S&P 500: Le rallye est-il terminé ?

Il y a quelques jours, Michael Wilson, qui a remporté la première place dans l'enquête de l'année dernière auprès des investisseurs institutionnels lorsqu'il a correctement prédit une vente massive d'actions, a déclaré que l'indice des prix à la consommation pourrait chuter de 26 %. Le S&P 500 pourrait chuter jusqu'à 26 % cette année. Personne n'a de boule de cristal, mais son commentaire a fait grand bruit.

Les données de vendredi sur les Dépenses de consommation personnelle sont importantes car il s'agit de l'indicateur d'inflation préféré de la Fed. Le marché s'attendait à une hausse mensuelle de 0,4 %, mais elle s'est finalement établie à 0,6 %. Cela encouragera la Fed à continuer à augmenter les taux d'intérêt.

Le S&P 500 a montré une certaine faiblesse ces derniers jours. Tout d'abord, il a atteint des niveaux de surachat le 2 février. La dernière fois que cela s'est produit, c'était en août 2022, ce qui a entraîné une chute de 4325 à 3491 en moins de deux mois. Deuxièmement, parce qu'il se trouve à un point clé par rapport à sa moyenne mobile à 200 jours, il est très proche de la perdre.

Le S&P 500 a récemment perdu sa corrélation positive avec le Bitcoin. Pendant la majeure partie de 2022, les marchés ont eu une bonne corrélation positive. À l'exception de la faillite de FTX en novembre, la dernière fois que la corrélation a été négative, c'était en décembre 2021.

La patience des investisseurs s'amenuise

La période de détention moyenne d'une action américaine n'est plus que de dix mois, contre cinq ans dans les années 1970. La durée moyenne de détention d'un fonds commun de placement, qui est de deux ans et demi, est également trop faible. L'impatience n'aide pas les investisseurs. Le temps joue généralement en leur faveur lorsqu'il s'agit d'investir sur les marchés.

Certes, nous sortons d'une année 2022 compliquée, et jusqu'à présent, en 2023, la volatilité a augmenté, et l'amplitude des mouvements quotidiens est large. Mais en réalité, ce n'est pas inhabituel.

1. Le S&P 500 a été dans le rouge pendant 4 séances consécutives la semaine dernière, mais grâce à jeudi, il n'a pas atteint 5 séances consécutives (et des chutes de 5 jours consécutifs peuvent se produire dans les marchés haussiers). Si l'on regarde les 15 dernières années, il n'y a eu que deux années sans une série de 5 jours de baisse : 2014 et 2017. Ce n'est donc pas si rare.
2. Cette semaine a marqué la 35e journée boursière, dont 17 ont vu le S&P 500 évoluer de 1 % ou plus (à la hausse ou à la baisse). Sur les 70 dernières années, il se classe au 5e rang des années comptant le plus de journées de ce type. Ceci nous amène à la volatilité. Le CBOE Volatility Index a touché un fond début février et n'a cessé de monter depuis. Ce fond, devenu un support, a empêché l'indice de s'effondrer depuis avril 2022.

Le VIX est la volatilité implicite à un mois, mais nous avons aussi le VXV, qui est la volatilité implicite à trois mois. Normalement, le VIX est inférieur au VXV parce que plus l'horizon temporel est long, plus l'incertitude est grande, notamment parce que le risque que des événements se produisent dans 3 mois est plus grand que dans 1 mois, ce qui est logique.

Si vous divisez le VIX par le VXV, vous obtenez un chiffre. L'histoire montre que lorsqu'il se situe plus ou moins autour de 0,82, le S&P 500 a été haussier la plupart du temps et a terminé l'année dans le vert. Fait intéressant, en février dernier, il est descendu à 0,82. Bien sûr, il ne s'agit pas d'une science et ne doit pas être pris comme un dogme, c'est juste une autre donnée.

Taux d'intérêt de la Fed, de la BCE et de la BOJ

Le marché ajuste ses attentes concernant les hausses de taux d'intérêt de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale américaine. Dans le cas de la Banque centrale européenne, les contrats à terme sur les taux d'intérêt indiquent une hausse au niveau le plus élevé de son histoire, à savoir +3,75 %, ce qui ne s'est pas produit depuis 2000. Elle pourrait relever ses taux de 50 points de base lors de sa réunion de mars.

Pour la Réserve fédérale, les contrats à terme indiquent une hausse à 5,33 % d'ici septembre. Wall Street s'attend à ce que la Fed relève ses taux de 25 points de base chacun lors de ses deux prochaines réunions en mars et en mai.

Pour ce qui est de la Banque du Japon, le nouveau gouverneur Kazuo Ueda a déclaré vendredi que la banque devait maintenir les taux d'intérêt à un niveau très bas pour soutenir l'économie fragile. C'est un peu un choc, car une grande partie du marché voyait dans cette nomination le prélude à un changement de politique monétaire. Cependant, tout porte à croire que ce ne sera pas le cas.

Ueda présidera sa première réunion de politique monétaire les 27 et 28 avril, lorsque la BOJ publiera ses nouvelles projections d'inflation.

Sentiment des investisseurs (AAII)

Le sentiment haussier, ou les attentes selon lesquelles les prix des actions vont augmenter au cours des six prochains mois, a chuté de 3,4 points de pourcentage pour atteindre 34,1 %. L'optimisme est revenu sous sa moyenne historique de 37,5 %. Le sentiment baissier, c'est-à-dire les prévisions de baisse des cours des actions au cours des six prochains mois, a augmenté de 3,8 points pour atteindre 28,8 %.

Les classements basés sur les performances des principales bourses européennes et américaines depuis le début de l'année sont les suivants :

• FTSE MIB +15,76%
• IBEX 35 +13,18 %.
• CAC 40 +12,72%
• Euro Stoxx 50 +12.06%
• DAX +10,90%
• Nasdaq 100 +9.41%
• FTSE 100 +6,66%
• Nikkei 225 +5,09%
• Shanghai Shenzhen CSI 300 +4.45%%
• S&P 500 +3.40%
• Dow Jones Industrial Average -1.00%

Divulgation : L'auteur ne possède aucun des titres mentionnés.