Cet article a été rédigé exclusivement pour Investing.com
Depuis la fin du mois de septembre, une divergence considérable s'est produite dans le NASDAQ Composite. L'indice a grimpé en flèche, tandis que les estimations de bénéfices pour 2022 et 2023 ont fortement diminué. Cette divergence a conduit le ratio cours/bénéfices du NASDAQ à atteindre ses niveaux les plus élevés de l'année dernière.
La baisse des estimations de bénéfices et la hausse du ratio cours/bénéfices placent le NASDAQ dans une situation précaire, car elle pourrait entraîner une chute supplémentaire de 10 % de l'indice. Ce qui rend les deux prochaines semaines encore plus délicates, c'est que nous entrons maintenant dans la période précédant la saison des bénéfices, au cours de laquelle les analystes vendeurs mettent généralement à jour leur évaluation et leurs objectifs de prix sur les sociétés individuelles, ce qui pourrait ajouter une pression supplémentaire sur les bénéfices du NASDAQ, déjà orientés à la baisse.
Chute des estimations de bénéfices
Pour l'instant, le NASDAQ se négocie avec un ratio PE d'environ 31,5 fois les estimations de bénéfices de 478,85 $ pour 2022. Ce ratio PE est en hausse par rapport à environ 28,6 au début du mois d'octobre. Entre-temps, les estimations de bénéfices ont chuté par rapport à un pic de 505,82 $ à la fin du mois d'août, soit une baisse de 5,3 %.
Si le multiple des bénéfices devait baisser et s'aligner sur la baisse des estimations des bénéfices et revenir aux niveaux précédents d'environ 28,6, le NASDAQ composite retomberait à 13 695, soit une baisse de près de 10 % par rapport à son niveau de clôture du 5 janvier. Cela suppose que les estimations des bénéfices ne continuent pas à baisser, bien sûr. Si les estimations de bénéfices devaient diminuer, cela déclencherait un processus douloureux, l'indice devant chuter encore plus pour que le ratio PE commence à se contracter.
Début de la saison des résultats
Malheureusement, alors que nous entrons dans la saison des résultats, il est probable que les analystes vendeurs commencent à mettre à jour leurs modèles et, par conséquent, leurs notes et leurs objectifs de cours. Cela pourrait entraîner une chute des estimations de bénéfices si les analystes commencent à revoir leurs attentes à la baisse.
Ce processus a peut-être déjà commencé lorsque UBS a récemment procédé à deux importantes downgrades sur Adobe (NASDAQ:ADBE) et Salesforce (NYSE:CRM), citant le ralentissement de la croissance et le report des ventes. Comme il s'agit de deux des plus grandes entreprises technologiques, on peut se demander si d'autres entreprises ne pourraient pas faire l'objet du même type de commentaires et si d'autres analystes sell-side ne pourraient pas encore abaisser leurs notes.
La Fed hawkish
Ce qui rend tout cela encore plus complexe, c'est la Fed et ses plans pour mettre fin à l'assouplissement quantitatif, augmenter les taux et peut-être commencer le processus de réduction du bilan. Le dernier FOMC minutes de la réunion de décembre a révélé que le processus pourrait commencer beaucoup plus tôt que prévu. Cela a fait grimper en flèche les rendements nominaux et réels, portant un coup dur au récit haussier fondé sur l'histoire des taux bas, qui a contribué à alimenter la hausse excessivement exubérante de nombreuses valeurs technologiques et de croissance que le NASDAQ Composite englobe.
Cependant, le moment n'est pas idéal, car tout se met en place potentiellement au mauvais moment, la Fed devenant plus belliqueuse, ce qui exerce une pression à la hausse sur les taux et le potentiel de nouvelles révisions à la baisse des estimations de bénéfices, entraînant une compression des multiples de rendement. Cela risque de rendre la vie difficile au NASDAQ Composite et à l'ensemble du marché boursier qui tentent de naviguer dans ces changements turbulents de la politique monétaire, des multiples élevés et des attentes de bénéfices en baisse.
2022 sera probablement une année très différente de 2021, et probablement pas dans le bon sens. Lorsque ces nombreux changements se produisent en même temps sur le marché, cela tend à augmenter la volatilité, ce qui peut conduire à des prix beaucoup plus bas dans le processus.