En Chine, la forte hausse des obligations s'est récemment interrompue, avec une baisse des prix des obligations et une diminution significative du volume des échanges. Ce changement dans la dynamique du marché obligataire fait suite à une série d'interventions de Pékin visant à empêcher les rendements de baisser davantage. Vendredi, les contrats à terme sur les bons du Trésor à dix ans étaient en passe de connaître leur deuxième baisse hebdomadaire consécutive, marquant ainsi la plus forte chute sur deux semaines depuis près d'un an.
Bien que les données économiques suggèrent un ralentissement de l'économie, ce qui conduirait normalement à une augmentation des achats d'obligations, les investisseurs font preuve de prudence. Cette réaction intervient après que les banques d'État ont été les principaux vendeurs au cours de la semaine et que les médias associés à la Banque populaire de Chine (PBOC) ont publié des mises en garde contre l'achat excessif d'obligations.
Le marché obligataire connaît des sorties notables, en particulier des fonds obligataires négociés en bourse. Les produits nationaux de gestion de patrimoine qui comprennent des obligations ont également vu leur valeur de marché chuter en dessous de leur valeur nette d'inventaire, ce qui indique que le marché se prépare à d'éventuels conflits avec les autorités de régulation. Cette situation survient alors qu'un nombre important de nouvelles ventes d'obligations sont attendues dans les semaines et les mois à venir.
Au cours des deux dernières semaines, les obligations à long terme ont été au centre de l'attention, les autorités chinoises ayant souligné les risques d'une bulle d'actifs, mis en place des restrictions sur la durée des nouveaux fonds obligataires et renforcé la surveillance des transactions obligataires des courtiers et des banques. Les rendements à dix ans ont augmenté de près de dix points de base par rapport aux niveaux historiquement bas de la semaine dernière, et les rendements à 30 ans ont augmenté de 8 points de base pour atteindre 2,383 %.
La semaine dernière, le nombre de produits de gestion de patrimoine dont la valeur de marché est inférieure à la valeur nette d'inventaire a grimpé à 385, soit le chiffre le plus élevé depuis mars 2023. En outre, les volumes d'échange ont considérablement diminué, avec seulement 30,9 milliards de yuans d'obligations chinoises à 10 ans échangées sur le marché interbancaire jeudi, contre un volume quotidien moyen de 122 milliards de yuans la semaine précédente.
Le gouverneur de la banque centrale chinoise, Pan Gongsheng, a réitéré l'engagement du pays en faveur d'une politique monétaire de soutien et de stabilité. Le marché obligataire a connu une longue période de croissance en raison de l'impact économique des fermetures pour cause de pandémie et d'un marché immobilier en difficulté, ce qui a entraîné une baisse des taux d'intérêt et une hausse des prix des obligations.
Le marché obligataire a offert des rendements supérieurs aux taux de dépôt, attirant les investissements des ménages. Les nouveaux prêts bancaires étant à leur plus bas niveau depuis 15 ans, les capitaux bancaires inutilisés ont également été dirigés vers les obligations. Toutefois, les autorités s'inquiètent de la formation potentielle d'une bulle sur le marché et du détournement des fonds d'une utilisation productive.
Le montant de l'offre d'obligations reste incertain, la Chine ayant vendu moins de la moitié des 5,62 billions de yuans prévus pour les obligations des gouvernements locaux et du Trésor à la fin du mois de juillet.
L'unité de gestion de patrimoine de la Bank of Hangzhou a reconnu la lenteur de la reprise économique en Chine et a suggéré qu'il serait plus facile pour les rendements de diminuer plutôt que d'augmenter. Néanmoins, la banque se prépare à une plus grande volatilité du marché et cherche à tirer parti des opportunités de négociation.
Au moment de la rédaction de cet article, le taux de change était de 1 dollar pour 7,1730 yuans renminbi chinois.
Reuters a contribué à cet article.Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.