Le S&P 500 est à l'origine d'un revirement spectaculaire des marchés mondiaux, mais les risques restent élevés

• Juillet a été un excellent mois pour les marchés boursiers mondiaux
• Historiquement, le S&P 500 prend environ 19 mois pour se remettre d'un marché baissier.
• Cependant, depuis 1982, si le marché baissier ne chute pas de plus de -30 %, nous avons assisté à des reprises rapides et constantes.

Porté par des gains généralisés aux États-Unis, juillet a été un excellent mois pour les marchés boursiers mondiaux. Le {{166|S&P 500} a gagné +8,44%, le Dow Jones Industrial Average +6,06%, et le NASDAQ Composite +11.41%. Il s'agit du plus important gain mensuel pour l'indice boursier de référence depuis novembre 2020 et du plus important pour son homologue à forte composante technologique depuis avril 2020.

Hors des États-Unis, l'indice IBEX 35 a progressé de +0,71%, le Dax +5,48%, le FTSE 100 +3,54%, le CAC 40 +8,87%, le {177|FTSE MIB}} +5,22%, le Euro Stoxx 50 +7,33%, et le Nikkei +5.34%. Le CSI 1000 a été à la traîne, perdant -7,02% sur le mois.

Ce revirement intervient après que le président de la Fed, Jerome Powell, a suggéré que le rythme des hausses de taux d'intérêt pourrait ralentir plus tôt que prévu. En outre, la saison des bénéfices a été globalement meilleure que prévu, puisque près de 75 % des sociétés du S&P 500 ont publié des résultats supérieurs aux estimations.

Avec ces chiffres, le classement des marchés boursiers mondiaux en 2022 est le suivant :

• FTSE britannique : +0,53 %.
• Nikkei japonais : -3,44 %.
• IBEX espagnol -6,40%.
• Dow Jones -10,18%.
• Eurostoxx -13,73%.
• S&P 500 -13,87%.
• DAX allemand -15,11%.
• CAC français -15,11%.
• CSI chinois -15,59%.
• MIB italien -18,07%.
• NASDAQ -21,46%

Sentiment des investisseurs (AAII)

Le sentiment haussier (l'anticipation d'une hausse des actions au cours des six prochains mois) a baissé de 1,9 point la semaine dernière pour atteindre 27,7% et est resté bien en dessous de sa moyenne historique de 38% pour la 36ème semaine consécutive.

AAII Market Sentiment

Le sentiment baissier (l'anticipation d'une baisse des actions au cours des six prochains mois) a diminué de 2,1 points pour atteindre 40,1 %. Toutefois, il reste nettement supérieur à sa moyenne historique de 30,5 %.

L'écart entre le sentiment haussier et le sentiment baissier (haussier moins baissier) est de -12,4 % et est inhabituellement bas pour la 24e fois en 27 semaines.

La reprise ? Ce que nous dit l'histoire

Historiquement, le S&P 500 met environ 19 mois à se remettre d'un marché baissier. Toutefois, depuis 1982, si le marché baissier ne chute pas de plus de -30 %, nous avons observé des reprises rapides et constantes.

Par exemple, en 1982, il a fallu 3 mois à l'indice pour se rétablir complètement ; en 1990, 4 mois ; en 1998, 3 mois ; en 2011, 4 mois ; en 2018, 4 mois ; et en 2020, 5 mois.

Le S&P 500 est en baisse à deux chiffres depuis le début de l'année. Mais voici un fait amusant : si vous aviez été long sur le S&P 500 uniquement les jours où la Fed a augmenté les taux d'intérêt, vous auriez réalisé un gain de +6,8 %. En fait, le bond de près de +4 % enregistré mercredi et jeudi a été le plus gros gain sur deux jours jamais enregistré après une hausse des taux d'intérêt de la Fed.

En revanche, si vous aviez été long tous les jours de l'année sauf ces trois jours, vous auriez perdu plus de -20 %.

La force du dollar

Le dollar est en hausse de près de +11% depuis le début de l'année, aidé par une Fed belliciste et des tensions géopolitiques croissantes qui ont renforcé l'attrait du dollar en tant que valeur refuge.

L'enquête de la Bank of America (NYSE:BAC) auprès des gestionnaires de fonds communs de placement montre que les positions haussières sur le dollar ont atteint leur plus haut niveau en sept ans. Cependant, elles ont baissé au cours de la semaine dernière. La valeur des positions longues sur le dollar était de 18,46 milliards de dollars (la semaine dernière, elle était de 18,98 milliards de dollars).

Le dollar fort a un impact sur les devises des marchés émergents et met la pression sur les banques centrales du monde entier pour qu'elles relèvent leurs taux, même au prix d'une récession.

Par exemple, la roupie indienne, le peso chilien et la roupie sri-lankaise ont tous atteint des planchers records cette année, malgré les efforts des banques centrales pour tenter d'enrayer la baisse. À Hong Kong, les investisseurs ont acheté des dollars locaux à un rythme record, tandis que la banque centrale du Chili est intervenue après que le peso a plongé de plus de -20 % en cinq semaines.

Sorties d'argent en Europe

L'indice Stoxx Europe 600 a atteint la semaine dernière son plus haut niveau depuis sept semaines. Les actions européennes se sont redressées après une forte baisse au premier semestre de l'année, les investisseurs ayant parié sur les nouvelles négatives concernant l'inflation élevée et le ralentissement de la croissance.

En outre, la faiblesse récente des données économiques américaines a également suscité l'optimisme quant à la possibilité que la Réserve fédérale soit {{frl||} moins agressive dans le relèvement des taux d'intérêt lors des prochaines réunions.

Dans le même temps, les sorties de fonds communs d'actions européennes ont dépassé les entrées pour la 24e semaine consécutive.

La tendance brutale demeure pour certaines actions

Bien que les marchés mondiaux aient connu un rebond généralisé le mois dernier, voici un bon rappel que les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs.

Examinons plusieurs actions de Wall Street qui, en 2020, se sont littéralement envolées avant de s'effondrer en 2021-2022.

• Nio (NYSE:NIO) : +1112% / -68%
• Quantumscape (NYSE:QS): +753% / -86%
• Twist Bioscience Corp (NASDAQ:TWST) : +580% / -76%
• Workhorse Group (NASDAQ:WKHS) : +551% / -86%
• Farfetch (NYSE:FTCH): +517% / -88%
• eXp World Holdings (NASDAQ:EXPI) : +457% / -58%
• Peloton (NASDAQ:PTON): +434% / -90%
• Pacific Biosciences (NASDAQ:PACB) : +405% / -80%
• Sunrun (NASDAQ:RUN): +402% / -68%
• Zoom Video Communications (NASDAQ:ZM) : +396% / -75%

Maintenant, voici les actions qui ont le plus perdu en 2021-2022, par rapport à leur performance en 2020 :

• Gaotu Techedu (NYSE:GOTU) : -97% / +137%
• Ontrak (NASDAQ:OTRK): -97% / +279%
• InVitae Corp (NYSE:NVTA) : -92% / +159%
• StoneCo (NASDAQ:STNE): -90% / +110%
• FuboTV (NYSE:NYSE:FUBO): -88% / +214%
• Lordstown Motors (NASDAQ:RIDE) : -88% / +102%
• C3 Ai (NYSE:AI) : -88% / +230%
• Fastly (NYSE:FSLY): -87% / +335%
• Stitch Fix (NASDAQ:SFIX) : -875 / +129%
• Carvana (NYSE:CVNA): -85% / +160%

Récession ? Oui mais non

La définition officielle de la récession parle de deux trimestres consécutifs de baisse du PIB. Sur cette base, les États-Unis seraient déjà en récession.

Cependant, officiellement, le pays ne se considère dans un tel scénario que lorsque le National Bureau of Economic Research (NBER) le dit - et cet organisme de recherche privé, à but non lucratif et non partisan, ne s'est pas encore prononcé sur la question.

Les dix dernières fois où l'économie américaine a connu deux trimestres consécutifs ou plus de croissance négative du PIB, le NBER a confirmé qu'elle était en récession. Il faut remonter à 1947 pour voir quelque chose de différent.

Des voix s'élèvent pour dire que l'on ne peut pas être en récession avec une croissance de l'emploi. Mais l'emploi n'est qu'une autre variable. Rappelons-nous que dans les années 1970, il y a eu une récession et que l'emploi a progressé pendant huit mois d'affilée, avant de s'effondrer en même temps que l'économie dans son ensemble.

Divulgation : L'auteur ne possède actuellement aucun des titres mentionnés dans cet article.

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