Par Senad Karaahmetovic
La semaine dernière, le S&P 500 a enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis début décembre, les investisseurs s'attendant de plus en plus à ce que la Fed poursuive son resserrement monétaire dans le contexte des récentes données sur l'inflation, plus élevées que prévu.
L'indice S&P 500 a chuté de 2,67 %, les baissiers réalisant leur première clôture hebdomadaire sous les 4000 depuis la mi-janvier. L'indice a clôturé la semaine avec un ratio C/B à 12 mois de 17,7, inférieur à la moyenne sur 5 ans (18,5) et supérieur à la moyenne sur 10 ans (17,2).
Comme prévu, l'indice sensible aux taux Nasdaq Composite Index a chuté de 3,3 % pour clôturer sous la moyenne mobile hebdomadaire de 200, qui devrait désormais faire office de résistance.
Après trois semaines passées juste au-dessus de la moyenne mobile hebdomadaire de 100 à 33750, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 3 % - sa plus forte baisse hebdomadaire en plus de 5 mois.
En ce qui concerne les flux mondiaux, les flux nets vers les fonds d'actions mondiaux ont été négatifs au cours de la semaine se terminant le 22 février (-7 milliards de dollars), contre des flux entrants de 0,3 milliard de dollars la semaine précédente, selon les données de Goldman Sachs.
En ce qui concerne cette semaine, les données économiques les plus importantes comprennent le rapport ISM manufacturier mercredi. En outre, plusieurs responsables de la Fed s'exprimeront cette semaine, à savoir le gouverneur Jefferson (lundi), le président de la Fed de Chicago, M. Goolsbee (mardi), et le gouverneur Waller (jeudi).
Les contrats à terme sont en hausse dans les échanges du lundi pré-marché, le S&P 500 s'échangeant à environ 20 points de plus.
Les prévisions de resserrement de la Fed augmentent
Vendredi, l'inflation de base PCE de janvier a augmenté de 0,57% d'un mois sur l'autre (MoM) et de 4,7% sur une base d'une année sur l'autre (YoY), ralentissant à peine par rapport à la même période l'année dernière. Dans l'ensemble, les dépenses de consommation aux États-Unis ont connu leur plus forte hausse depuis près de deux ans, dans un contexte de croissance des salaires toujours soutenue.
"Un contexte d'activité et d'inflation beaucoup plus fort en janvier nous incite à penser que la Fed relèvera les taux au moins jusqu'à une fourchette de 5,25 à 5,50 % et peut-être au-delà", ont déclaré les économistes de Citi.
En conséquence, les prévisions de resserrement de la Fed augmentent progressivement, le marché évaluant désormais à 30 points de base le relèvement des taux en mars, y compris une possibilité de 20 % que la Fed augmente de 50 points de base. Le marché s'attend toujours à ce que la Fed procède à une hausse de 25 points de base en mai, tandis que les chances d'une autre hausse de taux similaire en juin s'élèvent désormais à 72 %.
"Nous sommes également d'avis que l'évolution des rendements et les hypothèses de resserrement de la Fed sont exagérées (l'indice PCE était en effet chaud, mais pas plus que les indices rapport sur l'emploi, IPC, PPI, ventes au détail, etc. ne l'étaient déjà en janvier - la question est maintenant de savoir si les choses resteront aussi robustes en février. Nous ne le pensons pas, surtout sur le front de l'emploi). Cependant, notez que les Treasuries se négocient à la baisse ce matin et que les hypothèses de redressement de la Fed étendent leurs gains", ont écrit les analystes de Vital Knowledge dans une note aujourd'hui.
La saison des résultats du quatrième trimestre touche à sa fin
Jusqu'à présent, pas moins de 94 % des sociétés du S&P 500 ont communiqué leurs résultats réels. Selon FactSet, 68 % des sociétés du S&P 500 ont fait état d'une surprise positive concernant le bénéfice par action et 66 % des sociétés du S&P 500 ont fait état d'une surprise positive concernant les revenus.
Dans l'ensemble, les bénéfices du S&P 500 ont baissé de 4,8 % au quatrième trimestre. Si cela devient la baisse réelle pour le trimestre, cela marquerait la première baisse en glissement annuel depuis le T3 2020, lorsque la croissance des bénéfices a décéléré de 5,7 %.
Pour ce trimestre, 76 sociétés du S&P 500 ont publié des prévisions de bénéfices par action négatives et 21 sociétés du S&P 500 ont publié des prévisions de bénéfices par action positives, selon les données de FactSet.
Nous mettons en évidence certains des rapports de résultats les plus importants de cette semaine.
- Zoom Video Communications (NASDAQ :ZM) - Lundi après la clôture du marché ;
- Target (NYSE :TGT) - mardi avant le marché ;
- Lowe's (NYSE :LOW) - mercredi avant le marché ;
- Salesforce (NYSE :CRM) - mercredi après la clôture du marché ;
- Best Buy (NYSE :BBY) et Kroger(NYSE :KR) - jeudi avant bourse ;
- Costco (NASDAQ :COST), Broadcom (NASDAQ :AVGO), Dell (NYSE :DELL), Hewlett Packard Enterprise (NYSE :HPE) - jeudi après la clôture du marché.
Les investisseurs porteront également une attention particulière aux journées des investisseurs de Goldman Sachs (NYSE :GS) et de Tesla (NASDAQ :TSLA) qui auront lieu respectivement mardi et mercredi.
Ce que les analystes disent des actions américaines
Voici les commentaires des analystes et des stratèges américains à l'approche de la nouvelle semaine boursière.
Morgan Stanley: "Alors que le marché des actions montre des signes d'épuisement après la dernière réunion de la Fed, le S&P 500 se trouve sur un support technique critique. Compte tenu de notre point de vue sur les bénéfices, mars est un mois à haut risque pour la reprise du marché baissier. Du côté positif, le site US dollar pourrait permettre aux actions de faire un dernier tour de piste."
Bank of America: "Ce n'est pas le moment d'acheter l'indice du marché en gros - les inefficacités abondent. Les regards et les ressources se sont détournés des actions actives au profit des actions passives/privées, et la dispersion des valorisations est proche de niveaux records.... Nous aimons ici les stratégies de valeur et de rendement en espèces, et nous rappelons aux investisseurs qu'avant la crise financière mondiale, la valorisation était un bien meilleur prédicteur des rendements que le prix."
Citi : "La dégradation des marges à partir d'ici pose un risque baissier difficile à ignorer. Les implications de ce problème peuvent s'étendre au-delà de 2023 et soulèvent la question d'une trajectoire appropriée de croissance des bénéfices sur deux ou trois ans... Il est difficile pour nous de voir l'expansion des multiples mener le marché à la hausse à partir de maintenant, à moins que le taux à 10 ans ne franchisse ses récents points bas."
Jefferies : "Nous restons prudents sur le marché, avec un objectif de base de 3500 pour le S&P 500 compte tenu de sa valorisation tendue et du risque lié aux bénéfices... L'indice S&P 500 est cher sur la plupart des métriques, notamment sur le P/S à terme et l'EV/ventes."
Oppenheimer : "Nous n'avons pas été surpris par la vigueur de l'économie et la persistance de l'inflation dans les données publiées la semaine dernière. Nous continuons à penser que la Fed ne va pas pivoter ou faire une pause pendant un certain temps, mais plutôt rester sensible aux effets de ses politiques sur l'économie pendant un certain temps."