloureux, très douloureux, pour les actions. Et en ce début d'avril, le marché reste vulnérable et volatile.
Il suffit de regarder les trois derniers jours : le S&P 500 a chuté de 3,4% vendredi, a gagné 3,4% lundi et a chuté de 1,8% mardi - tout cela après un rallye de trois jours qui a fait monter l'indice de 17,6%.
Le pire 1er trimestre pour les actions depuis 2008
Malgré tout, le premier trimestre a été le pire pour les stocks dans leur ensemble depuis le quatrième trimestre 2008.
La chute trimestrielle de 23,2 % de l'indice Dow Jones Industrial Average des valeurs industrielles a été légèrement supérieure à la perte de 22,7 % qu'il a absorbée au cours du trimestre 2008 et a été le pire premier trimestre jamais enregistré.
Au total, le S&P 500 a chuté de 12,5 % en mars et de 20 % au premier trimestre. Le Dow a chuté de 13,7 % pour le mois qui a suivi cette horrible perte trimestrielle. La perte du NASDAQ Composite a été de 10,1 % pour le mois de mars et de 14,3 % pour le trimestre.
Si l'on excepte le rebond important qui a débuté en milieu de matinée le 23 mars, la performance de la bourse aurait pu être bien pire.
À son plus bas niveau, le S&P 500 était en baisse de plus de 32 % par rapport à son sommet de la mi-février. Le Dow avait chuté de 38,5 %, et le NASDAQ Composite de 32,6 %. Une semaine plus tard, les pertes par rapport aux sommets du marché avaient été ramenées à 23,8 %, la perte du Dow à 25,9 % et la baisse du NASDAQ à 21,7 % seulement.
Presque tout a baissé en mars. Les réservations de restaurants, de compagnies aériennes et d'hôtels ainsi que les ventes au détail non essentielles se sont effondrées.
Le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) a chuté de 54,2 % à 66,5 % pour le trimestre. Le cuivre, un indicateur de l'activité économique future, a chuté de plus de 12,2 % en mars et de 20 % pour le trimestre.
Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 42,6 % à 0,668 % en mars, ce qui a porté sa baisse trimestrielle à 65,2 %. En comparaison, lors de la prise de fonctions de Donald Trump le 20 janvier 2017, le rendement de référence était de 2,498 %.
Quant au marché américain des introductions en bourse, il a tout simplement cessé.
Une reprise ? Ce n’est pas clair, et ne vous attendez pas à une hausse en douceur
Ce qui nous attend n'est pas encore clair. Oui, la Réserve fédérale et les banques centrales du monde entier se sont engagées à faire tout ce qu'il faut pour maintenir les économies en activité. Oui, le Congrès a adopté, et le président Trump a signé, un plan de sauvetage de 2 000 milliards de dollars pour l'économie américaine. (Et il se peut qu'il y ait encore plus d'aide fédérale dans les tuyaux).
Il est peut-être vrai aussi qu'une fois que le pire de la pandémie COVID-19 sera passé, les cartes de crédit et de débit seront laissées à l'abandon. Mais il n'y a aucune garantie.
De plus, pour que cela se produise, les investisseurs et les marchés doivent aller au-delà de trois grandes inconnues :
- Quand le pire de la pandémie sera-t-il passé ?
- Quand cela se produira, les consommateurs - des gouvernements aux consommateurs de détail ordinaires - commenceront-ils à dépenser en toute confiance ? Les reprises économiques sont souvent timides et s'accélèrent au fil du temps.
- Quels dommages, pas encore visibles, la panique du marché de mars 2020 a-t-elle causés aux entreprises, aux marchés et aux économies ?
Les marchés commenceront à se faire une idée de l'ampleur des dégâts économiques aux États-Unis vendredi, lorsque le ministère du travail publiera son rapport sur les salaires non agricoles et le chômage pour le mois de mars. Toutefois, une image beaucoup plus précise ne sera pas disponible avant le rapport sur l'emploi d'avril, qui doit être publié le 1er mai, car les enquêtes utilisées pour établir les rapports sont réalisées en milieu de mois, une période qui n’avait pas encore été trop affectée par la pandémie aux USA.
Néanmoins, les États fortement exposés à l'industrie énergétique seront déjà en difficulté car de nombreux producteurs de pétrole et de gaz sont confrontés à des pressions importantes. Selon les données de Baker Hughes, le nombre de plates-formes pétrolières et gazières américaines a par exemple diminué d'environ 28 % par rapport à l'année dernière et de 64 % par rapport au pic d'octobre 2011.
L'effondrement de cette matière première n'est pas seulement une réaction au virus COVID-19. L'effondrement des prix du pétrole, alors que l'Arabie saoudite et la Russie se battent pour la domination des parts de marché et des prix, et un marché boursier qui a été suracheté en début d'année ont été des facteurs importants.
Enfin, les marchés obligataires, en particulier, ont été mis à mal lorsque les investisseurs ont été frappés par les appels de marge des courtiers. Cela a obligé la Réserve fédérale à prendre des mesures extraordinaires pour aider ces marchés à fonctionner.
Tout aussi important, l'effondrement s'est produit à une vitesse effrayante. La baisse de 35 % qui a ébranlé le S&P 500 a commencé après que l'indice ait atteint un sommet historique le 19 février et ait touché un creux le 23 mars. Ce déclin de cinq semaines a été légèrement plus rapide que celui qui a frappé les marchés à l'automne 1987. Et il a fallu environ 17 mois pour que l'indice atteigne son plus bas niveau après son pic d'octobre 2007.
De plus, lorsque le marché se redressera, ne vous attendez pas à ce que la hausse se fasse en douceur. Les actions vont probablement d'abord tester leurs plus bas atteints le 23 mars avant qu'une véritable reprise ne s'installe. Qu'il s'agisse d'actions, d'obligations ou d'indices, il est important d'envoyer un signal clair indiquant que le creux est atteint.
Beaucoup de perdants, peu de gagnants
En attendant, les compagnies de voyage - y compris les compagnies aériennes, les compagnies de croisière, les hôtels et les sociétés de réservation -, les entreprises énergétiques et les détaillants subissent les plus grosses pertes pour le mois et le trimestre.
Boeing Co (NYSE:BA), par exemple, est en baisse de 66,3 % par rapport à son pic de mars 2019. Le titre a chuté de 45 % en mars et de 54 % pour le trimestre, en raison de ses malheurs liés au 737 MAX ainsi que des problèmes de pandémie.
United Airlines Holdings Inc (NASDAQ:UAL) a perdu près de 49 % pour le mois et environ 54 % pour le trimestre.
Exxon Mobil (NYSE:XOM) est en baisse de 55 % par rapport à son plus haut niveau en 52 semaines. Apache Corporation (NYSE:APA), longtemps un producteur de pétrole et de gaz respecté, a chuté de 83% en un mois.
Macy’s Inc (NYSE:M), qui vient d'annoncer qu'elle licencie presque tous ses employés, a chuté de 81% par rapport à son plus haut niveau en 52 semaines, 63% pour le mois de mars et 71% pour l'année.
Il n'y a pas eu beaucoup de gagnants pour le mois de mars ou le trimestre. Seuls trois titres Dow ont progressé en mars : Walmart Inc (NYSE:WMT), Walgreens Boots Alliance Inc (NASDAQ:WBA) et Merck & Company Inc (NYSE:MRK). Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) a de son côté affiché un gain pour le trimestre, mais de seulement 0,01 %.
Parmi les titres du S&P 500, seuls 27 étaient en hausse pour le mois, 28 pour le trimestre ; sur le NASDAQ 100, 13 étaient en hausse pour le mois, 15 pour le trimestre.
Citrix Systems Inc (NASDAQ:CTXS), qui fabrique des logiciels collaboratifs, Regeneron Pharmaceuticals Inc (NASDAQ:REGN) et Netflix Inc (NASDAQ:NFLX) ont compté parmi les meilleures performances du S&P 500. Ils figuraient également parmi les meilleurs titres du Nasdaq 100.