Après que les marchés ont enregistré en 2021 certains des gains les plus importants de ces 20 dernières années, à quoi les investisseurs peuvent-ils s'attendre ?
L'histoire suggère que la dynamique devrait se poursuivre en 2022, mais les investisseurs pourraient également être confrontés à davantage de stress au cours de l'année à venir en raison d'une série d'inquiétudes concernant le coronavirus, l'inflation et les taux d'intérêt, ainsi que la politique, étrangère et nationale.
C'est pourquoi les experts de Wall Street parlent beaucoup de la nécessité de faire preuve de prudence et de patience réaliste. Les marchés, disent-ils, connaîtront une bonne année, mais ils seront volatils. Peut-être pas aussi volatils qu'au début de l'année 2020, lorsque la panique suscitée par le COVID-19 a fait chuter le S&P 500 de 35 % en un mois environ.
Mais ce n'est pas le cas aujourd'hui. Le SPX a commencé l'année 2022 en clôturant à un niveau record de 4 796,56 au cours du premier jour de négociation.
Cela s'est produit après que le large indice de référence ait terminé 2021 à 4 766,18, en hausse de 26,9 % par rapport à 2020, sa meilleure performance depuis 2019, sa troisième meilleure performance depuis le gain de 31 % de 1997.
Le Dow Jones Industrial Average a progressé de 18,8 % en 2021, et le NASDAQ Composite a ajouté 21,4 %.
Le fait est que le marché boursier américain a connu un roulement durable depuis la crise financière de 2008-2009.
Le S&P 500 a clôturé l'année en hausse 10 fois sur les 13 dernières années, et les années où il n'a pas terminé en hausse, il a terminé l'année à plat.
Il y a de nombreuses raisons de penser que cette série peut se poursuivre.
L'économie nationale est en croissance. Les dépenses de consommation sont globalement fortes. L'emploi progresse, le département du travail devant annoncer vendredi que les emplois non agricoles ont augmenté de 400 000 en décembre et que le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %.
Les bénéfices des entreprises, véritable carburant des cours boursiers, sont en plein essor. Les bénéfices du troisième trimestre ont augmenté de 27,1 % par rapport à l'année précédente, et il faudrait un choc majeur pour que la tendance s'inverse.
Les valeurs technologiques sont toujours les acteurs principaux du marché. Apple (NASDAQ:AAPL) a brièvement arboré une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars lundi après-midi. Avant l'ouverture des marchés, Tesla (NASDAQ:TSLA) a donné un joyeux coup de fouet aux investisseurs en annonçant que les livraisons pour 2021 ont bondi de 87 % pour atteindre 936 000 unités. Les analystes avaient prévu 897 000 livraisons. L'entreprise a produit 932 000 véhicules l'an dernier, dont la moitié dans son usine de fabrication à Shanghai.
Les actions de Tesla étaient en hausse de plus de 13% à la clôture de lundi, en tête des actions du S&P 500 et du NASDAQ 100. Les actions du constructeur de véhicules électriques ont bondi de 50 % en 2021.
Sa capitalisation boursière approchait les 1 200 milliards de dollars, soit le cinquième rang des entreprises américaines, après Apple (dont la capitalisation boursière s'élevait à 2 990 milliards de dollars en fin de journée), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet, la société mère de Google (NASDAQ:GOOGL) et Amazon (NASDAQ:AMZN).
Si la pandémie de COVID-19 s'avère tenace, les recherches actuelles suggèrent que la variante Omicron, qui a fait son apparition autour du week-end de Thanksgiving en novembre, pourrait être une forme plus légère du virus. Mieux encore, Scott Gottlieb, ancien commissaire de la Food and Drug Administration, a déclaré lundi à CNBC qu'Omicron pourrait devenir moins menaçant dans quelques semaines.
Si la recherche est correcte et que les gens continuent à se faire vacciner, a-t-il ajouté, d'ici l'automne, le COVID pourrait être beaucoup moins menaçant. À l'avenir, a-t-il suggéré, les Américains se feront vacciner annuellement contre le COVID, comme ils le font actuellement pour la grippe.
Mais les risques sont encore nombreux. Parmi ceux-ci, citons
1. La hausse des taux d'intérêt
La Réserve fédérale pense qu'il est temps de commencer à sevrer l'économie américaine des quantités massives de liquidités qu'elle a injectées dans l'économie depuis 2020 pour l'empêcher de se figer. Depuis lors, cependant, l'inflation est apparue comme un problème. Les prix de l'essence ont augmenté de près de 50 %. Les taux de fret, les prix des aliments, les prix des voitures neuves et d'occasion ont bondi. Les travailleurs ont exigé des salaires plus élevés et peuvent appuyer leurs demandes en quittant leur emploi.
L'outil le plus immédiat dont dispose la Fed pour lutter contre l'inflation est de relever les taux d'intérêt, ce qui permettrait de résoudre un deuxième problème. Le taux des fonds fédéraux de la Fed (le taux qu'elle veut que les banques se facturent entre elles pour les prêts au jour le jour) est effectivement nul et l'est depuis l'éclatement du COVID. La politique de la Fed a contribué à alimenter la résurgence du marché boursier à partir du printemps 2020. Elle a également stimulé les ventes de logements neufs et existants et les achats de maisons et d'appartements à louer par de gros investisseurs.
La banque centrale devrait commencer à relever les taux peut-être à l'automne, deux ou trois hausses cette année.
Les rendements obligataires ont d'ailleurs augmenté lundi, dans l'attente d'une hausse des taux. Le très suivi rendement du Trésor à 10 ans a atteint 1,628 %, le rendement le plus élevé depuis le sommet de 1,746 % atteint le 31 mars.
Alors, une hausse des taux est-elle la fin du monde ? Pas dans l'immédiat. Mais une campagne de relèvement des taux doit être gérée avec soin. La Fed a commencé à relever ses taux en 2003 après les avoir fortement réduits pour aider l'économie à surmonter les effets des attaques terroristes du 11 septembre 2001. Il a fallu trois à quatre ans avant qu'ils ne commencent à peser sur les marchés et contribuent au krach de 2008-2009.
2. Des actions richement valorisées face à la hausse des taux
Parmi les actions du S&P 500, 434 ont terminé l'année en hausse de 2021. Parmi elles, 96 ont progressé de plus de 50 % sur une base annuelle, de même que 23 actions cotées dans l'indice Dow à 30 composantes.
En outre, 74 actions du NASDAQ 100 ont terminé l'année en hausse.
Le fabricant de vaccins Moderna (NASDAQ:MRNA) et le fournisseur de logiciels et de matériel de cybersécurité Fortinet (NASDAQ:FTNT) ont tous deux progressé de plus de 100 % en 2021.
Apple a gagné 34 % pour la seule année 2021 et était en hausse de 2,5 % lundi. NVIDIA (NASDAQ:NVDA), dont les puces alimentent les jeux vidéo et les systèmes utilisés pour faire fonctionner les réseaux de crypto-monnaies, a gagné 125 %.
Dans le même temps, de nombreuses actions de plus petite capitalisation n'ont pas réussi à égaler les rendements spectaculaires de leurs homologues de plus grande taille. Pire encore, le nombre de titres ayant atteint de nouveaux sommets a été inférieur au nombre de titres ayant atteint de nouveaux creux à la fin de l'année.
En conséquence, le risque est le suivant : Si les taux montent trop haut (disons +5%), les actions réagiront mal. C'est ce qui s'est produit lors de l'effondrement du marché en 1987 ; cela a également contribué de manière importante à la crise financière de 2008-2009.
3. Pressions inflationnistes persistantes
Ces pressions ne sont pas près de disparaître et elles pèseront sur les actions.
Elles sont apparues après l'éruption de la pandémie COVID-19 en 2020, qui a tellement perturbé le système commercial mondial que personne ne pouvait prévoir quand une cargaison de marchandises - des puces et des assemblages électroniques aux voitures et même aux guides utilisés dans l'assemblage des armoires de cuisine - serait effectivement livrée.
Autre moteur de l'inflation : les gens ont quitté leur emploi en masse pendant la pandémie, obligeant les employeurs à augmenter les salaires pour continuer à embaucher.
Un autre catalyseur : L'OPEP et ses amis ont réduit l'offre mondiale de pétrole. Résultat : Les prix de détail de l'essence aux États-Unis ont bondi de 45 % en 2021.
4. Persistance obstinée du COVID-19
Vous vous souvenez du printemps dernier, lorsque le monde entier a été brièvement soulagé de constater que le nombre de pandémies diminuait et qu'il n'était peut-être pas nécessaire de se masquer ? Cela s'est arrêté grâce à la propagation mondiale des variantes Delta et Omicron du coronavirus.
Omicron est apparu fin novembre et s'est propagé si rapidement que les théâtres rouverts à Broadway ont dû fermer à nouveau presque immédiatement, les restaurants ont vu leur activité chuter brusquement et les navires de croisière ont semblé incapables d'empêcher le virus d'infecter les passagers et les équipages.
Les actions de Red Robin Gourmet Burgers (NASDAQ:RRGB), une chaîne de restauration décontractée, ont doublé au premier trimestre dans l'espoir que le pire était passé.
Mais l'action s'est effondrée de 30 % au troisième trimestre et de 28,3 % supplémentaires au quatrième trimestre, les inquiétudes liées au COVID incitant les clients à ne pas manger dans les restaurants.
5. L'escalade des tensions mondiales
Avec les visées de la Russie sur une plus grande partie de l'Ukraine, les tensions géopolitiques s'accélèrent. L'intérêt de la Chine à prendre le contrôle de Taïwan et l'Iran qui se rapproche du développement d'une arme nucléaire viable ajoutent aux vents contraires.
Si l'on ajoute à cela les effets du changement climatique, qui se traduisent par des tempêtes monstres, des incendies de forêt et des hivers déchaînés, ainsi que la difficulté de parvenir à un consensus au sein de la communauté internationale sur la manière de s'attaquer au problème, il y a une raison supplémentaire de s'inquiéter.
6. La probabilité d'élections américaines de mi-mandat âprement disputées
Beaucoup craignent que le processus n'éclate dans la violence, comme l'émeute du 6 janvier 2021 au Capitole. Outre l'incertitude accrue, le processus et les événements potentiels qui l'entourent pourraient réduire la confiance dans les institutions américaines.
Investir en gardant les yeux ouverts
Les cours des actions ne plongent pas nécessairement à l'annonce d'une hausse des taux d'intérêt. L'inflation n'est pas toujours une mauvaise chose, surtout si elle permet à une entreprise d'augmenter ses prix et sa rentabilité, ce qui rend ses actions plus attrayantes pour les investisseurs.
Mais ces deux évolutions ajoutent de l'incertitude à la façon dont les investisseurs réfléchissent à l'endroit où placer leur argent.
Les tensions mondiales, le COVID-19 (avec toutes ses variantes) et le changement climatique ajoutent encore des couches d'incertitude à l'environnement du marché.
Si les fondamentaux (croissance de l'emploi, croissance des bénéfices, croissance des ventes) offrent de solides opportunités d'investissement en ce début d'année 2022, il ne faut pas ignorer les incertitudes adjacentes.