Une semaine décisive pour les marchés alors que les investisseurs s'inquiètent de la Fed

Quelle frénésie le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclenchée le 30 novembre lorsqu'il a déclaré que la Fed pourrait commencer à modérer l'ampleur des hausses de taux d'intérêt.

Le rallye a transformé une performance décente des actions en novembre en un mois plutôt bon après un mois d'octobre très fort. Les gains considérables (4,4 % pour le site NASDAQ Composite) ont alimenté l'espoir que la reprise se poursuivrait en décembre.

Malheureusement, cette reprise n'a guère été suivie d'effets, probablement parce que les investisseurs et/ou leurs ordinateurs ont interprété la modération des taux comme une réduction des taux ou quelque chose d'approchant. Et personne à la Fed n'a confirmé cette idée.

Il semble donc que les marchés vont continuer à trébucher et que 2022 sera la pire année pour les actions depuis 2008. Se tourner vers 2023 semble être le mantra - s'il n'y a pas de récession.

Depuis le début du mois de décembre, l'indice S&P 500 index (SPX) a perdu 3,6 %, après avoir chuté six jours sur sept depuis le discours de Powell à la Brookings Institution de Washington, D.C. Sur l'année, l'indice a perdu 17,5 %.

Le Dow Jones Industrial Average est en baisse de 3,2 % sur le mois et de 7,9 % sur l'année. Le Nasdaq a fait du surplace et a glissé de 4 %. L'indice a perdu 29,7 % depuis le début de l'année 2022.

Il n'y a pas de temps pour se détendre, cependant. Deux événements économiques clés pourraient accentuer la pression sur les marchés financiers cette semaine.

• Le rapport du Bureau of Labor Statistics sur l'indice des prix à la consommation est attendu mardi. Le consensus estime que les prix ont augmenté d'environ 7,3 % en novembre par rapport à l'année précédente. Il s'agirait d'une légère amélioration par rapport à la hausse de 7,7 % enregistrée en octobre, mais bien au-delà de ce que souhaite la Fed, à savoir une inflation de 2 % par an.
• L'annonce de la Fed mercredi sur les taux d'intérêt. La Fed devrait augmenter son taux directeur de 0,5 % pour le porter à 4,25-4,5 %. Les traders examineront attentivement la déclaration et le rapport graphique sur l'orientation que les responsables de la Fed donnent à un certain nombre d'indicateurs l'année prochaine. La conférence de presse de M. Powell, qui suivra l'annonce, donnera davantage d'indications sur la durée potentielle de la lutte contre l'inflation.

Il s'agit, en fait, d'une semaine chargée pour les rapports économiques et les bénéfices américains. Jeudi, le gouvernement publie des rapports sur les demandes d'allocations chômage et les ventes au détail.

Par ailleurs, Oracle (NYSE :ORCL), le constructeur de maisons Lennar (NYSE :LEN) mercredi, et la société mère d'Olive Garden, Darden Restaurants (NYSE :DRI) vendredi, figurent parmi les principaux rapports sur les résultats de la semaine .

La question qui fait rage depuis plus d'un an

La campagne de la Fed pour réduire l'inflation est au cœur des préoccupations des investisseurs depuis novembre 2021, date à laquelle la Fed a annoncé que l'inflation était inacceptable et devait être maîtrisée. La Fed a relevé son taux des fonds fédéraux à cinq reprises cette année. Les quatre dernières ont été de 0,75 % chacune. Pourtant, les inquiétudes persistent et ont provoqué la chute du marché vendredi.

Le nombre de hausses de taux à venir n'est pas clair. Le scénario le plus probable semble être une nouvelle hausse d'un demi-point lors de la réunion de février de la Fed, portant le taux des fonds fédéraux à 4,75 %-5 %. Et ensuite, on attendra de voir ce qui se passe. Le taux des fonds fédéraux est ce que la Fed veut que les banques membres paient pour les prêts au jour le jour.

Jeremy Siegel, économiste à la Wharton School, pense que la hausse du taux mercredi et celle d'un demi-point en février suffiront. Sa crainte, qu'il a exprimée avec force, est que la Fed augmente trop les taux et cause trop de dommages économiques.

Le rapport sur l'IPP frappe les actions vendredi

L'attente de mercredi a joué sur les marchés vendredi. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 305 points, la majeure partie de la perte ayant été enregistrée au cours de la dernière heure de négociation. La vente a été provoquée par un autre mauvais rapport sur l'inflation. Le rapport du gouvernement sur l'Indice des prix à la production a indiqué que les prix avaient augmenté de 7,4 % par rapport à l'année précédente, soit plus que prévu, et a suscité des inquiétudes quant aux rapports de cette semaine .

Les craintes de récession exprimées par Siegel et d'autres sont réelles.

• Les taux d'intérêt sont inversés, le bon du Trésor à 2 ans rapportant environ 4,34 % vendredi, tandis que le taux à 10 ans a terminé à 3,59 %. L'histoire dit qu'une inversion est un signal fort indiquant que les conditions financières à court terme sont fragiles et qu'une récession est à venir.
• L'activité immobilière ralentit, un effet direct de la hausse des taux hypothécaires américains. Lestaux globaux des prêts hypothécaires à 30 ans sont passés de 3,1 % il y a un an à 7,1 % en novembre, selon Freddie Mac, le principal fournisseur américain de capitaux hypothécaires. Bien que le taux à 30 ans soit redescendu à 6,3 %, les transactions se sont effondrées. Les constructeurs ont fait état d'une augmentation des annulations de commandes et d'une baisse de la fréquentation des logements neufs.
• Les licenciements commencent à apparaître, notamment dans les grandes entreprises technologiques qui ont augmenté leur personnel pendant la pandémie. Amazon.com (NASDAQ :AMZN) licencie 10 000 personnes. Parmi les autres entreprises, citons Meta Platforms (NASDAQ :META), société mère de Facebook, 11 000 ; le fabricant d'ordinateurs HP (NYSE :HPQ), 4 000 à 6 000 ; Cisco Systems (NASDAQ :CSCO), 4 000 ; et Alphabet (NASDAQ :GOOGL), société mère de Google, 10 000.
• Les ventes au détail des fêtes de fin d'année sont généralement qualifiées de passables à bonnes. Amazon a réduit ses prévisions pour le quatrième trimestre en partie parce que, comme l'a dit le PDG Andy Jassy, "il se passe évidemment beaucoup de choses dans l'environnement macroéconomique." Les dirigeants de Nordstrom (NYSE :JWN) et de Macy's (NYSE :M) ont signalé des signes de prudence des consommateurs dans leurs achats, par exemple. Les actions de Lululemon Athletica (NASDAQ :LULU) ont chuté de 12,9 % vendredi après avoir annoncé des revenus et des bénéfices inférieurs aux attentes pour les fêtes. L'action est en baisse de 54,6 % sur l'année.
• Globalement, le prix du pétrole a chuté de plus de 40 % depuis ses sommets de juin et est maintenant en baisse sur l'année, malgré la guerre Ukraine-Russie. La plupart des analystes estiment que ce déclin est dû à la baisse de la demande en raison des pressions inflationnistes. La demande chinoise a été déprimée par les fermetures de COVID. Soyez prévenus. Les prix augmentent généralement au printemps, et les hausses peuvent être importantes.

Voici cependant quelques bonnes nouvelles : Le prix de détail moyen de l'essence aux États-Unis était de 3,277 $ par gallon américain dimanche, selon l'American Automobile Association. C'est une baisse de 0,24 % pour 2022, la première de cette année.

Un grand nombre de perdants

Les inquiétudes liées à l'inflation sont le principal facteur qui continue de déprimer les actions.

À la clôture de vendredi, seuls 119 titres du S&P 500 affichaient des gains pour décembre, avec en tête Campbell Soup (NYSE :CPB), en hausse de 6.34 %, suivie du fabricant de matériel médical Stryker (NYSE :SYK), en hausse de 6 % ; de MarketAxess Holdings (NASDAQ :MKTX), opérateur d'une plateforme de négociation axée sur les marchés du crédit ; du géant biopharmaceutique Incyte Corporation (NASDAQ :INCY), en hausse de 5,6 % ; et de SolarEdge Technologies (NASDAQ :SEDG), société d'énergie solaire basée en Israël, en hausse de 5,57 % .

La santé et les services publics sont les seuls secteurs du S&P 500 à avoir enregistré des gains en décembre. Mais, selon le Wall Street Journal, les grandes institutions ont été de gros acheteurs d'actions industrielles, de matériaux et d'énergie en octobre et novembre. Le raisonnement, selon le Journal, était que les actions de ces secteurs se porteraient mieux si la Fed parvenait à provoquer un modeste ralentissement économique au lieu d'une véritable récession.

Cela dit, le plus grand perdant jusqu'à présent ce mois-ci a été le secteur de l'énergie, en baisse de 9,34 % la semaine dernière et de 13,1 % depuis un pic à court terme le 14 novembre, reflétant la chute des prix du pétrole .

Chevron (NYSE :CVX) a perdu 8,35 % depuis le début du mois, ce qui constitue la deuxième plus mauvaise performance parmi les 30 actions du Dow Jones, après Salesforce.com (NYSE :CRM), qui a perdu 18,1 %. Chevron reste toutefois la meilleure action du Dow Jones pour 2022, avec une hausse de 43,2 %. Cela inclut un gain de 38,8 % au cours du seul premier trimestre, le pétrole brut ayant fait un bond de 33 %. Remarque : ExxonMobil (NYSE :XOM) a perdu 7 % ce mois-ci après un gain minuscule en novembre. Malgré cette chute, Exxon est toujours en hausse de 69 % cette année.

Merck & Company (NYSE :MRK) et Amgen (NASDAQ :AMGN) sont deuxième et troisième parmi les valeurs du Dow Jones pour l'année, avec des hausses respectives de 42 % et 23,9 %. Walt Disney (NYSE :DIS), Intel (NASDAQ :INTC) et Salesforce sont les plus grands retardataires, avec des baisses respectives de 39,7%, 45,2% et 48,4%.

Amgen devrait être un titre actif lundi. Selon des rapports publiés dimanche, le géant de la biotechnologie est sur le point d'acheter la société pharmaceutique Horizon Therapeutics (NASDAQ :HZNP). Selon le Wall Street Journal, la valeur de l'opération pourrait dépasser les 20 milliards de dollars. Les actions ont bondi de 27,3 % le 30 novembre. Mais quelle année folle : une baisse de près de 44 % du 31 décembre 2021 à 59,73 $ le 22 août et une hausse de près de 63 % depuis.

Seuls deux titres du Dow Jones sont en tête en décembre : Procter & Gamble (NYSE :PG), en hausse de 1,2 %, et Boeing (NYSE :BA), en hausse de 0,37 %. Les compagnies aériennes commandent de nouveaux avions afin d'être prêtes à faire face aux augmentations d'activité attendues l'année prochaine.

Dans le même temps, les valorisations des actions sont encore trop élevées pour de nombreux investisseurs, en particulier pour les jeunes entreprises et les sociétés qui ont pu s'introduire en bourse ces dernières années en promettant une croissance des revenus et des bénéfices plus tard.

Si vous êtes sceptique quant à l'idée de valorisation, regardez Tesla (NASDAQ :TSLA). Elle était en hausse de 3,2 % vendredi. Elle est cependant à 8% pour le mois de décembre et en baisse de 49,17% pour l'année alors que son PDG peine à comprendre son investissement de 44 milliards de dollars dans Twitter (NYSE:TWTR).

Parallèlement, seuls 21 titres du Nasdaq-100 sont en hausse depuis le 30 novembre et 24 sur l'ensemble de l'année, ce qui explique la baisse de 29,2 % de l'indice.

Les leaders du mois sont les développeurs de logiciels Okta (NASDAQ :OKTA), Splunk (NASDAQ :SPLK), le détaillant en ligne chinois Baidu.com (NASDAQ :BIDU) et Pinduoduo (NASDAQ :PDD), opérateur d'une plateforme reliant les consommateurs urbains aux agriculteurs en Chine. Ils sont en hausse de 20,8 %, 12,7 %, 10,5 % et 9,4 %, respectivement.

Les perdants jusqu'à présent ce mois-ci sont le fabricant de véhicules électriques Lucid Group (NASDAQ :LCID), en baisse de 14,4 % ; le détaillant Lululemon, en baisse de 14,2 % ; la société de rencontres en ligne Match Group (NASDAQ :MTCH), en baisse de 13,8 % et la société de sécurité en nuage Zscaler (NASDAQ :ZS), en baisse de 12,2 %.

De nombreux investisseurs vendent leurs positions déprimées dans une myriade d'actions qui étaient autrefois en vogue. Le marché des introductions en bourse est profondément déprimé. Selon Renaissance Capital, les nouvelles demandes d'introduction en bourse aux États-Unis ont diminué de près de 70 % cette année , et les prix ont baissé de plus de 80 %.

Les risques pour les actions

Malheureusement pour la Fed, elle ne peut pas contrôler toutes les questions qui peuvent affecter l'inflation. Voici quelques-unes des plus grandes inquiétudes :

Les données internes du marché. Le marché boursier américain s'est effondré cette année en partie à cause de la hausse des taux. Lorsque la chute a commencé, le marché était devenu sauvagement suracheté. Plus récemment, les moyennes et les cours des actions ont régulièrement touché des niveaux de soutien et de résistance solides. Le plus important à l'heure actuelle est sans doute le niveau de 4 100 sur le S&P 500, que l'indice n'arrive pas à franchir. De plus, l'indice n'a dépassé sa moyenne mobile de 200 jours qu'à trois reprises depuis le 8 avril. Enfin, les lectures MACD sur la plupart des moyennes majeures émettent des signaux baissiers, suggérant un retournement à la baisse.

Géopolitique. Le plus grand risque en dehors des États-Unis est probablement la guerre entre l'Ukraine et la Russie, qui en est à son dixième mois, sans qu'aucune des parties ne soit vraiment intéressée à la régler. Le président russe Vladimir Poutine ne cesse de mettre en garde contre l'utilisation de petites armes nucléaires pour écraser l'Ukraine et la rattacher à la Russie. L'Ukraine veut rejoindre l'Organisation du traité de l'Atlantique Nord, et la Suède et la Finlande se dirigent vers l'adhésion. L'invasion de l'Ukraine par la Russie a fortement réduit les livraisons de pétrole et de gaz à l'Europe occidentale, et les exportations de céréales de l'Ukraine et de la Russie ont également souffert, ce qui a fait grimper les prix des denrées alimentaires dans le monde entier.

La Chine et Taïwan. La Chine estime que la nation insulaire fait partie de son territoire. Les Taïwanais ne veulent pas que la Chine les gouverne. Malgré une rencontre cordiale entre le président Joe Biden et le président chinois Xi Jinping le 14 novembre, la crainte d'une invasion de la Chine demeure.

Le Moyen-Orient. Un nouveau gouvernement en Israël sera probablement belliqueux à l'égard de l'Iran, et l'orientation des relations entre l'Arabie saoudite et l'Iran n'est pas claire. Ces problèmes pourraient perturber les marchés mondiaux de l'énergie.

Donc, oui, la Fed peut être en mesure d'arrêter de relever les taux en février et d'attendre de voir ce qui se passe.

Mais elle ne contrôle pas et ne peut pas contrôler tous les niveaux affectant l'inflation aux États-Unis et en dehors. Peut-être la Fed arrêtera-t-elle de relever les taux en février pour obtenir la preuve que sa politique fonctionne. Mais il est probablement préférable de se préparer à des hauts et des bas sur les marchés pour le moment. Si les chiffres de l'inflation baissent rapidement l'année prochaine, les marchés devraient réagir.

Divulgation: L'auteur ne possède actuellement aucun des titres mentionnés dans cet article.